Тенденции развития рынка слияний и поглощений в Соединённых Штатах Америки

Глава 1.2. Факторы развития рынка слияний и поглощении бизнеса в мировой экономике.
Сделки слияния и поглощения имеют ряд следующих преимуществ:
-оптимизация использования собственных ресурсов;
-наличие дополнительных возможностей для понижения
цен;-доступ к инновационным разработкам;-возможность сократить расходы в различных сферах деятельности;-при обретение стратегически важных активов за предельно короткое время;-уменьшение налоговых платежей;-минимизация рисков;-наращивание показателя конкурентной стабильности.В аспекте постоянного улучшения экономической ситуации может начаться рост активности слияний и поглощений определенными факторами для этого станут;- оживление на финансовых рынках;-низкие затраты на привлечение долгового финансирования и наличие программ государственной поддержки; - необходимость реорганизации операционной деятельности и активов с целью адаптациик последствиям кризиса (2020).- низкая стоимость компаний, пострадавших от пандемии.-

-14-
Слияния и поглощение на сегодняшний день является одним из самых эффективных механизмов развития производства, наращивания прибыли, формирования положительного имиджа среди потребителей, поставщиков и инвесторов.

Направления развития даже самых успешных компаний потребительского сектора всё больше связать со сделками слияний и поглощений компаний. Важной чертой потребительского сектора, к которому относятся производство спорттоваров, электротоваров, электронная коммерция, одежда, обувь и аксессуары, быстро реализуемые товары повседневного спроса, является доминирование не очень большой группы крупнейших международных компаний,транснациональных корпораций. При этом развитие рынка товаров повседневного спроса определяется конкурентной борьбой транснациональных корпораций этого сектора не только между собой, сколько в производителях частных марок и компаниями этого сектора из развивающихся экономике на основепостоянного основания ассортимента за счет вывода на рынок инновационных продуктов. К особенностям этого рынка относятся:- высокая спорость оборота продукции небольшой уровень чистой прибыли;- повышенный спрос; низкая степень вовлеченности потребителей; взаимозаменяемые товары.
-15-
Для транснациональных корпораций потребительского сектора в настоящее время в условиях стагнирующих продаж характерно повышенное внимание к сделкам по слияниям и поглощением. Компании стремятся переориентироватьсвои портфели, уметь свои позиции и продать неэффективные активы,но долгосрочные данные потаким сделкам явно смешаны. Крайне важно искать такие варианты поглощений, которые могут увеличить их доступ к быстрорастущим географическим рынкам и категориям и повысить их структурные и функциональные преимущества. При этом рыночная стоимость транснациональных корпораций потребительского сектора, в частности компаний занимающихся, быстро реализуемыми товарами повседневного спроса высока. Многие фирмы в прошлом не могли выбрать правильную форму интеграции компаний предпочитая стратегическим альянсом сделки слияний и поглощений, в итоге теряли значительные денежные средства, не добившись успешной интеграции приобретенных активов. Сегодняшние потребители предпочитают здоровые натуральные продукты питания и средства личной гигиены, а в частности, предпочитают подлинные товары массового производства. Для завоевания симпатии миллениумов этой новой важной категории клиентов. Транснациональные компании потребительского сектора могут запустить небольшие бренды, рискуя разделить внимание и ресурсы, либо они могут попытаться увеличить прибыль за счет - -16- глубоко сокращения затрат подражая подходу, принятому частной инвестиционной формой 3G Capital при приобретении крупных потребительских брендов.
Приобретение и интеграция бизнеса могут бытьсложными, а успех далеко не гарантирован. На самом деле, большинство сделок разрушают ценность.
Консолидация будет продолжаться, поскольку ведущие транснациональные компании потребительского сектора, в частности Westle, Procter & Gamble, Unilever, Johnson & Johnson и другие стремятся ускорить неограниченный рост поскольку отрасти продолжает меняться единственный вариант увеличения динамики- это добиться увеличения доли рынка за счет расширения слияний и поглощений.
По всему миру, особенно в США три фактора способствовали увеличению активности в сфере слияний и поглощений потребительского спроса.
1.Следует отметить перемены в отрасли. Первая проблема заключается в том, что темпы роста транснациональных компаний потребительского сектора замедляются как на развитых, так и на развивающихся рынках.
Годовой рост мирового рынка продуктов и напитков снизился в предыдущем году на 7,1% по данных Euromonitor, он упал с 8.3% на 4,4% Изменения в дистрибуции, маркетинге, и даже производстве значительно облегчим условий конкуренции для мелких - -17- брендов, часто более популярных среди молодых покупателей, что позволено им за последние годызакрепиться на ряде перспективных рынков, и отвоевать долго рынка у более крупных брендов
2. Постоянный интерес агрессивных получателей - фондов прямых инвестиций к потребительному сектору, в силу его хороших финансовый показателей.
3. Изменения в налоговом законодательстве США создали благоприятную среду для слияний и поглощений. Принятые администраций президента США новые законы приведут и значительному увеличение корпоративной ликвидности, высвободивдо 4трлн, за счет более высоких корпоративных доходов и зарубежных денежных средств, которые компании возвращают в США.
Существуют и более благоприятные условия для компаний, которые продают нестратегические активы, выручка после налогообложения по таким операциями инвестиции превышают 22%.
Преимущества достаточно значительные, так что некоторые. Транснациональные компании потребительского сектора могут купить ценные компании, а затем распродать те бизнес-подразделения, которые не хотят оставить. В совокупности эти факторы и тенденции указывают на ускорение слияний и поглощений в отрасли потребительских товаров
-18-
Глава 1.3. Нормативно -правовые регулирование рынка слияний и поглощений бизнеса в США.
B зарубежной практике государственная политика в области слияний и поглощений как правило, является основным звеном политики поддержки конкуренции антитрестовской политики. Эта политика наряду с регулирования сделок М&А включает контроль за проявлениями монополистической деятельности. Непосредственный объектами что государственного контроля выступают
1. Соглашения компаний. Кроме того, в теории качестве самостоятельного направления деятельности государственных органов также выделяетсямониторные специальной группы ограничений конкуренции который ПО терминологии Кейс именуются вертикальнымограничений, которые накладываются либо производителем, либо оптовиком на тех субъектов, которым они реализуют свою продукцию. В конкретных случаях они могут касаться, например, цен по которымпредписываться реализация продукции, порядка размещения торговых точек в пределах определенной территории. Вместе с тем в экономика правовом отношения контроль вертикальных ограничений не всегда выясняется,как самостоятельная область конкурентной политики.
Что касается в США, то интерес к их опыту обусловливается уже тем, что данная страна обладает наиболее длительной
-19-
по протяженности историей слияний, которая берет свое начало с 1890 годов. Прямое законодательное регулирование сделок М&А исторически здесь было связано с приятенв 1914 г антитрестовского закона Клинтона, которым на этот счет была введена весьма общая правовая норма. Согласно этой норме, любые сделки по слияниям, которые могли существенно ограничить конкуренции должны находиться вне законов. Однако неоднозначная практика применения этого нового по слияниям обусловилапринятие в 1950 г. закона Celller- Keforever Aet, которым было ужесточена. ст7 законы Клинтона Содержание, как и практика применения этого нового правового документа, соответствовало общему курсу на ужесточение в этот периодантимонопольного законодательства. В последующий более чем сорока- летный период (1968-2009гг) в области регулирование рынка М&А произошло следующие основные события и проявлялись соответствующиеим тенденции. В 1968 г. в Министерство юстиции США выступило специальные Директивпо слияниям, из которых должныбили исходить фирмы, чтобы не навлечь на себя риск судебных преследований. при общей оценке горизонтальных сделок - по слияниям подчеркивались, что подобные трансакции являются существенный динамической силой в экономике США. Данный законодательный ант базировался на анализе рыночных структур и в особенности, на оценке уровни концентрации первых четырех фирме в отрасли. - -20- Суть ограничений на практике состояла в том, что если индекс концентрации CR4в отрасли , где предполагалась слияние превышал 75%, а суммарная доля двух компаний было 10%то для правительство это оказывается достаточным, чтобы подвергнуть сомнениюцелесообразность подобной сделки B месте с ним, судебные органы, выдававшие заключения по сделкам М&А вскоре после принятия Директив 1968 года стали отходить от ходить от соблюдения данных жестких предписаний.Для принятых в последующем в США уточненных Директив по слияниям (в 1984, 1992 и в 1997г.г.) были характерны отход от жесткой антитрестовской политики и признание обладания сделками по слияниям потенциальной эффективностью. Вышеуказанные директив исходили из того факта, что большинство из подобных сделок не только не сопровождаются ущербом для потребителей, а напротив, способны и приюти ему значительную выходу в форме снижения цен повышения качество товаров и услуг, увеличенияинвестиций винновации. Подчёркивался и той факт, что вероятным результатом таких сделокявляется и улучшение конкурентных позиций новой компании на "национальном и на других рынках.
При оценке сделок по слияниям и поглощениями существенное значение, приобрело. правильное установление границ соответствующею рынке, без чего нельзя сделать обоснованные заключения о повышении - - -21- доли компании на нём, а также о динамике рыночной власти. Для применения Директив по слияниям. Верховный суд США подготовил специальный перечень критериев, предназначенных для установленияграниц так называемых, экономических рынков"
В 1990 годы, на которые пришлась пятая по общему счету волна сделок M&A в США, отчетлибо проявлялся ряд новых тенденций, которые нашли свое отражение и в политике регулирование этих процессов. Общий фон для них создавали процессы глобализации продуктовых и сервисных рынков, также рынков капитала, формирование межнациональныхинтеграционных группировок (ЕС, Североамериканскойассоциации свободной торговли и. Т.к.) образовании, повлекшего существенное снижение торговых барьеров и мобильности капитале и расширение возможностей для роста корпораций. Результатом изменений, внесённых в законодательство, стало согласование в и одобрение в этот период значительного числа сделок, включая крупнейшие, в ряде ведущих отраслей американской экономики, что привило к существенному росту уровня их концентрации.
Ещё одной заслуживающей внимания тенденциейпоследних явилось придание большего значения документированию компаниями реально достигаемого сбережения издержки в качестве условия одобрения горизонтальных сделок, участниками которых являются американские фирмы, в том числе на глобальных рынках, - -22- но и на рынках ЕС (Евросоюз) следующее условие заключается в применении специальной процедуры наложения на участвующих в сделках, фирм так называемых поведенческих ограничений при строгом мониторинге соблюдения компаниями согласованных требований. Для повышения объективности выносимых ими заключений регулирующие органы могут обращаться и оценкам фирм-конкурентов или других лиц, изначально не заинтересованных в сделке или находящимся к ней в оппозиции.
Ещё одной заслуживающей внимание тенденцией последних лет явилось придание большого значения документирование компаниями реально достигаемо сбережения издержки качестве условия одобрения горизонтальных сделок. При этом государственные органы стали трактовать факт сбережения издержек как достаточное основание для оценки подобной сделки в качестве, не нарушающей конкуренцию, особенно если это экономия с большой вероятностью обусловит снижение цен для потребителей. Но это было обращено, в частности, внимание в подготовленных и принятых в Комментариях Министерствомюстиции США и Федеральной гривой
Для сравнения можно привести в пример законы используемы в политике Канады. Например: в ст.96 Закона о конкуренции Канады допускается совершение таких сделок по слияниям, которые обеспечивают достижение экономии по издержкам, превышающей отрицательные - -23- эффекты, обусловленные негативным воздействием на конкурентную ситуацию в соответствующей отрасли. Причем эта экономия должно быть подтверждена на основе расчета приращения общею излишка потребителя и производителя. Результатом слияний двух крупных компаний вызвало дальнейшее повышение рыночной власти.Как показало результат, рост цен составил 9% «мертвые потери», обусловленные повышением рыночной цены, оценивались на несколько млн. долл. Дополнительная прибыль для двух сияющих фирм оценивалась на 29 млн. долл. Этот факт сыграл огромную роль для одобрения, сделки федеральный судам Канады.
Оценивая применяемые разными странами критерии одобрения сделок М&А, следует отметить, что политика США, а также и в ЕС, в отличие от Канады,в аналогичных ситуациях из ходит из необходимости подтверждения целесообразности сделки на основе приращения излишка не производителя, а потребителя. Реализуемый в США подход представляется более обоснованным в силу известного стремления компаний участник сделок преувеличивать обусловленную этой сделкой экономика издержек.
Политика регулировании сделок слияний и поглощений в ЕC (Евросоюз) также является составным звеном общей конкурентной политики. Более того, данная особенность просматривается в рамках европейской интеграционной группировки, возможно, наиболее отчетливо, в том числе - -24- по причине более позднего в сравнении С США, формирования этой политики, отравным моментом которой стало подписание Римского договора (1957г) Данный политика в целом направлено на достижение двух взаимосвязанных целей!
1. на обеспечения условий деля справедливой или свободной конкуренций в рамках данной интеграционной группировки:
2. на предотвращение злоупотреблений монопольной властью причем не только со стороны крупных компаний, но и государственными органами.
Рыночные трансакции подпадаютпод действиеспециального Регламента по слияниям, принятый в 1989г. и модифицированный слияния, поглощения и совместные слияния. Горизонтальные слияния признаются в качестве значимый для оценки и мониторинга, если они оказывают фундаментальное слияние на эффективную конкуренцию внутри ЕС.
Прямой задачей законодательства в области слияний и поглощений в США, является предотвращение формирования рыночной структуры, которая может обусловить или усилить доминирующая положение компании.Опыт EC ориентирует на применение в этих целях индекса Хелфиндаля - Хиршмана, что отмечалось выше, является характерной чертой практики, сложившиеся и в США. - -23-
В последние годы для экономического обоснования сделок M&A, а также для оценкипринимаемых регулирующими органами решений в ЕС е активизируется использование современных количественных методов, вымогая экономические и вероятностные. Аналогичная тенденция, характерно также и для США, как отмечается в специальной работе, обобщений результаты пяти подобных исследований. Европейской комиссией было насчитано более 2877 сделок.Из них заключение 204-x сопровождалось уточнением ряда обстоятельств для 147-ми – потребовалисьдетализированы рецензии и заключения, а 45 сделок было запрещено и отсрочено
С усилением экономического, статистического обоснование сделок М&А, специалист обращают внимание на несомненное воздействие на данные трансакции политического фактора, влияние которого проявляется по двум основным направлениям, с одной стороны,внутри ЕСчерез воздействия различных лоббистских группировок.С другой стороны, в ряде исследований идентифицируется существенное воздействие на регулирование сделок и внесение по ним заключений фактора географического происхождения участников трансакций.
К числу, заслуживающих внимание тенденций последних лет относится и продолжение сближенияпо ряду позиций содержания правового регулирования сделок М&А в ЕС, включая некоторые его процедурные аспекты и методы осуществлений, с нормами применяемыми в США. - -25-
Для выработки объективных индикаторов, задающих стандарт оценки сделок рыночного типа, в США и государствах ЕС применяется ряд количественных параметров уровня концентрации в отраслидо и после сделки. Вместе с тем эти первичные количественных параметры дополняются комплексный анализомконкурентной ситуации до и после сделок, включаячех воздействие на динамику цен, объем производства, продуктовую линейку. Наряду с этим предусмотрен и мониторинг последствий сделок, а также для обеспечения большей объективности возможно подключение к оценками обслуживанию сделок, подлежащий дополнительному согласованно, конкурентов и потребителей. Следует обратить внимание и на прозрачность самой процедуры согласования сделок, а также демократических контроль над этими трансакциями, со стороны всех заинтересованныхлиц включая конкурентови потребителей. Параллельно с этим в регионахразвитии рынкамиМ&А, в частности в ЕС, проводится анализ вероятных ошибок, которые относятся выносимым регулирующими органами решениям с позиции их действительного воздействия на конкурентную ситуацию. Поддержание стабильного роста компании один из наиболее важных и сложных вопросов, с которыми имеют дело её руководства. Для того, чтобы ускорить корпоративное развитие и сделать международные компаний более конкурентоспособными, специалист часто - -27- прибегают к изменению организационных структур своих организаций. Во многих случаях процесс реструктуризации осуществляется посредством совершения сделок слияний и поглощений для краткости и удобства обозначаемых в деловой литературе и документами. При растущем количестве сделок М&А вопрос чех целесообразности остаётся открытым, поскольку экономическое научное сообщество, занимающееся анализом эффективности таких процедур, приходит к неоднозначным выводам по поводу подобных видов корпоративной реструктуризации.

-28-