The market wizards conversations with

to be short. Yet, if conditions are such that the fundamentals are in transition and the market price is only 
a little over the cost of the bag it's packed in, would you make an exception?
Actually, I've lost more money in situations like that because all the market has to do is go down one more 
cent and you are out of there. I made a lot of money going short sugar at 60 cents, but I lost much more going long 
sugar at 6 cents.
When you do a trade like that, that is, buying a market because the downside is so-called 
"limited," do you just ride it out, or do you eventually throw in the towel?
You throw it in. Because how do you know? Maybe it is going to 2 cents; maybe it is going to 1 cent.
I guess a main concern is that you are constantly giving up the premium in the forward months. 
[In a bear market, the more forward contracts tend to trade at a premium. For example, May sugar might 
be at 6 cents, July at 6\ and October at 7. Even if cash prices remained stable, a holder of October futures 
would lose 1 cent between May and October.]
Sure, you are forced out at 3 and get back in at 5. Then it falls to 3 again.
Otherwise, there wouldn't be that much risk in the trade.
Right. The idea that one side of the market is much more likely to work in the absence of anything else is an 
43

---

illusion. The market just wouldn't be there if that was true. There were plenty of guys who went short soybeans at $4 
in 1973, because just like sugar at 4 cents couldn't go any lower, beans at $4 couldn't go any higher. Well, not only 
did they go higher, they went to a high of $12.97 in a matter of four or five months. There is another point that I 
think is as important: You should expect the unexpected in this business; expect the extreme. Don't think in terms of 
boundaries that limit what the market might do. If mere is any lesson I have learned in the nearly twenty years that 
I've been in this business, it is that the unexpected and the impossible happen every now and then.