The market wizards conversations with

When you talk about the experience of managing well over $100 million and losing roughly 50 
percent, not to mention your personal large losses, you discuss it with great emotional detachment. Do 
you really take it that calmly? Isn't there an emotional side to it?
I try for there not to be. It is totally counterproductive to get wrapped up in the results. Trading decisions 
should be made as unemotionally as possible.
Yes, but how do you do that?
You have to maintain your perspective. There is more to life than trading. Also, to me, being emotionally 
deflated would mean lacking confidence in what I am doing. I avoid that because I have always felt that it is 
misleading to focus on short-term results.
So you are able to avoid the emotional trap?
Yes, but the flip side is that I also avoid the emotional elation when things are going well. There is no way to 
46

---

play just one side of that street. If you feel too good when things are going well, then inevitably you will feel too bad 
when they are going poorly. I wouldn't claim that I realized that after three years of trading, but after you've done it 
for twenty years, it either drives you crazy, or you learn to put it into perspective.
Does it become easier after twenty years?
Not necessarily [he laughs]. It gets easier to put it into perspective, but everyone has shock absorbers that 
deteriorate over time. Being a trader is like being a boxer: Every now and then, the market gives you a good wallop. 
After twenty years you get a bit punch-drunk.
Is there any advice you can give to other traders on how to stay emotionally calm during periods 
of trading losses?
It is a little bit like playing golf: You can throw your clubs around after making a bad shot, but while you are 
making the next shot you should keep your head down and your eye on the ball.