Учебное пособие (для самостоятельного изучения дисциплины) Москва 2012

Стоимость
Переводного х Дисконт в х Срок до
векселя процентах погашения, дн
Дисконт =

100. 
     х 360
     

Использование векселей в России не оказало положительного воздействия на эффективность функционирования экономики.

Сертификаты. Согласно мировой практике, размещая свои акции по привилегированной подписке, компания рассылает акционерам сертификаты на каждую из акций, которыми они владеют. Когда происходит эмиссия обыкновенных акций, сертификаты дают право на приобретение дополнительных акций. Условия эмиссии определяют количество сертификатов, необходимых для подписки на одну новую акцию, а также стоимость подписки (как правило, цена приобретения будет ниже рыночной цены) и срок окончания действия предложения.
Владелец сертификата может воспользоваться своим правом и подписаться на акции нового выпуска или продать эти сертификаты.
Таким образом, акционер, желающий приобрести новые акции, но не имеющий нужного количества сертификатов, может купить недостающие сертификаты. Например, акционер владеет 95 акциями компании, а количество свидетельств, которое необходимо предъявить для покупки одной акции новой эмиссии, равно 10. Имеющиеся сертификаты позволяют купить только 9 акции, следовательно, акционеру при желании приобрести 10 акции не хватает еще 5 сертификатов, которые он должен приобрести в компании или на, рынке.
При размещении акций на льготных успениях компания устанавливает предельную дату регистрации подписчиков. В этом случае покупатели, приобретающие акции в течение этого срока, получают право льготной подписки на новый выпуск. Поэтому существует определение: акции, купленные до окончания срока льготной подписки, — это акции, купленные с сертификатами, а по прошествии этого срока — без сертификатов, т.е. эти акции не дают их владельцам возможности участвовать в будущей льготной подписке на дополнительные акции.
Стоимость сертификатов при их продаже, т.е. рыночная цена сертификата, зависит от рыночной цены акции, подписной цены акции и числа самих сертификатов, необходимых для покупки новой акции. Теоретическая рыночная стоимость одного сертификата в периоде, когда возможна привилегированная подписка, равна

где R_o — рыночная стоимость одного сертификата до истечения срока регистрации:

Р_o — рыночная стоимость акции, продающейся с сертификатом;
S — подписная цена акции:
N - количество сертификатов, необходимых для подписки на одну акцию.
Необходимо помнить, что в иену акции с сертификатом включенa стоимость и самого сертификата.
После истечения срока регистрации, когда акции начинают продаваться без сертификата, теоретическая стоимость акции будет равна:

где R_x — рыночная цепа акции с того момента, когда она начинает продаваться без сертификата.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО), а также облигаций федерального займа (ОФЗ). Их эмиссия про­водится Министерством финансов РФ в объемах, разрешенных Правительством РФ. ГКО представляют собой краткосрочные обязательства государства, тогда как облигации федерального займа относятся к категории среднесрочных ценных бумаг.
Выпуск облигаций также может осуществляться субъектами Российской Федерации, которые имеют возможность гасить этими облигациями задолженность перед федеральным бюджетом. Эти облигации реализуются затем Министерством финансов РФ на рынке ценных бумаг, в результате чего кредиторами областного, краевого и бюджетов других субъектов Российской Федерации становятся покупатели облигаций, чаще всего крупные коммерческие банки.
Основными покупателями ГКО были коммерческие банки, что объяснялось малой доходностью кредитования предприятий реального сектора экономики. В результате в доходах банков значительный удельный вес стали занимать доходы от операций с государственными ценными бумагами.
Проводимая в последние годы политика открытости к зарубежным инвестициям привела к стиранию граней между внутренним и внешним долгом. Это относится к выплатам по ГКО нерезидентам, на долю которых в докризисный период приходи­лось до 30% всего объема ГКО.
Финансовый кризис, начавший­ся на азиатских рынках, а также нестабильная экономическая и политическая ситуация внутри страны привели к значительному оттоку средств нерезидентов с рынка ГКО-ОФЗ, что вызвало дополнительные трудности на финансовом рынке. В результате возникла необходимость переоформления задолженности по ГКО-ОФЗ в новые ценные бумаги.
Говорить о решении данной проблемы преждевременно и вполне возможно, что через определенный период времени рынок ГКО-ОФЗ может вновь стать одним из наиболее привлекательных инструментов финансового рынка. Восстановление рынка ГКО – ОФЗ во многом будет определяться восстановлением степени доверия инвесторов к рынку.