Учебное пособие (для самостоятельного изучения дисциплины) Москва 2012

Фактическая доходность отдельных ценных бумаг
Фактор «бета» =
Фактическая средняя рыночная доходность всех
ценных бумаг
Также систематический (рыночный) риск портфельных инвестиций можно рассчитать с использованием «Бета-анализа» по следующей формуле:

Н_dо = Н_dо +  (Н_dр - Н_dб)

где: Н_dо — ожидаемая норма доходности (прибыльности) инвестиций при условии, что портфельные инвестиции хорошо диверсифицированы, %;

Н_dб — коэффициент, отражающий относительную рискованность данной акции по сравнению со среднерыночным уровнем, в долях единицы;
Н_dр - ожидаемая средняя доходность (норма прибыли) всего рынка, %.
Как видно, зависимость сравнительно проста, но получение исходных данных для расчета ожидаемой нормы доходности затруднено, что будет раскрыто ниже.
Оценка портфельного риска с помощью коэффициента вариации..
Коэффициент вариации показывает колеблемость доходов в относительной величине и определяется по формуле:



где  - среднее квадратическое отклонение;
х - среднее значение.
Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость. Если значение коэффициента вариации выше 0,33, то исходный ряд показателя имеет очень высокую колеблемость.
Чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.
Метод Министерства экономики РФ по упрощенной оценке риска
Министерство экономики РФ рекомендует использовать простую процедуру оценки риска, суть которой сводится к определению поправки показателей проекта (дела) на риск, т.е. вводится поправка к коэффициенту дисконтирования:


d = d + р

где: d - коэффициент дисконтирования;

р - поправка на риск, которая сразу выбирается из нормативов, приведенных в табл. 21.
Таблица 21 Поправки на риск к коэффициентам дисконтирования
показателей инвестиционного проекта

Уровень риска	Пример цели проекта	Р(%)
1. Очень низкий	Вложения в государственные облигации	0
2. Низкий	Вложения в надежную технику	3-5
3. Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
4. Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
5. Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18-20

Чтобы воспользоваться этим методом оценки влияния риска на результат инвестиционной деятельности, разработчикам проекта надлежит отнести рассматриваемое дело (проект, программу) к определенному уровню. Проект может занимать и некоторое промежуточное значение. Но, чтобы вынести решение о целе­сообразности реализации проекта, следует провести ориентацию поправки дисконта к уровню планируемой прибыли.

Различают три уровня риска:
допустимый риск, когда потери по риску не превышают (расчетную) прибыль;
критический риск, когда потери по риску превышают расчетную прибыль. В этом случае инвестор хотя и понесет убытки, но все же может реализовать проект и выжить;
катастрофический риск, когда возможные потери по риску превышают финансовые и имущественные возможности заказчика, который в конечном случае должен разориться.
Метод и нормативы ЮНИДО для комплексной оценки рисков.
В зарубежной практике ЮНИДО используются некоторые базовые нормативы по уровням будущих рисков, которые применяются для предварительной оценки вложения инвестиций в конкретное дело.
Такое нормирование (ограничение) проводится на первоначальной стадии исследований по следующим критериям:
неопределенность реальности оценки требуемой суммы инвестиций;
неопределенность выполнения сбытовой программы планируемого к реализации дела (проекта и т.п.);
неопределенность соответствия возможностей производства заложенной в сбытовой программе.
Стандартный запас (норматив) инвестиционных перерасходов в связи с неопределенностью реальности оценки требуемой суммы инвестиций по методике ЮНИДО принят в объеме 10% общей суммы инвестиций. Этот уровень установлен по условиям несоблюдения плана подрядчиком-исполнителем либо с непредусмотренными расходами на попутную реконструкцию мощностей, непосредственно не включаемых в расходы по осуществлению запланированных работ.
По мнению российских специалистов, этот норматив может быть использован в РФ, но со значительным увеличением (даже в 2 раза) допустимого уровня.
Для учета неопределенности выполнения запланированной сбытовой программы ЮНИДО установлен стандарт резерва (норматив) в 10-20%. В России этот норматив должен также изменяться экспертами в сторону увеличения в 2 и более раз. Это связано с покупательной способностью потребителей инвестиционной продукции в России.
Немалую роль играют конкуренты и особенно новизна освоения нового российского рынка.
Риск, связанный с неопределенностью соответствия возможностей производства, заложенной в сбытовой программе, обусловлен недостаточностью потребительских качеств продукции или объемов выпуска. Данный риск количественно ЮНИДО не определен.