6Кейсы 7Вопросы для самопроверки

Модели оценки вероятности банкротства[править]
Кроме модели Альтмана есть модель Бивера, модель Фулмера, модель Таффлера-Тишоу, модель Спрингейта, модель Лиса, модель Конана-Голдера и т.д.
Логико–дедуктивные системы показателей[править]
Модель Дюпон[править]
Формула Дюпон — показатель рентабельности собственного капитала (ROE) стала использоваться с 1919 года в фирме Dupont^[7], сама модель была опубликована значительно позже в 1956 году:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал
Первоначальная формула рентабельность собственного капитала раскладывается на несколько элементов^[7]:
ROE = (Чистая прибыль/ Активы) × (Активы/ Собственный капитал), или
ROE = Рентабельность активов (ROA) х Коэффициент собственного капитала, или
ROE = ROA х (1 + Соотношение заёмного капитала к собственному).
Раскладывая рентабельность собственного капитала далее, получаем уравнение Дюпона^[7]:
ROE = (Чистая прибыль/ Выручка) × (Выручка / Активы) × (Активы / Собственный капитал), или
ROE = (Рентабельность продаж) × (Коэффициент оборачиваемости активов) × ( Финансовый рычаг).
Модель Дюпона и ее модификации в двух-, трех- и пятифакторные формулы позволяет предприятию оценить степень влияния различных факторов на показатель рентабельности собственного капитала.
Двухфакторная модель Дюпона позволяет оценить эффективность предприятия (рентабельность собственного капитала), отражая степень влияния двух факторов на рентабельность: прибыльность деятельности предприятия и уровень предпринимательских рисков (коэффициент финансового рычага):
���=���∗��
где ���  (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала; ���  (Return On Assets) – рентабельность активов; ��  (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (финансовый рычаг).
Двухфакторная модель Дюпона позволяет оценить вклад продаж предприятия и степени интенсивности использования активов в формирование рентабельности предприятия, то есть показывает взаимосвязь между одним из показателем эффективности деятельности предприятия - рентабельностью активов (ROA) и рентабельностью продаж (ROS), и оборачиваемостью активов (��� ):
���=���∗���
где ���  (Return On Assets) – рентабельность активов; ���  (Return On Sales) – рентабельность продаж; ���  – коэффициент оборачиваемости активов.
Трехфакторная модель Дюпона показывает влияние на рентабельность предприятия операционной деятельности (продажи), инвестиционной и финансовой. Эффективность продаж предприятия напрямую определяет рентабельность собственного капитала и следовательно инвестиционную привлекательность предприятия. Модель использует рентабельность собственного капитала (ROE) в данном случае как интегральный показатель эффективности деятельности предприятия в виде трёх факторов:
���=���∗���∗�� ,
где ���  (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала; ���  (Return On Sales) – коэффициент рентабельности продаж; ���  – коэффициент оборачиваемости активов; ��  (Leverage ratio) – коэффициент финансового рычага.
Пятифакторная модель Дюпон оценивает рентабельность собственного капитала предприятия за счет пяти факторов: налоговой ставки, процентов по заемному капиталу, эффективности продаж, результативности инвестиционной деятельности и финансового риска^[8]:
ROE = Чистая прибыль / Прибыль до налогообложения * Прибыль до налогообложения / Прибыль до налогообложения и выплат % * Прибыль до налогообложения и выплат % / Выручка * Выручка / Активы * Активы / Собственный капитал
���=��∗��∗���∗���∗�� ,
где ��  (Tax Burden) – коэффициент налогового бремени; ��  (Interest Burden) – коэффициент процентного бремени; ���  (Return On Sales) – рентабельность продаж предприятия; ���  – коэффициент оборачиваемости активов; ��  (Leverage ratio) – коэффициент финансового рычага.
Модифицированная схема факторного анализа DuPont и Схема модели Дюпон^[9].
В модели отражены три важные составляющие: структура рисков бизнеса, динамика изменения рисков, дополнительная оценка стоимости капитала. Так как балансовая стоимость и рыночная стоимость отличаются, то ROE, в сопоставлении с рыночной стоимостью, с учётом структурных рисков и динамикой прибыли, отражающей часть внешних факторов, даёт дополнительную оценку. Необходимо также учитывать отраслевую специфику. Поэтому модель Дюпона, как дополнительный инструмент анализа, используется для оценки рисков инвестиционных проектов.