Chapter II evolution of stock exchanges

 

Fig: 2.2  

Emerging Market’s Share of World Market Capitalization (1997, 2006) 

 

9.35%

90.65

%

1997

Emerging  

Market 's Share

---

 

 

18

 

 

 

Source: S&P Global Stock Markets Factbooks, Cited in (GIH, 2008) 

 

Fig: 2.3 

Weight of Middle Eastern Markets in the S&P/IFCGCI between 1990 -2005 

 

   Source: Standard & Poor‘s, 2007. Global Stock Markets FactBook. Standard & Poor‘s, New York, 

cited in (Ben Naceur et al, 2008) 

19.30

%

80.70

%

2006

Emerging  

Market 's Share

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Latine America

 

Asia

 

Europe

  

Middle East and 

North Africa

P

e

rc

e

n

t

Country

1990

1999

2005

---

 

 

19

 

 

2.3  Status of Arab Stock Exchanges.  

2.3.1 Overview of Arab Stock Exchange 

Stock  exchanges  in  the  Arab  countries  were  established  and  developed  in 

different historical circumstances. These developments can be distinguished into two 

groups.  The  first  group  of  stock  markets  such  as  in  Egypt,  Lebanon,  Morocco  and 

Tunisia has grown and evolved gradually and has passed through several stages until 

it reached  its present state. In these countries,  the experience of stock markets of the 

economies  of  advanced  industrial  capitalism  quoted  to  them  during  the  colonial  era 

(Al-  Munthiri,  1987).  At  the  beginning,  their  stock  exchange  was  dedicated  to 

determine  the  price  of  primary  commodities  such  as  the  case  in  Egypt,  but  beyond 

this, with the development of the industrial sector and service in the Arab economies, 

the role of stock exchange has been changed to become similar to stock exchange role 

in Western economies with a different level of effectiveness and efficiency.  

The second group of stock markets has put the legal and regulatory rules that 

have been quoted from other countries experiences. Then it established the market at 

one time. Examples for the second group are

 

seen in Jordan, Syria, Sudan and others 

Arab  countries  like  Gulf  Cooperation  Council  (GCC).  Table  2.4  below  shows  the 

Arab stock markets with their structures, official names and establishment dates.  

i) Egypt 

 

Egypt's  Stock  Exchange,  now  renamed  "Egyptian  Exchange"  (EGX)  and 

formerly  known  as  Cairo  and  Alexandria  Stock  Exchange  (CASE),  comprises  two 

exchanges, of Cairo and Alexandria, both of which are governed by the same board of 

directors and share identical trading, clearing and settlement systems. In March 2009, 

the 30 largest companies being traded,  CASE 30 Index changed its name to EGX 30 

Index. The Alexandria Stock Exchange was officially established in 1883, with Cairo 

following  in 1903. Both exchanges were very active  in the 1940s, and the combined 

Egyptian Stock Exchange ranked fifth in the world. The central planning and socialist 

policies  adopted  in  the  mid  1950's  led  to  the  Stock  Exchange's  dormancy  between 

1961 and 1992. 

 

In  the  1990's,  the  Egyptian  government's  restructuring  and  economic  reform 

program resulted  in the revival of the Egyptian stock market, and a major change  in 

the organization of the Cairo and Alexandria Stock Exchanges took place  in January 

---

 

 

20

 

 

1997 with the election of a new board of directors and the establishment of a number 

of  board  committees,  which  brought  about  significant  modernization,  culminating  in 

2008  by  the  Exchange  winning  the  award  of  the  most  innovative  African  Exchange 

during  the  annual  Summit  organized  by  Africa  Investor  (Ai)  in  collaboration  with 

NYSE Euronext. Egypt's government has no plan at the present time to  privatize the 

country's stock exchange or turn it into a private company (Wikipedia, 2010 March 9). 

ii) Morocco 

 

The Casablanca Stock Exchange was established as long ago as 1929. At that 

time, it was known as the ―Office de Compensation des Valeurs Mobilières‖ (Office 

for  Clearing  of  Transferable  Securities).    The  institution  has  undergone  three  major 

reforms.  The  first  one,  in  1948,  conferred  a  legal  entity  on  the  Casablanca  Stock 

Exchange.  Then  in  1967,  a  second  reform  entailed  a  legal  and  technical 

reorganization,  conferring  upon  it  the  status of  public  institution.  Finally,  in  1993,  a 

set  of  legislative  reforms  were  enacted,  providing  the  Casablanca  Stock  Exchange 

with  the  necessary  regulatory  and  technical  framework  for  its  future  development. 

The  Casablanca  stock  market  is  the  sixth-largest  in  the  Arab  World  behind  Saudi 

Arabia, the United Arab Emirates, Kuwait, Qatar and Egypt. It ranks third in Africa. 

The exchange is relatively modern, having experienced reform in 1993.  

 

The CSE installed an  electronic trading  system, and  is now organized as two 

markets: the Central Market and a Block Trade Market, for  block trades. In terms of 

market organization, several new measures have been adopted, including: The launch 

of  a  new  electronic-based  trading  system  in  March  1997;  The  Official  Market  and 

Direct Transfers Market were replaced by the Central Market and Block-trade Market 

in  November  1998;  Electronic-based  trading  was  relocated  in  the  premises  of  the 

brokerage  firms‘  trading  rooms  in  January  2001;  The  trade  settlement  period  was 

shortened from T+5 to T+3 in May 2001. In December 2008, creation of a Casablanca 

Stock  Exchange  follow-up  committee  created  by  the  Board  directors  for  the 

revamping  of  the  statutes  of  the  company  and  the  shift  from  a  model  of  dual 

governorship  with  Board  directors  and  Supervisory  Board to  a  model  with  Board of 

Directors and General Management.  In April 2009, the Casablanca Stock Exchange 

officially  adopted  corporate  governance  with  Board  of  Directors  and  General 

Management (Casablanca S.E, 2010 December 01) 

---

 

 

21

 

 

iii) Lebanon 

 

Beirut Stock Exchange (BSE) is the second oldest stock market in the  region; 

it was established in 1920, by a decree of the French Commissioner. Initially, trading 

was restricted to  gold and  foreign currencies. In the early 30s, trading was expanded 

to encompass shares of private companies set up under the French mandate to operate 

and manage some public services and sectors (railways, communications, post…). It 

was  then  tantamount  to  privatization.  Some  of  these  corporate  securities  and  shares 

were  listed  on  both  BSE  and  Bourse  de  Paris  at  the  same  time.  In  the  1950s  and 

1960s,  the  Lebanese  economy  witnessed  a  significant  activity;  various  industrial, 

banking and services companies  listed their stocks on the BSE, thus prompt it at the 

forefront of the regional markets, totaling 50 listed bonds. In 1975, at the onset of the 

security  turmoil  in  Lebanon,  the  trading  activity  in  the  BSE  draws  back  and  was 

conclusively  halted  in  1983.  The  suspension  extended  until  1996.  On  November  22, 

1996,  the  BSE  re-launched  the  trading  activity  in  its  hall,  following  a  thirteen-year 

compulsory suspension. By the end of 2006, the BSE launched a new Remote Trading 

System, allowing the brokers to trade with the securities listed on the BSE ―remotely‖ 

from their own offices. The BSE is a public institution run by a committee including a 

Chairman, a Vice-Chairman and eight members appointed via a decree issued by the 

Council of Ministers, in accordance with a proposal by the Minister of Finance (BSE, 

n.d). 

---

 

 

22