Долгова Алёна Юрьевна
Download 1.69 Mb. Pdf ko'rish
|
AY Dolgova dis02
|
разделяются на 3 категории: глобальные, транснациональные (региональные) и локальные. Данная классификация отражает географический охват услуг, которые предоставляются в центре 97 . Глобальные (Global) финансовые центры – это широко известные центры, которые предоставляют множество услуг участникам финансового рынка по всему миру. Характерными чертами глобальных МФЦ является высокая концентрация финансовых организаций в центре, глобальная география резидентов и клиентов центра, развитая финансовой и городской инфраструктуры 98 . Глобальным финансовым центрам играют основную роль в процессах международного движения капитала. Деятельность и спектр операций данных центров выходит далеко за пределы экономик стран расположения, позволяя им привлекать капитал глобальных компаний и инвесторов со всего мира. Глобальные МФЦ являются местом возникновения и апробации новаций в области финансового сектора в силу расположения в городах центров ведущих учебных и исследовательских организаций. В исследовании Z/Yen Group Limited финансовый центр является международным, если его оценили таковым 60% респондентов. 99 К числу глобальных МФЦ в рейтинге GFCI 22 относится 22 центров. Среди них выделяют категорию «глобальные лидеры» – Пекин, Дубай, Франкфурт, Женева, Гонконг, Лондон, Нью-Йорк, Париж, Сингапур, Токио, Торонто, 97 Chen Ke, op.cit., p. 11. 98 Reed Howard Curtis. The Ascent of Tokyo as an International Financial Centre / Howard Curtis Reed // Journal of International Business Studies, 1980, 11(3). pp. 19-35, p. 25. 99 The Global Financial Centres Index 22. – Z/Yen, 2017. – p. 36. 81 Вашингтон, Цюрих 100 . Вместе с тем, среди участников глобального финансового рынка распространено мнение, что в действительности только два МФЦ обладают глобальным статусом – Лондон и Нью-Йорк. По объему операций и разнообразию финансовых услуг данные центры заметно опережают другие МФЦ мира. Лондон и Нью-Йорк отличает высокий уровень связанности, что привело к формированию такого понятия, как «ось Нью-Йорк – Лондон» 101 - высокий уровень взаимосвязанности центров, выраженный в объеме взаимных операций на финансовом рынке и связанности резидентов центров. Ось Нью-Йорк-Лондон построена также на тесном политико- экономическом сотрудничестве между США и Великобритании. Два финансовых центра обладают схожей финансовой инфраструктурой и институциональной средой, основанной на нормах англо-саксонского права. Общая культура, язык стран сделали возможным активное развитие торговых связей, которые в определенный момент были подкреплены и финансовыми отношениями. Транснациональные (International) финансовые центры – это центры- лидеры для определенных регионов мира. К числу транснациональных МФЦ в рейтинге GFCI 22 отнесено 32 центра, среди них – Лос Анджелес, Куала Лумпур, Сеул, Мумбай. Многие из транснациональных центров, кроме фокуса на регион присутствия, обладают определенной ярко выраженной специализацией: Сан-Франциско – финансовая и консультационная поддержка деятельности высокотехнологичных компаний Силиконовой долины; Британские Виргинские острова, Багамы – оффшорные операции. Согласно мнению Д. Джарвиса, к транснациональным МФЦ вместо глобальных стоит относить Сингапур и Гонконг, которые играют ключевую роль в Азии и менее значимое влияние оказывают на другие регионы мира 102 . 100 Ibid. 101 Wojcik Dariusz. The Dark Side of NY-LON: Financial Centres and the Global Financial Crisis / Dariusz Wojcik // Urban Studies Journal, October 2013. - p. 34. 102 Jarvis, op.cit., p. 62. 82 Данные центры являются важными площадками для транснационального бизнеса для осуществления инвестиций в экономику быстроразвивающихся стран Азии. Исторически начиная со второй половины XX в. Сингапур и Гонконг сформировались как финансовые столицы Юго-Восточной Азии и Китая соответственно. Финансовый сектор стал ключевом сектором экономики городов-государств, определил их развитие и конкурентные преимущества. Локальные (Local) финансовые центры – это центры, которые осуществляют локальные сделки, действуют в масштабах экономик несколькоих стран. Данные центры имеют важное значение непосредственно для экономики страны расположения. Локальные МФЦ в основном заточены на обслуживание потребностей экономик и финансовых рынков стран нахождения и определенных государств. Чаще всего подобные МФЦ являются столицами стран, что приводит к концентрации на себе значительных внутренних финансовых потоков и интересу со стороны зарубежных инвесторов, заинтересованных в работе на национальном финансовом рынке. По количеству и разнообразию финансовых услуг данный тип МФЦ значительно уступает глобальным и региональным финансовым центрам. К числу локальных МФЦ в рейтинге GFCI 22 отнесено 38 центров, среди них – Будапешт, Таллин, Кипр. В научной литературе также принято выделять специализированные и оффшорные МФЦ. Специализированные МФЦ фокусируются на предоставление определенных финансовых услуг. Это могут быть торговые сделки с тем или иным активом, управление капиталом, арбитраж, страхование. В свою очередь, деятельность этих центров может иметь как региональный, так и глобальный характер с явным фокусом на определенный сектор финансового рынка. Примером специализированного МФЦ может служить Цюрих, занимающий 9-ое место в рейтинге GFCI 22, который специализируются в сфере управления активами (private banking) и торговли золотом, а также Куала- Лумпур, который выступает в качестве одного из лидеров в развитии исламского банкинга и финансов. На сегодняшний день многие финансовые 83 центры выбирают стратегию развития, в которой особое внимание уделяется одному или нескольким сегментам финансового рынка и достижению в них конкурентных глобальных позиций. Этой стратегии развития особенно придерживаются такие МФЦ, как Люксембург, Абу-Даби. Во многом это обусловлено желанием правительств стран расположения МФЦ найти и занять определенную конкурентную нишу на карте финансовых центров. Оффшорные МФЦ – достаточно многочисленная группа финансовых центров с льготным налоговым режимом и определенным упощенным финансовым регулированием, которые используются глобальными корпорациями для налоговой оптимизации. В отличие от традиционных МФЦ с обширным набором финансовых услуг и действующих институтов, функцией оффшорных МФЦ является открытие счетов и коммерческих учреждений для нерезидентов. Такие центры предлагают в основном представительские функции и перевод капитала. Для них характерна определенная юрисдикция. Оффшорные МФЦ принято разделять по особенностям налогообложения: с обычным налогообложением и с пониженной или нулевой ставкой налога. К первой группе относятся такие МФЦ, как Кипр, Мальта, Монако, Люксембург, Женева, Цюрих. Их ключевым конкурентным преимуществом является высокий уровень конфиденциальности осуществляемых финансовых операций. И хотя в последнее время под давлением мирового сообщества произошли существенные изменения, выраженные в ужесточении контроля за движением денежных средств, отмыванием нелегальных капиталов, характерная черта данных центров связана с конфиденциальностью проводимых сделок. Ко второй группе относятся оффшорные МФЦ, для которых характерен особый режим налогообложения и осуществление ограниченного спектра финансовых операций. Подобные центры не отличает традиционная для МФЦ финансовая и городская инфраструктура в виде биржи, представительств глобальных компаний. Их основной функцией является уход от налогообложения, что пользуется существенным спросом среди транснациональных компаний. Такие площадки нельзя в полной мере 84 рассматривать как финансовые центры в силу ограниченного набора предоставляемых услуг и финансовых операций, а также отсутствия физической сети финансовых организаций и резидентов на площадке центра. К данной категории центров относятся Джерси, Британские Виргинские острова, Гибралтар, остров Мэн. В рейтинге GFCI 22 центры классифицируются по географическому признаку: • Западная Европа; • Северная Америка; • Азиатско-тихоокеанский регион; • Центральная Азия и Восточная Европа; • Африка и Ближний Восток; • Латинская Америка и Карибский бассейн. Регионом-лидером по числу ведущих МФЦ выступает Западная Европа, где исторически финансовые центры играют важную роль для экономического развития и выступают площадками для размещения свободного капитала. Лидером в регионе выступает Лондон, который является одним из ведущих глобальных финансовых хабов. Его позиция и особенности как МФЦ будут подробно рассмотрены в главе 3. Регион, наряду с Северной Америкой, традиционно рассматривается как площадка финансовых инноваций, где возникают новые финансовые продукты-услуги, внедряются современные технологические и законодательные решения для организации деятельности на финансовом рынке. Северная Америка традиционно ассоциируется с Нью-Йорком, который занимает второе место в рейтинге GFCI 22 и выполняет функцию одного из двух по-настоящему глобальных МФЦ. Кроме Нью-Йорка, еще 6 финансовых центров из рейтинга GFCI 22 расположены в США, что свидетельствует о существовании в стране связанной сети финансовых центров разного масштаба деятельности и специализации. 85 Положение финансовых центров Азиатско-тихоокеанского региона укрепляется с 2007 года, когда был опубликован первый рейтинг GFCI. Это во многом связано с ростом быстро развивающихся экономик Азии, в которых они выступают каналами для привлечения иностранных инвесторов. Индекс GFCI демонстрирует, как меняется положение в рейтинге определенного центра, укрепляет ли он свою позицию или же теряет ее. Cопоставление положения лидирующих финансовых центров двух крупнейших регионов по общему количеству центров, трансатлантического и азиатско-тихоокеанского, свидетельствует о том, что конкурентные преимущества вторых стремительно растут в силу укрепления пороговых условий, таких как развитие финансового рынка и сопутствующей институциональной инфраструктуры, достижение макроэкономической стабильности. Стремительное развитие Китая и других стран АТР, характерное для мировой экономики в последние десятилетия, также существенно усиливает позиции расположенных в регионе МФЦ- лидеров Гонконга и Сингапура, делая их все более соответствующими статусу глобальных финансовых центров. Особое внимание стоит обратить на финансовые центры Китая. Ведущим финансовым хабом страны служит Гонконг, однако и для других континентальных МФЦ характерна тенденция к развитию. Так, Шанхай занимает 6 место в рейтинге GFCI 22, а позиция Пекина выросла на 16 пунктов в рейтинге за 2017 год по сравнению с показателями в 2016 году и составляет 10 место в рейтинге GFCI 22. По мнению В. Дариуса, на современном этапе развития азиатских МФЦ можно говорить о формировании оси «Гонконг – Шанхай – Пекин», а именно выстраивании взаимосвязи между центрами – ключевыми площадками финансового сектора Китая 103 . В других регионах на текущем этапе формируются транснациональные и локальные центры, которые в перспективе могут стать и центрами глобального порядка вместе с ростом значения данных регионов в мировой экономике. Так, 103 Wojcik Dariusz. The Dark Side of NY-LON: Financial Centres and the Global Financial Crisis / Dariusz Wojcik // Urban Studies Journal, October 2013. - p. 50. 86 согласно одной из теоретических концепций формирования МФЦ – географии финансов, существует определенная зависимость между местом расположения ведущих МФЦ и регионами значительного экономического роста 104 . Наиболее активно формируются и развиваются МФЦ, расположенные и выступающие ключевыми площадками регионов, для которых характерны высокие продолжительные темпы прироста реального ВВП. Данный тезис может быть подтвержден значительным развитием ведущих азиатских МФЦ – Гонконга и Сингапура, которые являются точками входа на наиболее динамично развивающиеся рынки Азии. Согласно прогнозам МВФ, данная тенденция сохранится – для региона, в особенности за счет Китая и Индии, будут характерны наибольшие темпы прироста реального ВВП (около 6% в год) до 2021 года 105 . В последние десятилетия наблюдается тенденция к возникновению и стремительному развитию новых международных финансовых центров по всему миру. Правительства многих стран заинтересованы в создании на своих территориях площадок для привлечения международных инвесторов и капитала со всего мира. Данные центры создаются в стремительно развивающихся странах, и их роль в мировой экономике серьезно возрастает, что видно, например, по динамике роста МФЦ Азии, рассмотренных выше. Майкл Р. Блумберг заметил: «На сегодняшних ультраконкурентных мировых рынках финансовые центры развивающихся стран пытаются поставить под сомнение позиции Нью-Йорка как столицы мировой финансовой системы. Современные технологии ликвидировали барьеры для свободного перемещения капитала, поэтому к традиционным конкурентам Нью-Йорка, таким как Лондон, Брюссель, Токио, прибавились такие новые финансовые центры как Дубай, Гонконг, Сингапур» 106 .Новые МФЦ стремительно 104 Zhao X.B. The centennial competition of global financial centers: key determinants and the rise of China’s financial centers // Working Paper for RAS Annual Conference, 2010. - p.2. 105 World Economic Outlook Database 2016 [Electronic resource ] / IMF. – Mode of access: https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2016/02/weodata/index.aspx (дата обращения: 14.10.2017). 106 Bloomberg Michael R. Sustaining New York’s and the US’ Global Financial Services Leadership / Michael R. Bloomberg // The Office of the Mayor New York, 2008. - p. 34. 87 развиваются с точки зрения количества и качества предоставляемых финансовых услуг, уровня развития городской среды и конкурируют за глобальных инвесторов с ведущими МФЦ в Лондоне и Нью-Йорке. В этой связи автор выделяет два принципа формирования МФЦ – классический (традиционный) и проектный. Классический принцип, который проходили крупные на сегодняшний день МФЦ в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте, представляет собой последовательность следующих этапов развития: 1. Развитие финансового рынка страны; 2. Формирование регионального финансового центра на базе сильного национального финансового рынка; 3. Преобразование регионального финансового центра в международный финансовый центр. Таким образом, развитие классического финансового центра происходит последовательно и следует за углублением и расширением национального финансового рынка. Процесс формирования классических МФЦ носит долгосрочный характер, так как предполагает постепенное формирование сильной национальной базы в виде финансового рынка и сопутствующей инфраструктуры. На следующем этапе происходит региональный этап развития, когда центр начинает брать на себя роль региональной финансовой площадки, привлекая инвесторов из стран-соседей. Далее центр приобретает международный статус. Классический принцип формирования МФЦ характерен для первых МФЦ в Западной Европе и Северной Америке. Многие из них занимают лидирующие позиции в рейтингах МФЦ. Проектный принцип формирования МФЦ (реализуется в Сингапуре, Гонконге, Дубае) представляет процесс создания центров государством по политическим и экономическим мотивам. Таким образом, в крупнейшем городе создается необходимая правовая база и финансовый рынок, городская инфраструктура. В отличие от классического пути развитие центра идет в обратном направлении – формирование финансового центра сразу глобального 88 уровня. Развитие финансового рынка сопутствует процессу, а не опережает формирование глобального центра. Эффект от развития МФЦ ощущается через развитие финансовой и городской инфраструктуры, институциональной среды, что входит в число сопутствующих выгод для экономики страны от развития центра. Функционирование МФЦ способствует экономическому росту страны нахождения, а также усиливает позицию страны как участника глобальной финансовой системы. Данное влияние особенно важно для развивающихся стран, которые испытывают дефицит «длинных денег». Процесс формирования проектных МФЦ отличает краткосрочный характер. Так, проектный центр может быть сформирован в течение 10 лет при скоординированной и последовательной политике государства. Явным примером проектного принципа формирования МФЦ является Гонконг, который приобрел статус глобального центра в связи со значительным экономическим ростом Китая в последние десятилетия. Во многом этому способствовало применение норм англо-саксонского финансового права, которое особенно удобно в использовании для инвесторов со всего мира. В МФЦ действует особый административный режим, доброжелательный для финансовых институтов. Важными преимуществами данного МФЦ по сравнению с другими центрами являются низкие налоговые ставки (на корпорации – 17,5%), отсутствие налогов на продажи, прирост капитала и НДС. Налогами облагаются только доходы, полученные в Гонконге, а верхняя планка подоходного налога – 5,3% 107 . Подобные проектные МФЦ формируются сегодня в Пекине, Шанхае, Шеньчжэне, Мумбаи, Йоханнесбурге, Сан-Пауло, Куала-Лумпуре. На текущем этапе эти финансовые центры являются локальными, но их международный авторитет постепенно растет, что позволяет говорить и о потенциальном росте их статуса в мире. 107 Paying Taxes 2018 / Pwc, The World Bank Group. - 2017. – p. 67. 89 Процесс формирования МФЦ представляет собой долгосрочную многопрофильную задачу. Он может занимать десятки лет как в случае проектных МФЦ, а то и столетия как классические МФЦ. Так, несколько столетий на базе МФЦ в Лондоне формировался международный финансовый рынок. Процесс формирования МФЦ в Нью-Йорке занял 100 лет. В Сингапуре же конкурентный и один из ключевых финансовых центров в Юго-Восточной Азии был создан менее чем за 50 лет, причем финансовый сектор имеет важное значение для экономики страны: вклад финансового отрасли в ВВП Сингапура вырос с 3,5% в 1960 году до 13,1% в 2016 г 108 . Подходы к классификации МФЦ основаны на разделении центров по масштабу функционирования, географии и специализации. Их рассмотрение позволяет сделать вывод в существенном разнообразии центров, что во многом определяет и их разное влияние на экономику страны расположения. Так, по мнению автора, проектные МФЦ оказывают большее воздействие на экономику страны расположения, так как создаются государством через реализацию комплекса мер в плоскости экономической политики в связи с определенными потребностями и особенностями развития страны. Нередко, финансовый сектор и площадка МФЦ рассматривается властью как важный драйвер экономического роста, канал привлечения инвестиций в страны. Так, наибольшее влияние на национальную экономику оказывают локальные центры в силу их особой связи с национальной экономикой. Выступая важным каналом привлечения инвестиций в экономику страны, они в меньшей степени, чем глобальные и транснациональные центры, играют роль промежуточной площадки для иностранного капитала. Большая часть инвестиций, размещенных в локальных центрах, носит форму ПИИ и непосредственно связана с экономикой страны. Глобальные МФЦ все больше выступают в качестве площадок перераспределения капитала и финансового посредничества. Операции, осуществляемые на площадке таких центров, носят 108 Singapore Department of Statistics [Electronic resource] / Statistics Singapore. – Electronic data. - Singapore, 2017. – Mode of access: http://www.singstat.gov.sg (дата обращения: 10.07.2017). 90 глобальный характер и проводятся физическими или юридическими лицами со всего мира. Download 1.69 Mb. Do'stlaringiz bilan baham: 
|