Экономика предприятия (фирмы)

Бизнес-план составляется на предынвестиционной стадии. Это
основной документ, позволяющий обосновать и оценить возмож-
ности инвестиционного проекта, определить доходы и расходы,
рассчитать поток реальных денег, проанализировать безубыточность,
окупаемость и другие показатели. Кроме того, это специальный
инструмент управления проектом, форма изложения технико-эко-
номического обоснования (ТЭО). Основная задача бизнес-плана —
дать целостную системную оценку перспектив проекта. В реальной
жизни приходится сталкиваться с многообразием бизнес-планов
501

---

(бизнес-проектов). Они могут отличаться по сфере приложения,
масштабам инвестиций, длительности реализации, составу участ-
ников, степени сложности, влиянию результатов и другим призна-
кам. Бизнес-план необходим как для привлечения инвесторов и по-
лучения инвестиций под конкретные мероприятия, так и для ква-
лифицированной текущей работы в бизнесе.
Следует иметь в виду, что нередко разработка бизнес-плана пред-
шествует технико-экономическому обоснованию инвестиций. Он
может быть альтернативой ТЭО в несложных проектах, а в более
сложных — служить итоговым максимально компактным докумен-
том. Вместе с тем он должен быть и достаточно подробным, чтобы,
ознакомившись с ним, потенциальные инвесторы и другие участ-
ники смогли получить достаточно полное представление о предла-
гаемом проекте и понять его цели. По своему характеру бизнес-
план должен представлять собой четко структурированную систему
данных о коммерческих намерениях и перспективах осуществления
проекта, финансовом и организационном обеспечении программы
реализации намеченных мероприятий, а также выполнять функции
рекламы.
Бизнес-план содержит следующие примерные разделы.
1. Резюме. В сжатой форме изложена суть предлагаемого проекта,
его преимущества, подведены итоги маркетинговых исследований
и финансово-экономических расчетов. Отмечается привлекатель-
ность, новизна, выгодность проекта.
2. Сущность предлагаемого проекта. Приводится описание пред-
лагаемой продукции, ее преимущественные характеристики и пр.
3. Оценка рынков сбыта и конкурентов. Дается характеристика
рынка, уровней продаж, покупателей.
4. План маркетинга. Планируются совокупность мероприятий,
направленных на формирование и завоевание рынка продаж.
5. План производства. Описываются производственная база, приме-
няемые технологии, трудовые ресурсы, расчет себестоимости и т. д.
6. Организационный план. Приводится организационная структура
управления.
7. Финансовый план. Отражаются финансовые результаты и рас-
считывается эффективность проекта по общепринятым критериям
оценки эффективности.
8. Оценка и предупреждение риска. Обосновывается мера неопре-
деленности достижения поставленной цели, определяется время и
место наступления возможных рисков, разрабатываются меропри-
ятия по их предупреждению и снижению ущерба.
9. Приложения. Копии контрактов, пояснения к расчетам и др.
Одним из наиболее ответственных и значительных этапов в уп-
равлении инвестиционным проектом является обоснование его эко-
502

---

номической эффективности, включающее анализ и интегральную
оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой
информации. Оценка эффективности инвестиций занимает цент-
ральное место в процессе обоснования и выбора возможных вари-
антов вложения средств в операции с реальными активами. На-
чальный этап оценки эффективности инвестиций включает, как
правило, составление альтернатив и обеспечение их сопоставимо-
сти (сравнимости), прежде всего по временным рамкам и уровню
риска. Альтернативные инвестиции (допускающие одну из двух или
нескольких возможностей) могут быть независимыми, для кото-
рых порождаемые ими денежные потоки не перекрываются (фи-
нансирование одного проекта не изменит денежные потоки дру-
гого), и зависимыми, когда порождаемые ими денежные потоки
взаимозависимы. Для количественной оценки эффективности про-
ектов разработаны определенные методы, позволяющие объек-
тивно решить данную задачу.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов —
это способы определения целесообразности долгосрочного вло-
жения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив
их прибыльности и окупаемости. В настоящее время общепризнан-
ным методом оценки инвестиционных проектов является метод
дисконтирования, т. е. приведение разновременных доходов и рас-
ходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта, к еди-
ному (базовому) моменту времени. На его основе рассчитываются
следующие четыре критерия.
1. Чистая текущая стоимость (net present value, NPV). Другие
термины — чистый дисконтированный доход и чистый приведен-
ный доход, интегральный эффект. Суть критерия (present value, PV)
состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных по-
ступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами,
необходимыми для его реализации. В общем виде величина NPV
определяется по формуле:
где /— затраты на инвестиции (investment); CF— чистый денеж-
ный доход за период эксплуатации инвестиционного объекта (cash
flow), рассчитывается одним из трех альтернативных способов:
а) по чистой прибыли; б) по чистой прибыли с учетом амортиза-
ционных отчислений; в) по чистой прибыли с учетом амортиза-
ционных отчислений и ликвидационной стоимости основных фон-
дов; Е — норма дисконта; t — продолжительность расчетного пе-
риода.
503

---

Если текущая стоимость, рассчитываемая по формуле
больше инвестиционных издержек, т. е. величина чистой текущей
стоимости (NPV) положительна, то это соответствует целесообраз-
ности реализации проекта. Причем чем больше значение критерия,
тем более привлекателен инвестиционный проект.
2. Рентабельность проекта (profitability index, PI). Другие терми-
ны — индекс прибыльности и индекс доходности. Формула для
расчета этого показателя имеет вид:
Очевидно, что величина критерия PI > 1 свидетельствует о целе-
сообразности реализации проекта. Причем чем больше Р/ превыша-
ет единицу, тем выше инвестиционная привлекательность проекта.
3. Срок окупаемости (paybackperiod, РВ). Другой термин — пери-
од окупаемости. Смысл заключается в определении необходимого
для возмещения инвестиций периода времени, за который ожида-
ется возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от
реализации инвестиционного проекта. Существуют два метода рас-
чета этого показателя:
а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину сред-
негодовых денежных поступлений. Применяется, когда денежные
поступления примерно равны по годам:
где — первоначальные инвестиции;
б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом
вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не
станет равной нулю. Соответственно данный период и является сро-
ком окупаемости инвестиций.
4. Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR).
Другие термины — внутренняя норма доходности, внутренняя норма
прибыли, поверочный дисконт и внутренняя ставка отдачи. Приве-
дем два определения данного критерия:
504

---

а) под внутренней нормой рентабельности понимают ту расчет-
ную ставку процента, при которой капитализация регулярно полу-
чаемого дохода дает денежную массу, равную инвестициям, и, сле-
довательно, капиталовложения являются окупаемой операцией;
б) показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при
котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначаль-
ным инвестициям в проект.
Исходя из приведенных определений, в общем виде можно за-
писать формулу расчета этого показателя:
Или иными словами, норма дисконта, приводящая инвестици-
онные издержки и чистый доход к одному моменту времени, ста-
новится той величиной, при которой они равны, и соответствует
понятию внутренней нормы рентабельности проекта (fRR = Е).
Наряду с перечисленными основными критериями оценки
проектов в ряде случаев возможно использование и других показа-
телей: простой нормы прибыли, точки безубыточности, фондоот-
дачи капиталовложений и т. д. Отметим, что ни один из рассмот-
ренных критериев сам по себе не является достаточным для приня-
тия решения об осуществлении проекта. Решение об инвестировании
средств должно приниматься с учетом всех перечисленных крите-
риев, а также других факторов, которые не всегда поддаются фор-
мальной оценке (например, положительный имидж инвестора).

---