Инвестиционные решения

Расчет доходности

Любой инвестор для принятия решения о целесообразности приобретения акций компании должен обладать информацией о цене акций.

На практике применяют следующие методы расчета стоимости:
Оценка акций по ожидаемой доходности.
Метод базируется на основании оценки дохода в будущем, который инвестор будет иметь от владения ценными бумагами. В состав дохода входят два компонента - это дивиденд и прирост курсовой стоимости.
Оценка составляющих компонентов выполняется инвестором на основании анализа выплаты дивидендов в предшествующий период, динамики курсовой стоимости, прогнозирования развития фирмы. Инвестор должен сопоставить ожидаемый доход с необходимой доходностью. За необходимую доходность принимают доходность, желаемую для получения на вложенный капитал. Необходимая доходность состоит из прибыли по безрисковым вложениям, премии за риск. В качестве параметра по безрисковым вложениям принимают доходность по ценным бумагам государства, риск по которым минимален.
Не смотря на высокий доход от вложения в ценные бумаги, инвестиции в ценные бумаги являются рискованными. Вложения в рискованные бумаги компенсируются инвестору премией (повышенной доходностью). Статистический анализ за длительный временной период дает возможность оценить величину премии по разным видам ЦБ. Инвестирование в обыкновенные акции предприятий (рискованные активы) определяет получение более высокой доходности, чем по ценным бумагам государства.
Для определения уровня риска и значения премиальных, инвестору необходимо знать инвестиционные свойства акций. Это возможно сделать с помощью информационных агентств, публикующих рейтинг бумаг. В зарубежной практике обыкновенные акции классифицируют по эффективности деятельности на группы А и В. Акции группы А имеют меньшую доходность, чем акции группы В. Инвестор, поняв к какой группе относятся акции, имеет возможность установить премию за риск, доходность.
Оценка на базе роста дивидендов.
Инвесторы используют оценку имущества в виде оценки акций, используя модель роста (постоянного) дивидендов. Использование модели предполагает следующие допущения:

• 
  темп увеличения дивидендных выплат ежегодно одинаков;
  
• 
  темп увеличения дивидендов соответствует темпу роста активов предприятия;
  
• 
  необходимая доходность выше темпа роста выплат по дивидендам.
  

Недостаток модели состоит в том, что рост дивидендных выплат реально не всегда соответствует росту компании, а также изменению цен на рынке. Часто предприятия создают видимость успешной деятельности, выплачивают дивиденды за счет уменьшения прибыли, идущей на развитие производства. При этом в целом темп роста предприятия замедляется. Возможна противоположная ситуация, когда собрание акционеров решает не выплачивать дивиденд, чистую прибыль направить на увеличение активов. Инвестор в такой ситуации не заинтересован, поскольку отсутствует текущий доход, акции обесценены. Но такое мнение инвестора может быть ошибочным в силу увеличения стоимости компании, величины активов, приходящихся на одну акцию, дохода в будущем.
Модифицированная модель оценки учитывает реинвестирование части прибыли с конкретным уровнем доходности.
Таким образом, с точки зрения инвестора существуют методы оценки пакета ценных бумаг для принятия решения о приобретении ценных бумаг. Профессионально процесс определения стоимости ценных бумаг выполняют эксперты оценочных компаний.

3.