Инвестиционные решения

16. «Альфа» Дженсена.
Коэффициент альфа Дженсена или просто "Альфа" используется для оценки доходности ценной бумаги или портфеля активов по отношению к ожидаемой рыночной доходности. Последняя рассчитывается на основе модели оценки доходности активов (capital asset pricing model – CAPM).
Чем выше альфа, тем больше доходность портфеля по отношению к ожидаемому уровню доходности.
Данный показатель впервые был применен Майклом Дженсеном в 1968 году. Изначально он использовался для оценки эффективности работы управляющих фондами, т.е. для оценки того, насколько хорошо управляющие могут в течение долгого времени обеспечивать доходность выше рыночной. Судя по результатам исследования Дженсена, крайне редко управляющие могли это делать.
Альфу Дженсена еще называют "индекс доходности Дженсена" или "коэффициент Дженсена".


Чем полезен коэффициент альфа Дженсена?
Данный показатель важен для инвесторов, поскольку им необходимо учитывать не только общую доходность ценной бумаги или портфеля, но и степень риска, которую необходимо принять, чтобы достичь этой доходности.
Как правило, инвесторы стремятся получить максимальную прибыль с минимальным риском. Поэтому, к примеру, из двух портфелей с одинаковой доходностью, но разным риском, предпочтительнее будет выбрать портфель с меньшим риском.
На основании Альфы Дженсена можно определить, допустимо ли инвестировать в актив с данной доходностью при данном уровне риска. Если доходность выше, чем значение, рассчитанное при помощи модели САРМ, говорят, что ценная бумага или портфель имеют положительную альфу (или доходность выше стандартной).
Инвесторы всегда ищут возможность для вложения своих средств в активы с положительной альфой.
Формула для расчета альфы Дженсена
Альфа Дженсена рассчитывается при помощи следующего уравнения:

17. Определение ценности облигации и портфеля облигаций. Доходность к погашению облигации.
(value of a bond) — теоретическая стоимость облигации, рассчитываемая исходя из условия, что данная облигация не будет досрочно погашена. Расчет ведется с помощью DCF-модели. Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений в виде регулярного процентного дохода (CF) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения.