Инвестиционные решения

Портфель ценных бумаг — это определенным образом подобранная совокупность видов ценных бумаг для достижения поставленной цели. Соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле определяет структуру портфеля.
Основное преимущество портфеля ценных бумаг состоит в том, что он включает в себя совокупность ценных бумаг, обладающую такими инвестиционными характеристиками, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Главная задача портфеля заключается в улучшении условий инвестирования — в обеспечении требуемого уровня доходности при минимальном риске. Соотношение дохода и риска является основным критерием в классификации портфелей ценных бумаг по типам. При этом важно, каким способом и за счет какого источника данный доход будет получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.
Доходность к погашению (YTM) — это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая устанавливает равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и её рыночной ценой .

Рассмотрим некоторые важнейшие свойства этого показателя. По сути он представляет собой внутреннюю доходность инвестиции (IRR). Однако, реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий:

• 
  облигация хранится до срока погашения;
  
• 
  полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке .
  

Очевидно, что независимо от желаний инвестора второе условие достаточно трудно выполнить на практике.
В таблице приведены результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номиналу в 1000 с погашением через 20 лет и ставкой купона 8%, выплачиваемого раз в год, при различных ставка реинвестирования.
Зависимость доходности к погашению от ставки реинвестирования

Ставка реинвестирования , %	Купонный доход за 20 лет, руб.	Общий доход по облигации за 20 лет, руб.	Доходность к погашению, %
0	1600	1600	4,84
6	1600	3016	7,07
8	1600	3801	8,00
10	1600	4832	9,01

Из приведенных расчетов следует, что между доходностью к погашению и ставкой реинвестирования купонного дохода существует прямая зависимость. С уменьшением будет уменьшаться и величина , с ростом величина будет также расти.