Л. П. Кураков, М. В. Игнатьев, А. В. Тимирясова, А. Л. Кураков, Г. Е. Яковлев, Н. Н. Дроздов, О. В. Олейник, С. К. Смирнова, С. А. Енилина, В. Н. Муратов, В. Г. Тыминский, В. М. Комов, В. В. Дружинин, Н

Структура рынка ценных бумаг. Операции на фондовой бирже

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вто- ричный.
На первичном рынке осуществляется купля-продажа новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Вторичный рынок харак- теризуется их последующей перепродажей дилерами и брокера- ми. На первичном рынке в качестве партнеров выступают эми- тент и инвестор.
Вторичный рынок подразделяется на биржевой и небирже- вой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся по каким-либо причинам на бирже (через банки). Основной организационной формой вторичного рынка яв-
ляется фондовая биржа.
Первая биржа появилась в 1409 г. в Бельгии. На ней был изображен герб в виде трех кошельков (слово «биржа» в пере- воде с латыни – «кошелек»). Затем биржи возникли в Париже (1563 г.), Берлине (1716 г.), России (1703 г.).
Первая фондовая биржа возникла в 1608 г. в Амстердаме, за- тем в XVIII в. в Великобритании, США и Германии, в 1878 г. – в Японии, в России – в 1900 г. в Петербурге.
В настоящее время в мире функционируют более полутора сотен фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности. В Америке наиболее крупная – Нью-Йоркская, в Англии – Лон- донская международная фондовая биржа. В России – более де- сяти специализированных фондовых бирж. В целом российский рынок ценных бумаг еще находится на стадии своего становле- ния и развития.
Фондовая биржа выполняет следующие операции:

• 
  организация и создание условий для осуществления бир- жевых операций по купле-продаже ценных бумаг;
  
• 
  ведение учета движения ценных бумаг компаний, участ- вующих на рынке;
  
• 
  анализ экономической ситуации и определение перспек- тив ее развития;
  
• 
  регулярное информирование участников о состоянии рын- ка ценных бумаг и др.
  

Членами биржи являются физические и юридические лица. Юридические лица представлены коммерческими банками и специализированными биржевыми фирмами (брокерские, инве- стиционные, банковские компании) и конторами. В качестве физических лиц на бирже выступают индивидуальные торговцы ценными бумагами.
Члены фондовой биржи подразделяются на три основные категории: брокеры, дилеры и маклеры.
Брокер – это официальный посредник, имеющий место на бирже и заключающий сделки от имени клиента, получающий вознаграждение за счет клиентов. Выполняет поручения клиента по купле-продаже ценных бумаг или консультирует своих кли- ентов по купле-продаже ценных бумаг на основе анализа со- стояния рынка и прогнозирования.
Дилер – биржевой посредник, занимающийся перепродажей ценных бумаг и заключающий сделки от своего имени и за свой счет. Доход его складывается как разница между ценами прода- жи и купли ценных бумаг.
Маклер – посредник, действующий от имени клиентов и за их счет, а также от своего имени. Он имеет право юридического лица и специализируется на определенных видах биржевых сделок.
После сделки на бирже возникает необходимость осуществ- лять ряд послеторговых операций. К ним относятся: 1) клиринг – система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных требований и обязательств; 2) информирование эмитента о лич- ности инвестора. Оно осуществляется для того, чтобы эмитент мог выплачивать дивиденды или проценты инвестору, а инвестор мог реализовать свое право на собственность.
Различают следующие операции на фондовой бирже: кассо- вые и срочные.
Кассовые операции осуществляются непосредственно после заключения сделки. В разных странах сроки заключения таких сделок различные: в Германии – не позднее второго рабочего дня, в Японии – от 1 до 14, в Швейцарии – до 5 дней, в США – 5 дней. При этом сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, они хранятся на специальных счетах в банках. Чтобы их перевести покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. Сейчас это делают через компьютеры.
Срочные операции (фьючерсы и опционы) носят явно вы- раженный спекулятивный характер. Они не предполагают по- купку или продажу ценных бумаг сразу. Сначала заключают контракт на продажу с расчетом через определенное время по определенной цене. Например, продавец заключил на продажу акции контракт в январе, по которому он обязуется продать в марте партию акций по 300 руб. за 1 акцию. Если в марте курс акций возрастет, то продавец проигрывает, и наоборот.
Фьючерс – срочный контракт на определенный срок неко- торого количества товара, валюты, ценных бумаг по заранее оговоренной цене, т.е. по цене в момент сделки.
Опцион (сделка с премией) – разновидность срочного кон- тракта по заранее оговоренной цене с уплатой комиссионных (премии). Он дает право купить товар, ценную бумагу по зара- нее установленной цене в течение определенного срока.
Варрант – ценная бумага.
Оформление биржевых сделок проходит через клиринго- вую палату, которая сверяет информацию, передаваемую чле- нами биржи о заключенных сделках. Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей (ценные бумаги) вычитаются различные фондовые сборы (налог, вознаграждение (куртаж) и т.д.).
На бирже спекулируют сами компании, выпускающие ино- гда «липовые» ценные бумаги или занимающиеся кроссингом.
Кроссинг – это неоднократная купля-продажа собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.
Кроме того, спекулянтами на бирже являются сами члены биржи, которые пытаются определить биржевые курсы в сроч- ных операциях.
Спекуляция на рынке ценных бумаг является не только лег- ким способом обогащения тех или иных лиц, но и выполняет ряд положительных функций:

• 
  спекулятивное стремление к быстрому обогащению за- ставляет инвесторов вкладывать средства в развитие новых и рисковых предприятий. В этом случае ценные бумаги являются средством, способствующим повышению интереса вкладчиков и усиливающим мобилизацию денежных средств в интересах об- щественного производства;
  
• 
  спекуляция способствует повышению и сохранению вы- сокой степени ликвидности ценных бумаг, что делает их при- влекательными для инвесторов;
  
• 
  спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниям, так как спекулянты будут действовать на противоположных тенденциях рынка: по- купать, когда большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает.
  

Среди биржевых спекулянтов, участвующих в операциях с ценными бумагами, выделяют «медведей» и «быков».
«Медведи» – это биржевые спекулянты, играющие на пони- жении курса ценных бумаг. Они продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключе- нии сделки, и надеются купить ценные бумаги в момент исполне- ния сделки по более низкому курсу и продать их по более высокой цене. В этом случае продажа ценных бумаг увеличивает предло- жение на рынке и способствует понижению их курса.
«Быки» – биржевики, играющие на повышение. Они поку- пают ценные бумаги по курсу, зафиксированному при заключе- нии сделки в расчете на повышение их курса к моменту испол- нения сделки, и надеются впоследствии их выгодно продать. В результате спрос на ценные бумаги увеличивается, а их курс повышается. Количество «медведей» по отношению к «быкам» составляет примерно 1:10.
Спекулятивные операции наиболее характерны при силь- ном колебании курса ценных бумаг. Однако большие колебания цен часто означают, что на рынке складывается дефицит ценных бумаг. Поэтому размеры спекуляции обычно невелики.
Спекуляция на рынке ценных бумаг может играть также и разрушительную для экономики страны роль, если не будет регу- лироваться со стороны государства и специально созданных коми- тетов и бирж. В качестве регулирующих мер могут применяться ограничение масштабов сделок, заключаемых в спекулятивных целях, регулирование ежедневных отклонений цен по соглашени- ям о будущей поставке товара (фьючерсным контрактам) и т.д.
Как было выше отмечено, составной частью вторичного рынка является и внебиржевой рынок ценных бумаг. Он пред-
ставлен фирмами, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов. Внебиржевой рынок является своеобразным «инку- батором», где выращиваются компании, акции которых не коти- руются на бирже, но со временем перемещаются туда.
Основными формами внебиржевой торговли являются ин- вестиционные фонды, клиринговые палаты, депозитарные цен- тры и др. Они являются своего рода посредниками и осуществ- ляют куплю-продажу ценных бумаг, минуя фондовую биржу.

4.