Mavzu : Investitsiya portfelini shakillantirish va boshqarish usullari. Reja : Kirish

2.2. Investitsiya portfelini optimallashtirish usullari qanday - 3 asosiy usul.
Dangasa odam har doim investitsiyalar bilan shug'ullanmaslikning sababini topadi. U o'zidan ko'ra Sergey Mavrodiyga ishonadi yoki dollar narxi ko'tarila boshlaganda maishiy texnikani sotib oladi.
Kelajak haqida o'ylaydigan faol va uzoqni ko'radigan odam bunday bema'nilik bilan shug'ullanmaydi. U shaxsiy investitsiya portfelini optimallashtirish usullarini izlamoqda. U bilan u ichki inqirozlardan, valyutalarning sakrashidan va rublning tushishidan qo'rqmaydi.
Portfelni optimallashtirishning ko'plab usullari mavjud, ammo men eng samaralilarini ko'rib chiqaman.
1-usul Portfelni diversifikatsiya qilish. Investorning birinchi va eng muhim qoidasi. Oddiy tilda, u shunday eshitiladi: "Ko'p tuxum, juda ko'p savat". Ko'proq vositani tanlasangiz, xavflar kamayadi. Ammo daromad inflyatsiyani blokirovka qiladigan tarzda hisoblanishi kerak.
Klassik diversifikatsiya quyidagicha:50-70% kam xavfli investitsiyalarga mablag 'sarflaydi;20% gacha xavf yuqori darajasi yuqori daromadli sohalarga joylashtirilgan;
qolganlari zaxira ehtiyojlariga ketadi va bank depozitlariga yoki, masalan, anonim metal hisob raqamlariga qo'yiladi.
Shunchaki bunday nisbatga rioya qilish shart emas. Asosiysi, bitta aktivga juda ko'p mablag 'sarflab, balansni buzmaslik.2-usul Bankdagi omonatlar
Investitsiyalarning ishonchliligini birinchi navbatda qadrlaydigan odamlar uchun yana bir usul. Pulni mamlakatning eng yirik banklariga taqsimlang. Ammo omonatlar miqdori davlat sug'urta miqdoridan oshmasligiga ishonch hosil qiling. Yozish paytida u 1,4 million rublga teng. Ostida investitsiya portfeli Investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan investitsiyalar majmui aniq investitsiya strategiyasiga muvofiq ataylab shakllantirilganligi tushuniladi. Shundan kelib chiqqan holda, investitsiya portfelini shakllantirishning asosiy maqsadi ishlab chiqilgan investitsiya siyosatining eng samarali va ishonchli investitsiyalarni tanlash orqali amalga oshirilishini ta'minlash sifatida shakllantirilishi mumkin. Tanlangan investitsiya siyosatining yo'nalishiga va investitsiya faoliyatini amalga oshirishning o'ziga xos xususiyatlariga qarab aniq maqsadlar tizimi belgilanadi, ular quyidagilar bo'lishi mumkin:
kapital o'sishini maksimal darajada oshirish; daromadlarni maksimal darajada oshirish;investitsiya xavflarini minimallashtirish;investitsiya portfelining zarur likvidligini ta'minlash.
Tasniflash investitsiya ob'ektlari turlari bo'yicha investitsiya portfellari birinchi navbatda investitsion faoliyatning yo'nalishi va hajmi bilan bog'liq. Ishlab chiqarish faoliyati bilan shug'ullanuvchi korxonalar uchun shakllantirilgan portfelning asosiy turi real investitsiya loyihalari portfeli, institutsional investorlar uchun moliyaviy vositalar portfeli hisoblanadi. Bu har xil investitsiya ob'ektlari va ularni boshqarish usullari bilan ajralib turadigan nisbatan mustaqil portfellarning har xil turlarini (sub-portfellarni) birlashtirgan aralash investitsiya portfellarini shakllantirish imkoniyatini istisno etmaydi. Shu bilan birga, ixtisoslashtirilgan investitsiya portfellari investitsiya ob'ektlari bo'yicha ham, aniqroq mezonlar bo'yicha ham shakllanishi mumkin: sanoat yoki mintaqaviy bog'liqlik, investitsiya shartlari, xavf turlari va boshqalar.
Shunday qilib, bozor iqtisodiyoti sharoitida firmaning (kompaniyaning) investitsiya portfeli, qoida tariqasida, nafaqat real investitsiyalar portfelini, balki qimmatli qog'ozlar portfelini ham o'z ichiga oladi va uni boshqa moliyaviy investitsiyalar portfeli (bank depozitlari, depozit sertifikatlari va boshqalar) bilan to'ldirishi mumkin.
Bankning investitsiya portfeli quyidagi portfellarning kombinatsiyasini o'z ichiga olishi mumkin: investitsiya loyihalari portfeli; investitsiya kreditlari portfeli; qimmatli qog'ozlar portfeli; aktsiyalar va birliklar portfeli; ko'chmas mulk portfeli; qimmatbaho metallarga, kollektsiyalarga va boshqa investitsiya ob'ektlariga investitsiyalar portfeli.
Investitsiyalarning ustuvor maqsadlariga qarab quyidagilarni ajratishimiz mumkin: o'sish portfeli : daromad portfeli : konservativ portfel;yuqori likvidli investitsiya ob'ektlari portfeli.
O'sish portfeli va daromad portfeli asosan investitsiyalarga yo'naltirilgan bo'lib, ular mos ravishda kapitalning o'sishi yoki yuqori daromadlarni ta'minlaydi, bu esa xavfning oshishi bilan bog'liq. Konservativ portfel, aksincha, bozor qiymati yoki joriy daromadning past o'sish sur'atlari bilan tavsiflanadigan xavf darajasi past bo'lgan investitsiya ob'ektlari tomonidan shakllantiriladi. Yuqori likvidli investitsiya ob'ektlari portfeli muhim portfelni yo'qotmasdan portfelni naqd pulga tezda aylantirish imkoniyatini taklif qiladi.

Ushbu turdagi portfellar, o'z navbatida, bir qator oraliq navlarni o'z ichiga oladi. Masalan, o'sish portfelida quyidagilarni ajratish mumkin: konservativ o'sish portfeli, o'rtacha o'sish portfeli, tajovuzkor o'sish portfeli.

Investitsion maqsadlarga muvofiqlik darajasiga ko'ra muvozanatli va balanssiz portfellarni ajratib ko'rsatish kerak. Balanslangan portfel uning shakllanishida ko'rsatilgan xususiyatlarga mos keladigan daromad va xavf balansi bilan tavsiflanadi. U turli xil investitsiya ob'ektlarini o'z ichiga olishi mumkin: tez o'sib boradigan bozor qiymati bilan, yuqori rentabelli va boshqa ob'yektlar, ularning nisbati bozor sharoitlari bilan belgilanadi. Shu bilan birga, turli xil investitsiyalarning kombinatsiyasi umumiy xatarlarni kamaytirgan holda kapitalni ko'payishi va yuqori daromad olish imkonini beradi. Balanslanmagan portfelni shakllantirish jarayonida qo'yilgan maqsadlarga javob bermaydigan portfel deb hisoblash mumkin.
Investitsiya portfelidagi ob'ektlarni tanlash investorlarning xohishlariga muvofiq amalga oshirilganligi sababli, investor turi bilan portfel turi o'rtasida bog'liqlik mavjud. Shunday qilib, yuqori ishonchli, ammo past rentabellikli portfel konservativ investorga, diversifikatsiyalangan portfel mo''tadil portfelga va yuqori daromadli, ammo xavfli portfeli tajovuzkorga mos keladi.
Portfel investitsiyalarining turli nazariyalarini tahlil qilish shuni ko'rsatadiki, investitsiya portfelini shakllantirish uchun ma'lum printsiplar olinishi kerak. Ularning asosiylari quyidagilardan iborat: investitsiya portfelini shakllantirish maqsadlari ishlab chiqilgan va qabul qilingan investitsiya siyosati maqsadlariga muvofiqligiga erishish zarurligidan kelib chiqqan holda investitsiya siyosatining amalga oshirilishini ta'minlash;
korxonaning likvidligi va barqarorligini ta'minlash uchun investitsiya portfeli hajmi va tuzilmasini uni tashkil etadigan manbalar hajmi va tuzilishiga muvofiqligini ta'minlash;mablag'larning saqlanishi va korxonaning moliyaviy barqarorligini ta'minlash uchun rentabellik, tavakkalchilik va likvidlikning maqbul nisbati (investitsiya portfelini shakllantirishning aniq maqsadlaridan kelib chiqqan holda);investitsiya portfelini diversifikatsiya qilish, investitsiyalarning ishonchliligi va rentabelligini oshirish va xavfini kamaytirish maqsadida turli investitsiya ob'ektlarini, shu jumladan muqobil investitsiyalarni kiritish;
investitsiyalarning asosiy xususiyatlarini (rentabellik, tavakkalchilik, likvidlik va boshqalar) kuzatish qobiliyatiga muvofiq investorning investitsiyalar soni va murakkabligini cheklashni o'z ichiga oladigan investitsiya portfelining boshqarilishini ta'minlash.
Boshqa investitsiya ob'ektlari portfellaridan farqli o'laroq, real investitsiya loyihalari portfeli, odatda, kapitalni ko'p talab qiladigan, eng kam likvidli, yuqori tavakkalchilikka ega, shuningdek uni boshqarish juda qiyin, bu uni shakllantirishga qo'yiladigan talablarning yuqori darajasini, unga kiritilgan investitsiya loyihalarini tanlab oladi.
Yuqorida ko'rib chiqilgan investitsiya portfellari turlariga nisbatan qimmatli qog'ozlar portfeli bir qator xususiyatlar bilan tavsiflanadi. Ijobiy tomonlari yuqori likvidlilik va boshqariluvchanlikni o'z ichiga oladi, salbiy tomonlari esa, ba'zi hollarda portfel rentabelligiga ta'sir qilish va inflyatsiya xavfining oshishi.
Diversifikatsiya printsipiga asoslangan qimmatli qog'ozlar portfeli etarlicha katta miqdordagi qimmatli qog'ozlarning bozor qiymati (daromadlari) harakati dinamikasi bilan uyg'unlashuvini anglatadi. Bunday diversifikatsiya tarmoq yoki mintaqaviy xarakterga ega bo'lishi mumkin, shuningdek turli xil emitentlar tomonidan amalga oshiriladi. Daromadning yuqori darajasi va qimmatli qog'ozlarning bozor bahosidagi tafovutlarga asoslangan investitsion xatarlarni kamaytirish uchun mo'ljallangan diversifikatsiya.
Zamonaviy portfel nazariyasiga muvofiq, sanoat, korxona, mintaqa va boshqalar bo'yicha oddiy diversifikatsiya va diversifikatsiya natijalari. aslida bir xil. Tahliliy ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, 10-15 xil qimmatli qog'ozlar portfelida bo'lish investitsiyalar xavfini sezilarli darajada kamaytiradi; aktivlar sonining yanada ko'payishi va diversifikatsiya darajasining o'sishi investitsiya xavfini kamaytirish uchun muhim rol o'ynamaydi va ortiqcha diversifikatsiya ta'siriga olib kelganligi sababli amaliy emas.
Investitsiyalar portfelini boshqarish strategiyalari Portfelni boshqarishda ikkita asosiy strategiyani ajratish mumkin: passiv va faol. Passiv strategiya Bozor samarali ekanligiga ishonadigan menejerlarga rioya qiling. Bunday holda, portfelni tez-tez qayta ko'rib chiqishga hojat yo'q, chunki samarali bozor har doim aktivlarni to'g'ri baholaydi va investorlarning daromadlilik va tavakkalchilikka nisbatan teng umidlari ularning barchasi bir xil aktivlar bozori va kapital bozori yo'nalishlariga yo'naltirilganligini ko'rsatadi. Passiv portfel investorning munosabati o'zgarganda yoki bozor portfelining xavfliligi va rentabelligi to'g'risida yangi umumiy fikr paydo bo'lgan taqdirdagina qayta ko'rib chiqiladi. Passiv menejer ma'lum bir tavakkalchilik darajasi uchun o'rtacha bozor takliflaridan yuqori daromad olishni maqsad qilmaydi. Passiv portfelni boshqarish aktivlarni uzoq vaqt saqlash uchun ularni sotib olishdan iborat. Agar portfel ma'lum bir vaqtga chiqarilgan obligatsiyalar kabi aktivlarni o'z ichiga olsa, ularni to'lashdan keyin ular mijozning investitsiya ufqining oxirigacha shunga o'xshash qimmatli qog'ozlar va shunga o'xshash narsalar bilan almashtiriladi. Ushbu strategiya bilan aktivning bozor qiymatidagi joriy o'zgarishlar hisobga olinmaydi, chunki kelajakda ularning narxlarini o'zgartirishning ijobiy va salbiy tomonlari bir-birini bekor qiladi. Faol strategiya Bozor har doim, hech bo'lmaganda alohida qimmatli qog'ozlarga nisbatan samarali emas, deb hisoblaydigan menejerlar tomonidan o'tkaziladi va investorlarning daromadliligi va tavakkaliga nisbatan turlicha taxminlar mavjud. Natijada, ushbu aktivlarning narxi haddan tashqari oshirildi yoki kamaytirildi. Shu sababli, bozor tomonidan noto'g'ri baholangan moliyaviy vositalarni qidirish va yuqori daromad olish uchun ularni sotish uchun portfelni tez-tez ko'rib chiqish faol strategiya bilan boshlanadi. Portfelni shakllantirishda menejer turli toifadagi aktivlarni, masalan, aktsiyalar, obligatsiyalar va hokazolarni qaysi nisbatda bo'lishini aniqlashi kerak. Ushbu qaror mablag'larni taqsimlash to'g'risidagi qaror deb ataladi. Bu menejerning ushbu aktivlar guruhlari uchun rentabellik va tavakkalchilikni baholashiga va mijozning xavf-xatariga (tolerantligiga) bog'liq. Har bir guruh ichidagi daromadlar odatda yuqori darajadagi korrelyatsiyaga ega, shuning uchun har bir toifadagi eng yaxshi aktivlarga qaraganda kelgusidagi sharoitda eng yuqori daromad keltiradigan aktivni aniqlash muhimroqdir. Keyinchalik, menejer har bir toifadagi muayyan aktivlarni tanlashi kerak. Ushbu qaror aktivlarni tanlash qarori deb nomlanadi. Shuningdek, menejer bozor tendentsiyasini aniqlashi kerak. Agar u bozor ko'tariladi deb hisoblasa, u yuqori p aktivlariga, agar pasayish bo'lsa, past p aktivlariga e'tibor qaratish kerak. Menejer kredit portfeli yoki qarz olish bilan birgalikda bozor portfelini sotib olishga asoslangan faol strategiyani qurishi mumkin. Bozor sharoitidagi o'zgarishlar tufayli menejer vaqti-vaqti bilan portfelni ko'rib chiqadi. Aktivlarni sotib olish va sotish qo'shimcha komissiya xarajatlarini keltirib chiqaradi. Shu sababli, portfelni qayta ko'rib chiqish maqsadga muvofiqligini aniqlashda xarajatlardagi xarajatlarni hisobga olish kerak, chunki ular portfel rentabelligini kamaytiradi. Investitsiyalar portfelining monitoringi. Qimmatli qog'ozlar portfelini boshqarish samaradorligi, qabul qilingan qarorlarga zarur tuzatishlar kiritish maqsadida qimmatli qog'ozlar portfelini monitoring qilishni o'z ichiga oladi. Monitoringning muhim printsipi natijalarning taqqoslanishi bo'lib, bunda yagona metodologiyani qo'llash va undan muntazam foydalanish zarur. Monitoring samaradorligi ko'p jihatdan portfel ko'rsatkichlari tizimini qurish sifatiga, uning vakillik darajasiga, shuningdek ko'rib chiqilayotgan investitsiya ob'ekti bilan bog'liq salbiy o'zgarishlarga nisbatan sezgirligiga bog'liq.
Zamonaviy iqtisodiyot investitsiya portfelini bitta shaxsga (investorga) tegishli bo'lgan aktivlar (zaxiralar, ko'chmas mulk, valyutalar va boshqalar) yig'indisi sifatida izohlaydi. Ushbu aktivlar boshqaruv predmeti hisoblanadi. Investor oldida investitsiya portfelini optimallashtirish vazifasi turibdi. Ya'ni, menejmentning mohiyati daromadlilik, likvidlilik va tavakkalchilik chegaralarini saqlab, investitsiya portfelining likvidligini oshirishdan iborat.
Investitsiyalar portfelini boshqarishning mohiyati quyidagilardan iborat:
tahlil qilish; doimiy optimallashtirish;rentabellikning kerakli darajasini saqlab qolish.Shu bilan birga, uni saqlash xarajatlarini doimiy ravishda optimallashtirish mavjud. Portfel investor uchun vosita bo'lib xizmat qiladi, bu esa unga minimal xavf darajasiga ega bo'lgan daromadning ma'lum darajasini beradi.
Investitsion portfelni optimallashtirish vazifasi investitsiya faoliyatining barcha bosqichlarida bo'lishi kerak: portfelni shakllantirish boshidan uni boshqarishgacha. Agar moliya bozori beqaror bo'lsa, unchalik katta bo'lmagan tebranishlarga duch kelinadi, agar ular e'tiborsiz qoldirilsa, foyda va butun portfelga jiddiy zarar etkazishi mumkin.
Shuning uchun investitsiya portfelini optimallashtirish usullarini bilish va tushunish juda muhimdir.
Muhim! Portfelning ma'nosi bo'sh mablag'larni investitsiyalash usullari va usullarini takomillashtirish, minimal tavakkalchilik bilan belgilangan rentabellik darajasiga erishishdir.
Portfelni optimallashtirish modellaridan foydalanish qobiliyati
Optimallash usullaridan foydalanish imkoniyatlarini sinash uchun bir nechta shartlarni ajratib ko'rsatish mumkin:
izolyatsiya: moliya bozorida savdoda qatnashgan qimmatli qog'ozlar hajmi; doimiy a'zolar soni;to'lov qobiliyati: har qanday miqdordagi moliyaviy vositalarni sotish yoki sotib olish imkoniyati har doim mavjud;narxlarni kamsitmaslik qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish uchun;bozor aktivlarining muvozanat qiymati;barcha qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi ma'lumotlarning ishonchliligi, har qanday investor uchun ushbu ma'lumotlarga kirish imkoniyati;har bir qog'ozning jozibasi investorning investitsiya portfelini tuzish istagidan kelib chiqadi: uni optimallashtirish har bir qog'ozning o'ziga xos xususiyatlariga asoslanadi;yaqinlik: bozor - bu iqtisodiy bo'lmagan omillar ta'siridan foydalanib bo'lmaydigan yaxlit tizimdir;
to'yinganlikmuomalada investorlarning deyarli barcha talablarini qondiradigan juda katta miqdordagi qimmatli qog'ozlar va boshqa aktivlar mavjud.
Kalit optimallashtirish modellariQuyida investitsion portfelning maqbul modelini ko'rib chiqing. Ikkita asosiy bor. Investitsiya loyihalari portfelini optimallashtirish usullari boshqa vositalarni optimallashtirish usullariga o'xshash.
Markowitz modeli. Olim moliyaviy aktivlardan mumkin bo'lgan daromadni tasodifiy o'zgaruvchini tushunishni taklif qildi.
Modelning diqqatga sazovor joylari: turli xil vositalar bo'yicha daromadlar tasodifiy ravishda ma'lum chegaralar ichida o'zgarishini ko'rsatish;
har bir aktiv uchun foyda ehtimolligini taqsimlagan holda, siz aktivning har bir alternativasi uchun foyda ehtimoli taqsimotini olasiz.
Oddiylik uchun investitsiya alternativalarining daromadliligi an'anaviy ravishda taqsimlanadi.
Model sizga investitsiyalar miqdori va xavflarni tavsiflovchi bir qator ko'rsatkichlarni olishga imkon beradi. Ushbu ko'rsatkichlar maqsadlarni hisobga olgan holda turli xil investitsiya alternativalarini taqqoslash imkonini beradi. Shu sababli turli xil asboblar kombinatsiyasining rentabellik darajasini o'z vaqtida aniqlash uchun turli xil modellar yaratilmoqda.
Optimal portfelni tanlash muammosining echimi samaradorlik chegaralaridan tashqariga chiqmaydigan mavjud bo'lgan eng maqbul to'plamlarni tanlashdir. Ma'nosi: har bir investor o'zi uchun cheksiz portfel to'plamidan eng yaxshisini tanlaydi, chunki u: Har qanday xavf darajasida, bu sizga rejalashtirilgan rentabellikni beradi.
Rejalashtirilgan rentabellikning har qanday darajasi uchun u minimal xavfni saqlaydi Ko'rib chiqilgan model ichki uchun amaliy ahamiyatga ega, chunki u yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xatarlarni quyidagilarga bo'lish imkonini beradi: Tizimli Ajralib turadigan.
Barcha qimmatli qog'ozlar tizimli xavf ostida. Diversifikatsiyalangan xavf investitsiya portfelini optimallashtirish orqali boshqarilishi mumkin: masalan, portfelda ko'p sonli aktivlar va ularning xilma-xilligi bilan bu xavf nolga tushadi.
Sharpe Index Model
Olim turli xil aktsiyalar bahosidagi tebranishlar o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni qo'llash orqali oldingi modelni soddalashtirdi. Modelga muvofiq, kerakli ma'lumotlar bitta asosiy ko'rsatkich va munosabatlar yordamida aniqlanadi. Bu aloqalar uni taqqoslangan aktsiyalar narxlarining o'zgarishi bilan bog'laydi.
Iqtisodchi ma'lum bir indeks va aktsiya bahosi o'rtasida chiziqli bog'liqlik borligini aytdi. Va shuning uchun indeks prognozlari yordamida kelajakdagi fond bahosi hisoblab chiqiladi. Shuningdek, model ziddiyat ko'rinishida aktsiyalarning umumiy xavfini aniqlashga imkon beradi.