Mavzu : Korparativ boshqaruv modellari tahlili. Reja. Kirish

Kurs ishining obyеkti va predmeti. Obyеkti sifatida Rеspublikamizda faoliyat olib borayotgan yirik korporativ tuzilmalar hisoblanmish O’ztransgaz AK va Exxonmobil korporatsiyasi(AQSh) tanlab olingan. Bozor munosabatlari sharoitida korporativ moliyaviy boshqaruv tizimi va u bilan bog’liq korporativ munosabatlar tizimi tadqiqot prеdmеtini tashkil etadi.
Kurs ishining maqsadi. Bozor iqtisodiyoti sharoitida yirik korporativ tuzilmalar misolida moliyaviy boshqaruv tizimini takomillashtirish borasidagi aniq taklif va tavsiyalar ishlab chiqishdan iborat.
Kurs ishining vazifalari. Kurs ishida qo’yilgan maqsadga muvofiq quyidagi vazifalarni hal etish ko’zda tutilgan: - korporativ moliyaviy boshqaruv shakllanishining nazariy asoslarini o’rganish nеgizida uning ijtimoiy-iqtisodiy mohiyatini ochib bеrish; - O’zbеkiston Rеspublikasida korporativ tuzilmalarda moliyaviy boshqaruvning shakllanish va rivojlanish хususiyatlarini aniqlash; - korporativ moliyaviy boshqaruv tizimining samaradorligini tahlil qilish va baholashning ilmiy uslubiyatini takomillashtirish; - хorijiy davlatlardagi korporativ moliyaviy boshqaruvning ilg’or tajribalarini O’zbеkiston Rеspublikasi iqtisodiyotiga tadbiqan o’rganish va umumlashtirish; - korporativ moliyaviy boshqaruv mехanizmlaridan oqilona foydalanish va rеjalashtirishni takomillashtirish; - bozor munosabatlari sharoitida korporativ moliyaviy boshqaruv samaradorligini oshirish bo’yicha ilmiy-amaliy taklif va tavsiyalar ishlab chiqish.
Kurs ishining tuzulishi . Ushbu kurs ishi 4ta reja asosida va xulosa takliflar , foydalanilgan adabiyotlar va saytlardan iborat .

1. Korporativ boshqaruv modellari. Korporativ boshqaruv va korporativ nazorat .

Albatta, korporativ nazoratning asosiy shakli aktsiyadorlar nazorati bo'lib, ushbu tadqiqotning oldingi bobida aytib o'tilganidek, ikkita shaklga bo'linish taklif etiladi:mutlaq (to'g'ridan-to'g'ri) aksiyadorlar nazorati, bu aktsiyadorlarga ma'lum qarorlarni bevosita qabul qilish yoki rad etish imkoniyati bilan zarur ovozlar soni; -nisbiy (bilvosita) aksiyadorlar nazorati, uning mohiyati shundaki, kichik aksiyalar egalari (minoritar aksiyadorlar), garchi ular muayyan qarorlarni bevosita qabul qila olmasalar yoki rad eta olmasalar ham, yirik aksiyalar egalari harakatlarining qonuniyligi va adolatliligini nazorat qilishlari mumkin. aktsiyalari (asosiy aktsiyadorlar) va kompaniya menejerlari, ularning vijdonliligi va oqilonaligi.Shu bilan birga, istisnosiz, aksiyadorlar to‘g‘risidagi qonun hujjatlarini qo‘llash amaliyoti bilan shug‘ullanuvchi barcha tadqiqotchilar korporativ nazoratning asosiy va tashkiliy shakli sifatida aksiyadorlar nazoratini shakllantirish to‘g‘ridan-to‘g‘ri moliya bozorlari yoki kapital bozorlari mexanizmlari orqali amalga oshirilishini e’tirof etadilar. tarkibida qimmatli qog'ozlar bozori eng muhim o'rinni egallagan, maxsus o'ziga xos tovar - qimmatli qog'ozlar.
Qimmatli qog'ozlar tushunchasi va uning amaldagi Rossiya qonunchiligida muomalada bo'lish tartibi "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunida va "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunida va to'g'ridan-to'g'ri Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksida ochib berilgan. Federatsiya. Biroq, ushbu qonunlarda mavjud bo'lgan qimmatli qog'oz tushunchasining ta'riflari bir-biridan biroz farq qiladi.
Shunday qilib, Art. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 142-moddasida qimmatli qog'ozlar - bu belgilangan shaklga va majburiy tafsilotlarga, mulkiy huquqlarni amalga oshirish yoki topshirish faqat taqdim etilgan taqdirda amalga oshirilishi mumkinligini tasdiqlovchi hujjat. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 143-moddasi qimmatli qog'ozlar o'rtasidagi aktsiyalarni o'z ichiga oladi, ularning ta'rifi biz uchun ushbu tadqiqot nuqtai nazaridan ko'proq ahamiyatga ega.
"Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuni aktsiyadorlik jamiyati tomonidan joylashtirilgan qimmatli qog'ozlar turlarining ro'yxatini o'z ichiga oladi: aktsiyalar, obligatsiyalar; aktsiyalarga ayirboshlanadigan qimmatli qog'ozlar; rossiya Federatsiyasining qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi qonun hujjatlarida nazarda tutilgan boshqa qimmatli qog'ozlar.
"Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonuni aksiyani uning egasining (aktsiyadorining) aktsiyadorlik jamiyati foydasining bir qismini dividendlar shaklida olish, kompaniyani boshqarishda ishtirok etish huquqlarini ta'minlaydigan qimmatli qog'ozlar sifatida belgilaydi. aktsiyadorlik jamiyati va u tugatilgandan keyin qolgan mol-mulkning bir qismiga. Bunday holda, aktsiya ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozdir. Va San'atga muvofiq. Yuqorida qayd etilgan qonunning 2-bandiga binoan, emissiyaviy qimmatli qog'ozlar har qanday qimmatli qog'ozlar, shu jumladan sertifikatlanmagan qimmatli qog'ozlar bo'lib, u bir vaqtning o'zida quyidagi xususiyatlar bilan tavsiflanadi: u mulk va mulkning umumiyligini belgilaydi. mulk huquqi ushbu Federal qonunda belgilangan shakl va tartibda sertifikatlash, topshirish va so'zsiz amalga oshirish sharti bilan; masalalar tomonidan e'lon qilingan; qimmatli qog'ozni sotib olish vaqtidan qat'i nazar, bir emissiya doirasida huquqlarni amalga oshirishning bir xil hajmi va shartlariga ega.
Yuqoridagi ta'riflardan kelib chiqadiki, Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksida umumiy qimmatli qog'oz va xususan ulush tushunchasi to'liq emas50. Uni quyidagicha shakllantirish maqsadga muvofiqdir: «Qimmatli qog'oz - bu amalga oshirilishi va o'tkazilishi mumkin bo'lgan mulkiy va nomulkiy huquqlarni belgilangan shakl va majburiy rekvizitlarga muvofiq tasdiqlovchi hujjat (shu jumladan elektron tashuvchida) faqat uning mavjudligi rasman tasdiqlanganidan keyin."Aksiyalarning boshqa emissiyaviy qimmatli qog’ozlardan tub farqi shundan iboratki, faqat aksiyalar faqat ma’lum miqdordagi huquqlar bilan emas, balki ushbu qimmatli qog’oz egasining muayyan aksiyadorlik jamiyatidagi ishtiroki bilan ham bog’lanadi. Shunday qilib, G.F. Shershenevich aktsiyalar va obligatsiyalarni taqqoslab, shunday deb yozgan edi: "Aktsiya va obligatsiya o'zining huquqiy tabiatiga ko'ra butunlay farq qiladi: a) obligatsiya qarz majburiyati, uning egasi esa shirkatning kreditori, ulush esa shirkat huquqini ifodalaydi. korxonada qatnashish va uning egasi ikkinchisining egasidir; B) obligatsiya ma'lum foizga, ulushga - dividendga, pulga va miqdori sof foyda miqdoriga bog'liq bo'lgan huquqni beradi; v) shirkat tugatilgandagi mulki barcha obligatsiyalar to'liq to'langan taqdirdagina aktsiyadorlar o'rtasida taqsimlanadi” 51. Inqilobdan oldingi boshqa huquqshunos olim V.Maksimov ham xuddi shunday fikrga amal qildi.U harakatning ikki ma’nosini – moddiy va rasmiy ma’nosini ajratib ko‘rsatdi. Shu bilan birga, u shunday deb yozgan edi: «Moddiy ma'noda ulush korxonada ishtirok etish huquqidir. Bu huquq quyidagilardan iborat: a) korxona bergan foydani taqsimlashda ishtirok etish; b) shirkat ishlari tugatilayotganda uning mol-mulkini taqsimlashda ishtirok etish; v) korxonani boshqarishda ishtirok etish. Birinchi ikki vakolat mulkiy xususiyatga ega, uchinchisi shaxsiydirAmaldagi Rossiya qonunchiligi hujjatli va hujjatsiz aktsiyalarning mavjudligiga imkon beradi. Bundan tashqari, amalda aksariyat aksiyadorlik jamiyatlarining aksiyalari sertifikatlanmagan. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 149-moddasi talablariga muvofiq, qonunda belgilangan hollarda yoki unda belgilangan tartibda maxsus litsenziya olgan shaxs ro'yxatdan o'tgan yoki tartibda mustahkamlangan huquqlarni belgilashi mumkin. xavfsizlik, shu jumladan hujjatsiz shaklda (hisoblash texnologiyasining elektron vositalaridan foydalangan holda). Hujjatsiz shaklda qayd etishni amalga oshirgan shaxs huquq egasining iltimosiga binoan unga berilgan huquqni tasdiqlovchi hujjat berishga majburdir.
"Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuni oddiy va imtiyozli aktsiyalarni ajratib turadi, ularning asosiy farqi daromad olish xususiyati va aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etish tartibi, shuning uchun ularni amalga oshirish tartibida. korporativ nazoratning aktsiyadorlik shakli. Ammo ushbu tadqiqot nuqtai nazaridan, "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunida nazarda tutilgan aktsiyalarni joylashtirilgan, e'lon qilingan va qo'shimcha aktsiyalarga bo'linishini ta'kidlash muhimdir.
Muomaladagi aksiyalar aksiyadorlar tomonidan sotib olingan aksiyalardir. Ularning soni va nominal xarajat aksiyadorlik jamiyatining ustavida belgilanadi. Aktsiyalarni joylashtirilgan deb e'tirof etish ularning to'liq yoki qisman to'langanligiga, bu aksiyalar aksiyadorlik jamiyati tashkil etilganda sotib olingan yoki ikkilamchi bozorda sotib olinganligiga bog'liq emas. Qonunda belgilanishicha, hatto jamiyat tomonidan sotib olingan va sotib olingan aksiyalar ham, toʻliq toʻlanmaganligi sababli uning ixtiyorida boʻlgan aksiyalar ham sotib olinmaguncha joylashtirilgan deb eʼtirof etiladi va ularning nominal qiymati summaga kiritiladi. ustav kapitali.
E'lon qilingan aksiyalar - jamiyat joylashtirilgan aksiyalarga qo'shimcha ravishda joylashtirish huquqiga ega bo'lgan aksiyalar. Ularning soni va nominal qiymati aksiyadorlik jamiyatining ustavi bilan belgilanadi. Ushbu aksiyalar joylashtirilgunga qadar ustav kapitali miqdoriga kiritilmagan, chunki kompaniyaga ularni joylashtirish imkoniyati berilgan bo'lsa-da, bu vaqt davomida bu imkoniyat amalda amalga oshirilmagan.
Fomicheva53 ta'kidlashicha, "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunida nazarda tutilgan aktsiyalarni e'lon qilingan va taklif qilingan aktsiyalarga ajratishning qonuniyligi bo'yicha ikkita nuqtai nazar mavjud. Birinchisining tarafdorlari ko'rsatilgan farqni maqsadga muvofiq, qonuniy qonuniy va ustav kapitalining xususiyatiga mos keladi, deb hisoblashadi54. Boshqa nuqtai nazar tarafdorlari, bunga N.V. Fomichevning fikricha, e'lon qilingan aktsiyalar yuridik tabiatiga ko'ra aktsiya emas. Gap shundaki, bunday aktsiyalar San'at talablariga javob bermaydi. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 142-moddasi va hech qanday mulkiy huquqlarni tasdiqlamaydi. Bu aksiyalar hech qanday qiymatga ega emas va fuqarolik muomalasiga kiritilmaydi. Ushbu vaqt oralig'ida bunday aktsiyalar aslida mavjud emas va hech kim bunday aktsiyalarning kelajakda paydo bo'lishiga kafolat bera olmaydi. Bu nuqtai nazar tarafdorlarining ba'zilari e'tirof etilgan aksiyalarni joriy etishni jamiyat ustavini o'zgartirmasdan, qo'shimcha ravishda chiqarish huquqiga ega bo'lgan aksiyalar sonini cheklash sifatida ko'rish kerak, deb hisoblashadi.
Amalda "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuni va Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksi o'rtasidagi e'lon qilingan aktsiyalarning huquqiy tabiati to'g'risidagi bunday nomuvofiqlikning namoyon bo'lishiga duch kelgan holda, biz nafaqat ikkinchisini himoya qilgan mualliflar bilan rozi bo'lishni zarur deb hisoblaymiz. nuqtai nazar, balki faolroq pozitsiyani egallash. Bizning fikrimizcha, qonun chiqaruvchi "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunidan "vakolatli" aktsiyalar tushunchasini olib tashlashi kerak. Buning sababi ham mazkur konsepsiyaning huquqiy jihatdan sust ishlab chiqilganligi, ham uning amalda qo‘llanilishi ko‘pchilik aksiyadorlarning o‘z huquqlarini suiiste’mol qilishiga imkon berishi bilan bog‘liq.Perm viloyatining eng yirik shahar tashkil etuvchi korxonalaridan birida, korporativ nazoratning aktsiyadorlik shaklini shakllantirishning ma'lum bir bosqichida, ustav kapitalini taqsimlash shunday amalga oshirildiki, ulushning nazorat paketi miqdorida. Aktsiyalarning 56 foizi 5 ta offshor kompaniyaning qo'liga tushdi, ular aslida xuddi shu shaxslar tomonidan boshqarildi. Affiliate ™ nominal direktorlari va offshor kompaniyalarning nomzod ta'sischilaridan foydalanganligi sababli, bu savol tug'ilishi mumkin emas edi. Lekin yuqorida tilga olingan majoritar aksiyadorlardan tashqari yana bir yirik aksiyador – 32 foiz aksiyaga egalik qiluvchi kompaniya bor edi. Aynan u e'lon qilingan va taklif qilingan aktsiyalarning huquqiy tarkibidagi farqni shaxsan baholagan sub'ektga aylandi.
Majburiy aksiyadorlarning haqiqiy maqsadini faqat amaldagi qonunchilikning murakkabligini tushunish orqali aniqlash mumkin edi. Gap shundaki, jamiyat ustaviga har qanday o'zgartirishlar kiritish uchun (shu jumladan ustav kapitalidagi o'zgarishlarga nisbatan) San'atning 4-bandiga muvofiq zarur. "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 49-moddasi, ushbu umumiy yig'ilishda ishtirok etuvchi ovoz beruvchi aktsiyalarning egalari - aktsiyadorlarning to'rtdan uch qismining ko'pchilik ovozi. Ko'rinib turibdiki, 32 foiz aktsiyaga egalik qiluvchi aktsiyador ustavga har qanday o'zgartirishlar qabul qilinishiga to'sqinlik qilishi mumkin (agar bu aksiyadorlar yig'ilishida ishtirok etsa). E'lon qilingan aktsiyalarni keyingi joylashtirishga kelsak, bunday qaror aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida hozir bo'lganlarning oddiy ko'pchilik ovozi bilan qabul qilinishi mumkin. Shunday qilib, aktsiyadorlarning birinchi umumiy yig'ilishida aksiyadorlik jamiyatining ustaviga e'lon qilingan aksiyalarga tegishli o'zgartirishlar kiritish to'g'risidagi masalani ko'rib chiqqan holda, keyingi umumiy yig'ilishda jami 50 foizdan ortiq aksiyalarga ega bo'lgan aksiyadorlar ishonchli tarzda qaror qabul qilishlari mumkin edi. ilgari e'lon qilingan aktsiyalarni joylashtirish (shu jumladan raqam va shaxsiy obuna bo'yicha). Qarama-qarshi kompaniyaning aktsiyalari 32% dan 0,3% ga aylanadi. Shu bilan birga, aksariyat aksiyadorlar uchun kelajakda jamiyat ustaviga har qanday o‘zgartirishlar kiritish uchun keng imkoniyatlar bo‘lar edi. Aksiyadorlik jamiyati ustidan nazorat to'la bo'lar edi.
Rossiya qonunchiligining bunday nozik tomonlarini xorijiy investorlar idrok etishlari qiyin. Shuning uchun, ularning ishtirok etish jarayoni ajablanarli emas Rossiya iqtisodiyoti bir qator shunga o'xshash "yuvishlar" dan so'ng, u davlat ustuvorligi sifatida e'lon qilingan bo'lsa-da, juda sekin davom etmoqda.
Yuqorida aytilganlarga asoslanib, biz "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunidan "vakolatli" aktsiyalar tushunchasini olib tashlashni zarur deb hisoblaymiz. Bizning fikrimizcha, bu ustav kapitali bilan adolatsiz manipulyatsiyalar sonini sezilarli darajada kamaytiradi, aktsiyadorlarning o'z mulkiy va nomulkiy manfaatlarini himoya qilish imkoniyatlarini oshiradi va ularni jalb qilish jarayonini amalga oshiradi. xorijiy investitsiyalar haqiqiyroq.
"Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunidan "vakolatli" aktsiyalar tushunchasini olib tashlash bilan qo'shimcha aktsiyalarning ta'rifi ham o'zgarishi kerak. Hozirda qo'shimcha aktsiyalar aktsiyalarni joylashtirish orqali jamiyatning ustav kapitali ko'paytiriladigan ustav aksiyalari soni doirasida ko'rib chiqish odatiy holdir. Bizning nuqtai nazarimizdan, aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini ko‘paytirish masalasi hamda aksiyalarni joylashtirish tartibi va mexanizmlari to‘g‘risidagi masala (aktsiyalarni chiqarish risolasini tasdiqlash, buning natijasida aksiyalar ustav kapitali yuzaga keladi) shu muddat ichida hal qilinishi kerak umumiy yig'ilish aktsiyadorlar. Bundan tashqari, ushbu yig'ilishda qatnashgan aktsiyadorlarning 3 L ko'pchilik ovozi bilan. Bunda qo‘shimcha aksiyalar ko‘rib chiqilishi mumkin, ularni joylashtirish orqali jamiyatning ustav kapitalini ko‘paytirish ustav kapitalini ko‘paytirish to‘g‘risida tegishli qaror qabul qilingandan va emissiya risolasi tasdiqlanganidan keyin hamda hisobot tasdiqlangunga qadar sodir bo‘ladi. aktsiyalarning ushbu chiqarilishini joylashtirish to'g'risida. Ustav kapitali amalda oshirilgandan va aksiyalar chiqarilishini joylashtirish to‘g‘risidagi hisobot tasdiqlangandan so‘ng ushbu aksiyalar joylashtiriladi.Korporativ boshqaruv aktsiyadorlik jamiyatini boshqarishning eng yuqori darajadagi tizimini tavsiflaydi. 1932-yilda A.Berli va G.Minzaning “Zamonaviy korporatsiya va xususiy mulk” kitobi nashr etildi, unda birinchi marta aksiyadorlik jamiyatlarida boshqaruvdan va nazoratdan mulkdan ajratish masalalari koʻrib chiqildi. Bu yangi qatlamning paydo bo'lishiga olib keldi professional menejerlar va rivojlanish, chunki 200 ta yirik kompaniyalarda aktivlarning 58% nazorat qilingan.