Международные стандарты оценки 2017 Международный Совет по Стандартам Оценки

Модель Гордона / модель постоянного роста 

---

36 
50.23.
Модель постоянного роста предполагает, что актив будет расти (или падать) с постоянным 
темпом в течение бесконечного будущего.
Сравнительный подход / «Стоимость выхода» 
50.24.
Сравнительным подходом / «стоимостью выхода» можно пользоваться в разных случаях, но его 
конечной целью является вычисление стоимости актива по состоянию на конец заданного прогнозного 
периода. 
50.25. 
Общепринятые способы расчета терминальной стоимости в рамках этого метода 
предусматривают применение коэффициента капитализации на основе рыночных данных или 
рыночного мультипликатора. 
50.26. 
При использовании сравнительного подхода / «стоимости выхода» оценщикам следует 
действовать в соответствии с требованиями из настоящего стандарта, изложенными в сравнительном 
подходе и методах сравнительного подхода (разделы 20 и 30). Однако оценщикам также следует 
учитывать ожидаемое состояние рынка (конъюнктуру рынка) в конце заданного прогнозного периода и 
вносить соответствующие корректировки. 
Скраповая стоимость / затраты утилизации 
50.27. 
Терминальная стоимость некоторых активов может не иметь (или почти не иметь) никакого 
отношения к предшествующим денежным потокам. К примерам таких активов можно отнести 
истощаемые активы, такие как шахта или нефтяная скважина. 
50.28. 
В таких случаях терминальная стоимость обычно рассчитывается как скраповая 
реализационная стоимость за вычетом затрат на продажу актива. Если затраты превышают такую 
реализационную стоимость, терминальная стоимость становится отрицательной и обозначается тогда 
как «затраты утилизации» или «обязательства по выбытию активов». 
 
Ставка дисконтирования 
50.29. 
В ставке дисконтирования прогнозируемого денежного потока следует учитывать не только 
временную стоимость денег, но и риски, связанные с рассматриваемым типом денежного потока и 
эксплуатацией актива в будущем. 
50.30.
Оценщики могут использовать любой разумный метод для расчета ставки дисконтирования. 
Хотя существует множество методов для расчета или определения приемлемости ставки 
дисконтирования, неполный перечень общепринятых методов включает в себя: 
(a) 
модель ценообразования капитальных активов (CAPM), 
(b) 
средневзвешенные затраты на капитал (WACC), 
(c) 
наблюдаемые или выведенные ставки / доходности, 
(d) 
внутренняя ставка отдачи (IRR), 
(e) 
средневзвешенная отдача на активы (WARA), а также 
(f
) метод кумулятивного построения (обычно используется только при отсутствии рыночных 
данных). 
50.31. 
При формировании ставки дисконтирования оценщику следует учитывать: 
(a) 
риск, связанный с прогнозами, относящимися к используемому денежному потоку
, 
(b)
тип оцениваемого актива. Например, ставки дисконтирования, используемые при оценке 
долга, будут отличаться от ставок дисконтирования, используемых при оценке недвижимости 
или бизнеса, 
(c) 
ставки, подразумеваемые в рыночных сделках, 
(d) 
географическое местоположение актива и / или местоположение рынков, на которых он 
будет торговаться, 
(e)
срок/период полезного использования актива и согласованность исходных данных. 
Например, рассматриваемая безрисковая ставка будет разной для актива, который имеет срок 
полезного использования три года, и актива, который имеет срок полезного использования 30 
лет. 

---

37 
(f)
тип используемого денежного потока (см. пункт 50.5), а также 
(g)
применяемые базы оценки. Для большинства баз оценки ставка дисконтирования должна 
быть рассчитана с учетом точки зрения участника.