Международные стандарты оценки 2017 Международный Совет по Стандартам Оценки

 
50. 
Сравнительный подход
50.1. 
Цена, полученная на торгах на ликвидной бирже по состоянию на дату оценки, или на весьма 
близкую к ней дату, обычно является наилучшим показателем рыночной стоимости пакета идентичного 
инструмента. В случаях, когда отсутствуют приемлемые недавние сделки, свидетельства котировок 
(цены предложения) или консенсус-оценки, либо данные из частных [т.е. совершенных в обход биржи] 
сделок, могут также оказаться полезными. 
50.2. 
Может потребоваться внести корректировки в информацию о ценах, если наблюдаемый 
инструмент отличается от оцениваемого или если информация недостаточно свежая, чтобы являться 
актуальной. Например, если в отношении аналогичных инструментов, отличающихся от оцениваемого 
инструмента одной или несколькими характеристиками, будет доступна наблюдаемая цена, тогда 
подразумеваемые (выведенные из такой сопоставимой наблюдаемой цены) исходные переменные 
должны корректироваться с целью отражения конкретных условий, связанных с оцениваемым 
финансовым инструментом.
50.3. 
При опоре на цены, полученные от того или иного котировального агентcтва (pricing service), 
оценщик должен понимать, каким образом была определена соответствующая цена.
 
60. 
Доходный подход
60.1. 
Стоимость финансовых инструментов может быть определена с использованием метода 
дисконтированных 
денежных 
потоков. 
Условия 
инструмента 
либо 
определяют 
размер 
недисконтированных денежных потоков, либо позволят оценить его
.
В характеристиках-условиях 
финансового инструмента обычно указывается следующее: 
(a) 
время возникновения денежных потоков, т. е. время, когда экономический субъект ожидает 
возникновения денежных потоков, имеющих отношение к оцениваемому инструменту;
(b) 
определение денежных потоков, например, применимая процентная ставка для долгового 
инструмента или для производных инструментов то, каким образом вычисляются денежные 
потоки относительно цен базовых инструментов или индекса (индексов);
(c) 
сроки и условия любых опционов в договоре, например, являются ли такие опционы путами 
или коллами, опционами предоплаты, продления или опционами на конвертацию;
(d) 
защита прав сторон по инструменту, например, условия, относящиеся к кредитному риску 
долговых инструментов, либо приоритетность или очередность требований по отношению к 

---

85 
другим удерживаемым инструментам. 
60.2.
При определении соответствующей ставки дисконтирования необходимо оценить ставку отдачи, 
которая потребуется по данному инструменту для компенсации временной стоимости денег и 
потенциальных дополнительных рисков, включая (но не ограничиваясь) следующим:
(a) 
условиями по данному инструменту, например, очередность; 
(b) 
кредитным риском, т. е. неопределенности, связанные с возможностью контрагента 
проводить платежи в установленный срок;
(c) 
ликвидностью и рыночной реализуемостью данного инструмента;
(d) 
риском изменений нормативно-правовой среды; а также 
(e) 
налоговым статусом инструмента. 
60.3. 
В тех случаях, когда будущие денежные потоки по инструменту не основываются на 
фиксированных договорных суммах, то для определения необходимых исходных данных 
потребуется рассчитать ожидаемые денежные потоки. Определение ставки дисконтирования 
должно отражать риски денежных потоков и соответствовать им. Например, если ожидаемые 
денежные потоки измеряются за вычетом убытков по кредитному риску, то ставка 
дисконтирования также должна быть уменьшена на компонент кредитного риска. В зависимости 
от цели оценки исходные данные и допущения модели денежного потока должны отражать либо 
предположения участников, либо параметры, основанные на текущих ожиданиях или целевых 
показателях держателя инструмента. Например, если целью оценки является определение 
рыночной стоимости, либо справедливой стоимости в соответствии с ее определением в МСФО, 
то в допущениях следует отражать точку зрения участников
. 
Если цель заключается в 
измерении результативности активов относительно установленных руководством критериев, 
например, целевой внутренней ставки отдачи, то могут оказаться целесообразными 
альтернативные допущения.