"Moliya"fanidan kurs ishi mavzu: Moliyaviy munosabatlarda investitsion

2.2 Birinchi turdagi investitsiya banklari

Bir qator G'arb mamlakatlarida zamonaviy kredit tizimida investitsiya banklari katta rivojlanishga erishdi. Aksariyat G'arb mamlakatlarida (birinchi navbatda, AQSH, Yaponiya, Angliya va Frantsiyada) investitsiya banklari mehnat taqsimoti va kredit sektoridagi ixtisoslashuv natijasida ajralib chiqdi. Investitsiya banklarining asosiy vazifasi uzoq muddatli ssuda kapitalini jalb qilish va uni aksiyalar, obligatsiyalar va boshqa turdagi qarz majburiyatlarini chiqarish va joylashtirish orqali qarz oluvchilarga taqdim etishdan iborat. Har bir yirik firma, korporatsiya, qoida tariqasida, xizmatlaridan doimiy ravishda foydalaniladigan o'z investitsiya bankiga ega. Hozirgi vaqtda investitsiya banklarining ikki turi mavjud. Birinchi turdagi banklar faqat qimmatli qog'ozlar savdosi va joylashtirish bilan, ikkinchi turdagi banklar uzoq muddatli kreditlash bilan shug'ullanadi.

Birinchi banklar 19-asrning birinchi choragida masʼuliyati cheklangan shirkat sifatida tashkil topgan. XX asrda. xususiy bankirlar, kichik va o‘rta bank uylari qimmatli qog‘ozlarni chiqarish va joylashtirishga asta-sekin o‘z o‘rnini allaqachon o‘z kapitali asosida faoliyat yuritayotgan yirik bank uylari va investitsiya banklariga bo‘shatib bermoqda. Ular ayniqsa 1920-yillarda ishlab chiqilgan. 1929-1933 yillardagi Buyuk Depressiya davrida. ularning ko'pchiligi bankrot bo'ldi va ularning haqiqiy ahamiyati 1950-1960 yillarda ortdi. Shunday qilib, Qo'shma Shtatlardagi investitsiya banklarining aktivlari 1929 yildagi 10 milliard dollardan 1949 yilda 2,7 milliard dollargacha qisqardi, ammo 1960 yilda ular 6,6 milliard dollarga yetdi va investitsiyalar 1933 yildagi bank qonuniga borib taqaladi (Glass-Steagall akti). . Jahon iqtisodiy inqirozi davridagi katta yo'qotishlar bilan bog'liq holda, o'sha paytdagi universal banklar alternativa bilan duch keldilar: qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni yoki savdo banklarining an'anaviy operatsiyalarini amalga oshirish. Shunday qilib, barcha banklar ikkita "lager"ga bo'lingan: tijorat banklari va investitsiya banklari va bir-biriga yaqin brokerlik idoralari.
Faoliyatning tashkil etilishi, funktsiyalari va tabiati. XVIII asrda investitsiya banklarining paydo bo'lishi. asosan davlat qimmatli qog'ozlarini joylashtirish bilan bog'liq. Keyinchalik, aktsiyadorlik shaklining tarqalishi munosabati bilan ular yirik kompaniyalar va korporatsiyalar uchun o'z aktsiyalari va obligatsiyalarini joylashtirish orqali mablag'larni safarbar qiladilar, yangi kompaniyalarni tashkil etishda, qayta tashkil etishda, qo'shilishda faol ishtirok etadilar, shuningdek, davlat qimmatli qog'ozlarini joylashtiradilar. markaziy hukumatdan tortib munitsipalitet va shaharlargacha bo'lgan barcha darajadagi boshqaruv.
Birinchi turdagi investitsiya banklari, qoida tariqasida, qimmatli qog'ozlar chiqarilishining ta'sischilari, tashkilotchilari, shuningdek, aksiyalar va obligatsiyalarni keyinchalik joylashtirishdan qat'i nazar, komissiya asosida ish yurituvchi yoki oldindan belgilangan miqdorni to'laydigan kafillar sifatida ishlaydi. Ular, shuningdek, kompaniya tomonidan joylashtirilmagan qimmatli qog'ozlarning ma'lum bir qismini sotib oluvchi agentlar, qimmatli qog'ozlar va tijorat, sanoat va transport korporatsiyalari faoliyatining boshqa jihatlari bo'yicha moliyaviy maslahatchilar sifatida harakat qilishlari mumkin. Uzoq muddatli investitsiyalarga muhtoj bo'lgan va aktsiyalar va obligatsiyalar chiqarishga murojaat qilgan korporatsiyalar va davlat nomidan investitsiya banklari qimmatli qog'ozlarning hajmini, shartlarini, chiqarilish muddatini aniqlash, qimmatli qog'ozlar turini tanlash, shuningdek qimmatli qog'ozlar uchun javobgarlikni o'z zimmalariga oladilar. ikkilamchi aylanishni joylashtirish va tashkil etish. Ushbu turdagi muassasalar chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni o'z mablag'lari hisobidan sotib olish va sotish yoki buning uchun bank sindikatlarini tashkil etish yo'li bilan sotib olishni kafolatlaydi, aksiyalar va obligatsiyalarni xaridorlarga kreditlar beradi. Garchi investitsiya banklarining kredit tizimi aktivlaridagi ulushi nisbatan kichik bo'lsa-da, ular o'zlarining bilimlari va tashkiliy aloqalari tufayli o'ynaydilar! iqtisodiyotida muhim o‘rin tutadi.
Birinchi turdagi investitsiya banklari, qoida tariqasida, iqtisodiyotning korporativ sektorining qimmatli qog'ozlari bilan operatsiyalarni amalga oshiradilar. Aksiya va obligatsiyalarni joylashtirish orqali ular sanoat, transport va savdo korxonalari tomonidan mablag' olish uchun vositachi bo'lib xizmat qiladi.
Ushbu banklar kapitalni jalb qilish va qimmatli qog'ozlar bozoriga xizmat ko'rsatish bilan bog'liq bir qator boshqa funktsiyalarni ham bajaradilar:
- aktsiyalar va obligatsiyalarni ikkilamchi taqsimlash bilan shug'ullanadilar;

- yevrovalyuta bozorida xalqaro qimmatli qog'ozlarni (Evroobligatsiyalar va Evroshares) joylashtirishda vositachi sifatida faoliyat yuritish ;

• 
  korporatsiyalarga investitsiya
  strategiyasi, shuningdek, buxgalteriya hisobi va hisoboti bo'yicha maslahat berish.
  

Ushbu davrda birinchi turdagi investitsiya banklari kuchli moliyaviy institutlardir, chunki ular yangi tashkil etilgan kompaniyalarning ta'sischilari sifatida faoliyat yuritib, allaqachon mavjud kompaniyalar va korporatsiyalarning aktsiyalari va obligatsiyalarining qo'shimcha emissiyasini joylashtiradilar. Hozirgi vaqtda ushbu banklarning ishtirokisiz qimmatli qog'ozlarni sotish deyarli mumkin emas. Ularning vositachiligisiz ko'plab kompaniyalar uzoq muddatli mablag'larni ololmaydilar. Bir qator mamlakatlarning (AQSh, Kanada, Angliya, Avstraliya) zamonaviy amaliyotida, agar bu banklar o'z qimmatli qog'ozlarini joylashtirish majburiyatini olmagan bo'lsa, kompaniyalar tashkil etilishi va faoliyat yuritishi mumkin emas. Yangi korporatsiyalarning shakllanishi, shuningdek, eskilarini tugatish jarayoni investitsiya banklari faoliyati uchun asosdir. Ularning ortib borayotgan roli urushdan keyingi davrda xususiy korporatsiyalarning yangi aksiyalari va obligatsiyalarining ko'payishi bilan bog'liq. Shunday qilib, AQSHda xususiy qimmatli qog‘ozlar chiqarilishi 1960-yillar boshidagi 10 milliard dollardan 1990-yillarning boshlarida 400 milliard dollardan oshdi. Bundan tashqari, ushbu emissiyalarning 2/3 qismi xususiy obligatsiyalar edi. AQSHda urushdan keyingi yillarda yangi xususiy investitsiyalarning 45-50% (amortizatsiyasiz) qimmatli qogʻozlarni sotish hisobiga amalga oshirildi. Bundan tashqari, korporatsiyalarning qarz mablag'lariga bo'lgan ehtiyojlarining beshdan bir qismi faqat yangi aksiyalar chiqarilishi bilan ta'minlangan. AQSHda urushdan keyingi yillarda yangi xususiy investitsiyalarning 45-50% (amortizatsiyasiz) qimmatli qogʻozlarni sotish hisobiga amalga oshirildi. Bundan tashqari, korporatsiyalarning qarz mablag'lariga bo'lgan ehtiyojlarining beshdan bir qismi faqat yangi aksiyalar chiqarilishi bilan ta'minlangan. AQSHda urushdan keyingi yillarda yangi xususiy investitsiyalarning 45-50% (amortizatsiyasiz) qimmatli qogʻozlarni sotish hisobiga amalga oshirildi. Bundan tashqari, korporatsiyalarning qarz mablag'lariga bo'lgan ehtiyojlarining beshdan bir qismi faqat yangi aksiyalar chiqarilishi bilan ta'minlangan.
Qoidaga ko‘ra, investitsiya banklarining emitentga joylashtirish summasini to‘lash va obunachilardan qimmatli qog‘ozlarga pul olish o‘rtasidagi davr uchun zarur bo‘lgan resurslari ularning o‘z mablag‘lari hamda tijorat banklari tomonidan taqdim etilishi mumkin bo‘lgan kreditlar hisobidan shakllantiriladi. banklar va boshqa moliya institutlari.
Birinchi turdagi investitsiya banklari Depozitlarni qabul qilmaydi, lekin agar ular qabul qilsalar, dastlab cheklangan darajada. Investitsiya banki qimmatli qog'ozlarni joylashtirishdan oldin emitent-korporatsiya faoliyatini chuqur tahlil qiladi, buning uchun huquqshunoslar, iqtisodchilar va muhandislar timsolida malakali mutaxassislarni jalb qiladi. Bank aktivlar, mulklar, hujjatlar, korporatsiyalarning maqsadlari, boshqaruv va marketing tizimi, ishlab chiqarish holati, bozor, mehnat munosabatlari, korporatsiya tarixi, uning faoliyati, balansi, foyda va zarar hisobi, boshqaruv jamoasi, tarmoqdagi o'rnini tahlil qiladi. , raqobat darajasi va boshqa bir qator omillar kompaniya faoliyatini hukm qilish imkonini beradi. Aksariyat hollarda investitsiya banklarining rahbarlari emitent korporatsiyalarning direktorlar kengashida o'tirib, ularga ishlab chiqarish, moliyaviy va investitsiya masalalari bo'yicha maslahat beradilar.
O'z mablag'larining nisbiy cheklanganligi banklarni qimmatli qog'ozlarning yirik emissiyasini sotishda sindikatlar va konsortsiumlar tuzishga majbur qiladi. Biroq, ularning rollari teng emas. Qoidaga ko'ra, sindikatlar va konsortsiumlar 1-5 ta bank tomonidan hukmronlik qiladi, qolganlari esa yirik banklar va investorlar o'rtasida vositachi bo'lib, asosan kichik miqdordagi qimmatli qog'ozlarni sotadilar.
Qimmatli qog'ozlar bilan vositachilik operatsiyalari uchun bank investor tomonidan to'langan narx va emitent kompaniyasining daromadi o'rtasidagi farq ko'rinishida komissiya oladi. Masalan, AQShda bunday komissiyalar 0,5 dan 20% gacha. Emitentning obligatsiyalarni joylashtirishdan tushgan har 100 dollari uchun oʻrtacha 1,3 dollar, imtiyozli aksiyalar uchun esa 10 dollar toʻgʻri keladi.Shu bilan birga, emissiyaning umumiy miqdori qancha kam boʻlsa, har bir obligatsiya uchun emissiya xarajatlari shunchalik koʻp boʻladi. Olingan daromadning 100 dollari. Shuning uchun qimmatli qog'ozlarni chiqarish qimmatligi tufayli o'rta va kichik kompaniyalar uchun unchalik qulay emas. Biroq, bank daromadlari komissiya daromadlari bilan cheklanmaydi. Ular yashirin foyda bilan to'ldiriladi, chunki korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlarni sotishdan tushgan tushumlari va investorlarga sotiladigan narx o'rtasida kengroq tafovut mavjud.
Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish muhim daromad manbai hisoblanadi. Banklar joylashtirilgan qimmatli qog'ozlarning bir qismini o'zida saqlab qolishi va keyin ularni sotishi yoki emitent kompaniyalardan aktsiyalarni arzon narxda olishi va qimmatga sotishi mumkin. Korporatsiya aktsiyalarini uzoq vaqt saqlab qolish orqali banklar nafaqat ta'sischining, balki qimmatli qog'ozlarning joriy va boshlang'ich stavkalari o'rtasidagi farq bo'lgan valyuta kursi foydasini ham oladilar.
Birinchi turdagi investitsiya banklari, asosan, birlamchi birjadan tashqari qimmatli qog‘ozlar bozorida faoliyat yuritib, qimmatli qog‘ozlarni sotishda vositachilik qiladi. Urushdan keyingi yillarda investitsiya banklari tomonidan xususiy obligatsiyalar va aktsiyalarni joylashtirishning eng keng tarqalgan usullari quyidagilardan iborat edi: anderrayting (anderrayting) - obligatsiya ssudasining butun summasini o'z zimmasiga olish yoki aksiyalar chiqarish va keyin ularni bozorga chiqarish; to'g'ridan-to'g'ri joylashtirish (to'g'ridan-to'g'ri joylashtirish), sotuvchi va xaridor o'rtasida joylashtirishda banklar faqat maslahatchi sifatida harakat qilganda; ommaviy taklif (ommaviy taklif) - investitsiya banklari qimmatli qog'ozlarni bozorga joylashtirish bo'yicha guruh tuzadilar; va nihoyat, investitsiya banklari korporatsiyalardan qimmatli qog'ozlar blokini sotib oladigan raqobatbardosh savdolar, "Kim ko'proq beradi" tamoyili bo'yicha kim oshdi savdosini tashkil etish. Qimmatli qog'ozlarni joylashtirishning bu usullari AQSh, Kanada va Angliyada keng tarqalgan. Kontinental Evropada ommaviy usul asosan qo'llaniladi.
Bu banklarning yuqori rentabelligi nafaqat xususiy qimmatli qog'ozlar chiqarilishi kuchaygan davriy o'sish davrida, balki bozor iqtisodiyotining inqirozli-depressiv holati, kichik va o'rta korxonalar bankrot bo'lgan davrda ham kuzatiladi. Banklar qayta tashkil etish va foydali tiklanish deb ataladigan davrda aktsiyalarni sotib olish bilan shug'ullanib, korxonalar va kompaniyalarni o'zlariga qaram qiladilar. Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish uchun sindikatlarni tashkil qilish orqali investitsiya banklari oligopolistik birlashmalarni yaratadilar, ular chiqarishdan yuqori foyda oladilar va ko'plab kompaniyalar va korxonalarni nazorat qiladilar.
Investitsiya banklari uchun ta'sischi foydasining miqdori emas, balki emitentning o'z qimmatli qog'ozlarini joylashtirishga bog'liqligi katta ahamiyatga ega, ya'ni. emitent korporatsiyasi ustidan nazorat muhim ahamiyatga ega, bu sizga katta foyda olish imkonini beradi. Ta'sis faoliyati uchun investitsiya banklari nafaqat naqd pul, balki aktsiyalarni ham oladilar. Shu bilan birga, agar ular mijozlarning ma'lum bir doirasi orasida, ayniqsa xorijiy aktsiyadorlar uchun joylashtirilgan aksiyalar bo'yicha ovoz berish huquqiga ega bo'lsalar, korporatsiya ustidan nazoratni kuchaytirishi mumkin. Ba'zi hollarda banklar juda badavlat emitentlarning aktsiyalari paketlariga ega va ovoz berishda bu aktsiyalardan yirik korporatsiyalarda foydalanadilar. Bunday amaliyot ba'zan bir qator yirik investitsiya banklarini ko'plab nomoliyaviy korporatsiyalarning nazorat qiluvchi aktsiyadorlariga aylantiradi.
Urushdan keyingi yillarda AQSHda investitsiya banklari birlamchi bozorda barcha qimmatli qogʻozlarni joylashtirishning 70% ga yaqinini sindikatsiya orqali nazorat qilgan. Amerika Qo'shma Shtatlarida investitsiya banklari orasida yetakchi o'rinni ishlab chiqarish sanoatining yetakchi tarmoqlari qimmatli qog'ozlarini joylashtirishga ixtisoslashgan Morgan, Stanley & K kabi banklar egalladi; "Birinchi Boston korporatsiyasi" va boshqa bir qator, asosan, temir yo'l kompaniyalarining qimmatli qog'ozlarini joylashtirish bilan shug'ullanadi; "Merrill Lynch" va "Smith Barney & K", qimmatli qog'ozlarni turli sohalarda, transportda, kommunal xizmatlarda va savdoda joylashtirish. Amerika Qo'shma Shtatlarida investitsiya banklari qimmatli qog'ozlar bozorining institutsional asosini, ayniqsa birlamchi bozorni tashkil qiladi, chunki ular mohiyatan qimmatli qog'ozlarni chiqarish va birja savdosi bilan bog'liq ko'pchilik operatsiyalarga xizmat qiladi. Angliyada bu sohada emissiya uylari va investitsiya banklari ishlaydi. Yaqin vaqtgacha ularning eng kattasi Morgan Grenfell edi.
Birinchi turdagi investitsiya banklarining tashkiliy shakli yaqin vaqtgacha, masalan, AQShda sheriklik bo'lgan. Bank kapitali juda oz sonli (bir necha o'nlabgacha) ishtirokchilarning badallari hisobidan shakllantirildi. Ularning har biri bank nomidan biznes yuritgan va ular o'rtasidagi kelishuv bilan belgilanadigan foyda ulushini olgan. Jamiyatlarning aktsiyadorlik shakliga o'tishida katta rol o'ynaydigan investitsiya banklari uzoq vaqtdan beri mulkchilikning sheriklik shakliga asoslangan. Ularning kapitallari, qoida tariqasida, sanoat korporatsiyalari va boshqa kredit-moliya institutlarining kapitallariga nisbatan kichik edi. Bu, birinchi navbatda, qimmatli qog'ozlar savdosining o'ziga xos xususiyatlari va qimmatli qog'ozlar bozorining, shu jumladan birjaning monopollashuvi bilan bog'liq edi.
Birinchi turdagi investitsiya banklarining passiv va faol operatsiyalari. Investitsiya banklari qimmatli qog'ozlarni joylashtirish bilan bog'liqligi va faqat qimmatli qog'ozlar bozorlarida (birlamchi, ikkilamchi birja va ko'cha) faoliyat yuritishi sababli, bu ularning passiv va faol operatsiyalarida ma'lum iz qoldiradi.
Passiv operatsiyalar sheriklarning badallaridan (agar mulkchilik shakli shirkat bo'lsa), ustav kapitalidan (agar mulkchilik shakli shirkat bo'lsa), zaxira fondidan va taqsimlanmagan foydadan iborat bo'lgan o'z kapitalidan iborat. Bundan tashqari, passiv operatsiyalarning muhim bandi tijorat banklari tomonidan taqdim etilgan kreditlardir. Ular investitsiya banklari uchun kompaniyalar va korporatsiyalar-emitentlarning qimmatli qog'ozlari chiqarilishini sotib olishlari va keyinchalik ularni turli investorlar (yuridik va jismoniy shaxslar), shuningdek, xorijiy xaridorlar o'rtasida joylashtirish uchun zarurdir. So'nggi paytlarda investitsiya banklari o'z majburiyatlarini to'ldirish uchun boshqa moliya institutlarining (jamg'arma kassalari, sug'urta kompaniyalari, pensiya jamg'armalari) kreditlaridan ham foydalanmoqda. Bunga sabab bo'ladi yirik aksiyalar va xususiy obligatsiyalarni obuna (anderrayting) yo‘li bilan sotib olish uchun tijorat banklarining mablag‘lari yetarli emasligi. Bundan tashqari, ikkinchisi ko'plab investitsiya banklari uchun mos bo'lmagan qisqa muddatlarga kreditlar beradi.
Banklar majburiyatlarining kichikroq moddasi bu bankning mulki bo'lib, uning tarkibiga uning ichki va chet eldagi idoralari binolari kiradi. Bu, shuningdek, orgtexnika (kompyuterlar, nusxa ko'chirish mashinalari, avtomatlashtirilgan tizimlar, dasturiy ta'minot, mebel, transport vositalari) o'z ichiga oladi. "Boshqa" moddasi oldingi moddalarga kirmaydigan turli xil kichik majburiyatlarni o'z ichiga oladi.
Investitsion kompaniyalarning faol operatsiyalari faqat qimmatli qog'ozlar va ular bo'yicha operatsiyalar bilan bog'liq. Aktivlar bo'yicha birinchi o'rinni ta'sis faoliyatidan, qimmatli qog'ozlarni joylashtirishdan komissiyalar, shuningdek sanoat, transport va savdo kompaniyalariga maslahat berishdan olingan daromadlar egallaydi. Aktivlarning yana bir ob'ekti davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiya qilishdir. Bundan tashqari, banklarning o'zlari bunday investitsiyalarni amalga oshirishga tayyor, chunki turli muddatdagi davlat obligatsiyalari, boshqa obligatsiyalar qatorida, yuqori likvidlikka ega va qimmatli qog'ozlar bozorida tezda sotilishi mumkin. Aktivlarning eng muhim moddasi xususiy kompaniyalar va korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlariga investitsiya qilish bo'lib, ularning portfeli banklardan ushbu qimmatli qog'ozlarni sotib olish yoki ularni vositachilik xizmatlari uchun to'lov sifatida olish yo'li bilan shakllantiriladi. Ushbu band investitsiya banklarining faol operatsiyalarining 70% dan ortig'ini tashkil qiladi. “Ko‘chmas mulk” aktiv moddasi bank va uning xodimlari uchun ko‘chmas mulkni kengaytirish, shuningdek, orgtexnika, mebel sotib olishni o‘z ichiga oladi. “Boshqalar” bandiga banklarning kichik moliyaviy xizmatlari kiradi.