ОснОвы бизнес-анализа Под редакцией доктора экономических наук, профессора В. И. Бариленко

Пример 4.3. Для организации бизнеса, описанного в примере 4.1, потре-
бовалось привлечь 10 000 тыс. руб. инвестиций. Средневзвешенная требуемая 

---

4.3. Показатели, приемы и методы операционного анализа
•
137
доходность (цена) капитала составила 15%. Тогда экономическую прибыль 
(EVA) упрощенно можно рассчитать следующим образом:
EVA = 2000 тыс. руб. – (10 000 тыс. руб. 
× 15%) : 100 = 500 тыс. руб.
Для расчета экономической безубыточности нужно воспользоваться сле-
дующей расчетной моделью:
BEP
EVA
= (FC + IC 
× WACC) : К
cm
.
Объем экономической безубыточности рассчитывается следующим образом:
BEP
EVA
= (2000 + 10 000 
× 0,15) : 0,3333 = 10 500 (тыс. руб.).
Иначе говоря, для получения безубыточного результата с учетом альтер-
нативных издержек необходим ежемесячный выпуск продукции на 10 500 тыс. 
руб., что ограничивает возможности безрискового снижения объема продаж 
лишь на 1500 тыс. руб. (12 000 – 10 500).
К модели расчета экономической безубыточности — BEP
EVA
приме-
нимы все правила, которые указаны выше. Для нее можно рассчитать:
•
необходимый объем выпуска продукции, чтобы получить задан-
ный уровень EVA, в том числе с учетом налога на прибыль;
•
запас финансовой прочности (экономической прочности) — 
установить разрыв между фактическими (плановыми) объемами 
продаж и объемом продаж в точке безубыточности;
•
эффект операционного левериджа — насколько изменится эко-
номическая прибыль при изменении масштабов деятельности.
Расчетные модели для перечисленных выше случаев будут следующие.
Для расчета безубыточной выручки с заданной величиной EVA 
с учетом налога на прибыль по доле маржинального дохода:
BEP
EVA
= (FC + IC 
× WACC + EVA
*
) : (NS – VC) : NS,
где 
EVA
*
— планируемое (целевое) значение экономической прибыли.
Запас экономической прочности — SSE
EVA
рассчитывается анало-
гично запасу финансовой прочности:
SSE
EVA
= NS – BEP
EVA
.
Для вычисления операционного левериджа с целью оценки влия-
ния изменений в выручке на экономическую добавленную стоимость 
следует пользоваться следующей моделью:
DOL
EVA
= CM : EVA.
Таким образом, операционный анализ может проводиться на чув-
ствительность к различным факторам как бухгалтерской, так и эко-

---

138
•