R o’ y X a t I venchur (Venture capital) kapitalni mazmun va mohiyatini

57. Venchur kapitali bozorining g'olib ishtirokchilari - Jamg'arma
menejerlari.
Xususiy sarmoya juda katta sanoat bo'lib, ishonchda katta mablag'lar, katta
kapitalni shakllantirish va ko'plab ish o'rinlari yaratilgan. Ammo unda ishlaydigan
menejerlar soni bo'yicha bu kichik biznes sohasi. Evropada Evropa venchur
kapitalining yarmini boshqaradigan 2500-3000 dan ortiq fond menejerlari (ularning
to'rtdan biri Buyuk Britaniyada) mavjud emas.
Xususiy kapitaldan foydalanish samaradorligidagi mamlakatlar o'rtasidagi
farqlar ko'p jihatdan investitsiyalar qanday bosqichlarda amalga oshirilmoqda.
Misol uchun, Ispaniya, o'zining dastlabki bosqichlariga e'tibor qaratgan holda,
Evropadagi venchur kapitalining 3% dan kamroq qismini boshqaradigan barcha
Yevropa fond menejerlarining taxminan 9% ni tashkil qiladi.
Darvin qonunining omon qolish haqidagi qonuniga e'tibor bering. fittest
venchur kapital sanoati uchun to'liq qo'llaniladi: sanoat qo'shilish va fondlarni
tugatish orqali konsolidatsiya qilmoqda. Biroq, umuman olganda, menejment
guruhlari nafaqat "ushlab qo'yilgan ish haqi" modeli bo'yicha ish haqining uzoq

---

muddatli tabiati tufayli, balki xususiy kapital va venchur kapital qo'yilmalari
sohasida ishlashning maftunkorligi tufayli ham o'zlarining yaxlitligini saqlab
qolishga muvaffaq bo'lishadi. Bu fond investorlari uchun juda muhim, ularning eng
muvaffaqiyatli boshqaruv guruhlari natijalariga qiziqishi shunchalik kattaki, deyarli
bir xil tarkibda yaxshi natijalarga erishgan jamoalar keyingi yangi tashkil etilgan
fondlar boshqaruvini oladi.
58. Venchur kapitali bozorining g'olib ishtirok - Jamiyatning venchur
kapital qo‘yilmalariga munosabati
AQSh va Yevropada venchur kapital sanoatiga ijobiy talab bilan bir qatorda,
iqtisodiy inqiroz boshlanishi bilan kuchaygan keskin salbiy munosabat holatlari ham
kuzatilmoqda. {{1} } Qo'shma Shtatlar va Yevropada to'g'ridan-to'g'ri va Xizmat
xodimlari xalqaro ittifoqining (SEIU) faol raqibi bo'lib, AQShda ro'yxatdan o'tgan
xizmat ko'rsatish xodimlarining xalqaro uyushmasi, ba'zi masalalarda boshqa
kasaba uyushmalari va hatto Xalqaro Amnistiya tomonidan qo'llab-quvvatlangan. {
{1}} Shuni ta'kidlash kerakki, SEIUning mulohazalari asosli va xususiy kapital va
venchur investitsiya fondlarining zamonaviy amaliyotiga mos kelmaydi. Xususiy
kapital va venchur fondlariga qarshi an'anaviy ayblovlar qatoriga quyidagilar kiradi:
1. “Venchur fondlari shakli AQSh va Yevropaning moliyaviy tizimlariga,
birinchi navbatda, ushbu banklarda joylashgan boshqa davlatlarning suveren
fondlari orqali yirik banklarga kirib borish uchun ishlatiladi”. - Odatda venchur
kapital hamjamiyati vakillari venchur kapital fondlari o'z harakatlarida boshqa
investorlardan farq qilmaydi va bir xil huquqlarga ega, degan ayblovga javob
beradilar.
2. "Venchur kapitali fondlari soliq bo'shliqlaridan foydalanadi". “Bunga
javoban, venchur kapital hamjamiyati venchur kapital qo'yilmalari va mablag'lari
bo'lsa, aktivlarni boshqarishning boshqa shakllari tomonidan foydalanilmaydigan
hech narsa ishlatilmasligini aytadi.Bundan tashqari, jamg'arma xodimlari ma'lum bir
mamlakat uchun odatiy bo'lgan ish haqi, bonuslar, bonuslar uchun bir xil yuqori
soliqni (mamlakatga qarab 15-35% gacha) to'laydilar, shuningdek, ma'lum bir
mamlakat uchun odatiy bo'lgan kapital o'sishidan olinadigan foizlar va soliqlarni
to'laydilar (bundan tashqari, ancha yuqori chegara). rentabellik - 8-10%.
3. "Xususiy kapital va venchur kapitalistlari moliyaviy qoidalardagi
kamchiliklardan foydalanadilar va ulardan ushlab qolish to'lovlari soliqqa
tortilmaydi." – Bunga javoban venchur biznes vakillari bunday emasligini, soliq
to‘liq to‘langanligini ma’lum qiladi. Bundan tashqari, masalan, Amerika Qo'shma
Shtatlarida yillik daromadi 85 000 dollar bo'lgan amerikalik 2005 yilda samarali
daromad solig'i stavkasi taxminan 6% ni tashkil etgan bo'lsa, Amerikaning eng yirik
kompaniyalarining 1 foizida soliq stavkasi 19,4% ni tashkil qiladi. Agar ushlab
qolingan to'lovga to'liq daromad solig'i stavkasi bo'yicha soliq solinsa, AQSh
fondlari orqali amalga oshirilgan to'g'ridan-to'g'ri va venchur kapital
qo'yilmalarining raqobatbardoshligi pasayadi, chunki Angliya, Frantsiya, Irlandiya
va Ispaniyada ushlab qolingan daromad daromad solig'i orqali emas, balki
kapitaldan olingan daromad sifatida soliqqa tortiladi.
4. "Xususiy kapital va venchur kapitalistlari soliqqa tortiladigan foydadan
levered qayta sotib olish (LBO) bo'yicha foiz to'lovlarini olib tashlash orqali o'z
foydalarini kamaytiradilar." - Bu ayblovga javob ham "yo'q", chunki bu amaliyot
nafaqat venchur fondlari uchun, balki hamma uchun amal qiladi va bundan tashqari,
foizlarni oluvchi ushbu foizlar bo'yicha soliq to'laydi va investitsiya qilingan
mablag'larda qarz olish ulushi. doimiy ravishda kamayib boradi. Masalan, 1987-
1990 yillarda. 1992-2000 yillarda ushbu turdagi operatsiyalarda qarzning ulushi
87,3% ni tashkil etdi.71,2% gacha kamaydi va 2001-2007 yillar davomida. 63,8%
ga tushdi va 2006-2007 yillarda qarz mablag'lari tannarxining keskin pasayishi
natijasida bir oz o'sishidan so'ng inqiroz davrida qarz olishdagi qiyinchiliklar tufayli
pasayish davom etmoqda.
5. – Venchur fondlari faoliyati natijasida ish o‘rinlari qisqarmoqda. Aksincha,
ko'plab tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, venchur kapital fondlari faoliyati ish o'rinlari
sonining ko'payishiga va odamlarning ishchilardan tadbirkorga aylanishiga olib
keladi. 2008 yilda Garvard Biznes maktabi tomonidan Davos Jahon Iqtisodiy
Forumi topshirig'iga ko'ra, 25 yil davomida 5000 ta venchur kapital bitimlarini

---

o'rganish shuni ko'rsatdiki, boshqa tomondan, kompaniyalar raqobatchilarga
qaraganda ish joylarini 1-3 foizga tezroq qisqartirmoqda. Darhaqiqat, investitsiyalar
kiritilgandan keyingi dastlabki 1-2 yil ichida ish o'rinlari sonining qisqarishi
tezlashdi, ammo to'rtinchi yildan boshlab ish o'rinlari soni sanoatdagi o'rtacha
ko'rsatkichdan oshib keta boshladi. Shu bilan birga, birinchi ikki yilda venchur
kapital qo'yilmalarini jalb qilish hisobiga barpo etilgan yangi ob'ektlarda ish o'rinlari
sonining o'sishi taqqoslanadigan kompaniyalarga nisbatan 6 foizga yuqori bo'ldi.
AQShning venchur kapital fondlari tomonidan yirik kompaniyalarning ulushlarini
sotib olish bandlikka bevosita va ijobiy ta'sir ko'rsatdi. Misol uchun, tadqiqotlar
shuni ko'rsatadiki, 42 ta investitsiya qilingan kompaniya 26 mingdan ortiq yangi ish
o'rinlarini yaratdi - bu ko'rsatkichga nisbatan 8,8 foizga o'sish.