Thailand: Financial System Stability Assessment; imf country Report No. 19/308; September 10, 2019

45
Banking Sector: Solvency Risk 
Domain 
Assumptions 
Top-Down by Authorities 
Top-down by FSAP Team 
Stress test horizon 
• 
3 years (2019–2021) 
• 
3 years (2019–2021) 
3. Tail shocks 
Scenario analysis 
• 
Scenario-based tests on the entire 
portfolio. 
• 
One baseline and two adverse scenarios 
(one of which coincides with the adverse 
scenario undertaken by the FSAP team). 
• 
Scenario-based test on the entire portfolio.
• 
Variables in the scenarios include global variables (U.S., 
China, Japan and Euro area GDP, USD and JPY interest 
rates, and oil prices) and domestic macrofinancial 
variables (e.g., GDP, inflation, exchange rate, interest rates, 
unemployment rate, equity prices). 
• 
Baseline scenario based on the June 2018 WEO 
projections. 
• 
One Adverse Scenario simulated using IMF’s Flexible 
System of Global Models for the external context and 
calibrated judgmentally with the country team for the 
domestic impact. 
• 
The Adverse Scenario is driven by a combination of 
external shocks amplified by domestic characteristics (see 
RAM). The major drivers of the Adverse Scenario are: 
o
External shocks: weaker-than-expected growth in 
China and in advanced economies, coupled with sharp 
rise in risk premia leading to a reversal of capital flows 
and a depreciation of the Baht. 
o
Domestic amplifiers: excessive risk taking by investors 
and highly indebted households.
It is assumed that the central bank would privilege restoring 
growth—by cutting the policy rate—over defending the 
currency, given the high level of international reserves and
current account surplus in the current situation and likely fall 
of imports under the adverse scenario. 
• 
Under the Adverse Scenario, the Thai economy 
experiences a U-shaped growth path, with annual GDP 
growth shocks of -5.6 percent, -2.4 percent, and 
+4.9 percent. This represents a cumulative two-year 
deviation of 15.6 percentage-points with respect to the 
baseline scenario, which is equivalent to a 2.1 standard
deviation shock; compared with a GaR calibration, based 
on current financial conditions, the GDP decline in the 

---

TH
AI
LAN
D