The essays of warren buffett lessons for corporate america
Download 3.69 Mb. Pdf ko'rish
|
buffett
|
Часть II. Корпоративное финансирование и инвестирование 117 простого и очевидного, а не разбираться с трудностями. Иногда с труд- ностями необходимо разбираться, как, например, в нашей ситуации с началом издания газеты Sunday в Буффало. В других случаях хорошая инвестиционная перспектива возникает, когда процветающая компания неожиданно сталкивается со сложной, но разрешимой единовременной проблемой. Такое случилось несколько лет назад с компаниями American Express и GEICO. Однако в целом наши дела идут лучше, когда мы не сражаемся с драконами, а избегаем встречи с ними. • Мое самое неожиданное открытие: в экономической деятельности огромное значение имеет незримая сила, которую можно назвать инс титуциональным императивом. В школе бизнеса мне даже не намекну ли на его существование, а интуиция ничего не сказала мне, когда я только вошел в деловой мир. Тогда я считал, что порядочный, разумный и опытный управленец автоматически будет принимать разумные дело вые решения. Но через какое-то время я понял, что это не так. Разумность часто слабеет под натиском институционального императива. Например: 1) словно подчиняясь первому закону Ньютона, организация про тивится любому изменению направления своей текущей де ятельности; 2) так же как работа растягивается, чтобы заполнить полезное время, корпоративные проекты или поглощения осуществляют ся, чтобы поглощать свободные фонды; 3) любое начинание, необходимое лидеру, насколько неразумным бы оно ни было, вскоре будет поддержано детальным анализом нор мы прибыли и стратегии, подготовленным его подчиненными; 4) одинаковые компании будут бездумно копировать образ дейс твий друг друга, неважно, будут ли эти действия связаны с расширением, совершением поглощений, назначением жалова ния руководящим работникам или чем-нибудь еще. Организационные движущие силы, не коррумпированность и не глу- пость, устанавливают в компании подобные направления развития, которые зачастую неправильны. Сначала я игнорировал силу институ- ционального императива, и это привело к ошибкам, которые очень дорого мне стоили. После этого я попытался так организовать деятель- ность компании Berkshire и так управлять ею, чтобы свести это влияние к минимуму. Более того, мы с Чарли постарались инвестировать в ком- пании, которые также настороженно относились к этой проблеме. • Были и другие ошибки. В конце концов, я пришел к выводу, что должен работать лишь с теми людьми, которые мне нравятся, которым доверяю и которыми восхищаюсь. Как я уже отмечал, эта политика сама по себе не гарантирует успех: неудачи второсортных текстильных пред- 118 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями приятии или универмага нельзя объяснить лишь тем, что их управляю- щие не те люди, которых ты бы хотел видеть в качестве своих зятьев. Но если владелец или инвестор компании с неплохими экономическими показателями объединит свои усилия с усилиями первоклассных специ- алистов, они могут добиться потрясающих результатов. И наоборот, не стоит связываться с управленцами, которым не хватает положительных качеств, какими привлекательными ни казались бы перспективы ком- пании. Лично нам никогда не удавалось добиться хороших результатов с плохими людьми. • Некоторые из моих самых больших ошибок не были заметны со стороны. Так, например, я не совершил несколько выгодных покупок акций или компаний, хотя прекрасно осознавал их преимущества. Если даже самые прекрасные возможности выходят за рамки компетенции, то не грех и упустить их. Но я пропустил парочку действительно крупных поглощений, которые преподносились мне на блюдечке с голубой кае мочкой и которые были совершенно для меня понятны. Для акционеров Berkshire, включая меня самого, цена этого неразумного поведения бы ла огромной. • Наша последовательно консервативная финансовая политика могла оказаться ошибочной, но я так не считаю. При взгляде на про шлый опыт понимаешь, что при более высоком (хотя все равно тради ционном) соотношении собственных и заемных средств компании Berkshire увеличился бы показатель доходности акций. Она была бы значительно выше наших обычных 23,8%. Уже в 1965 г. мы могли бы сказать с уверенностью на 99%, что более высокое соотношение собс твенных и заемных средств не принесло бы компании ничего, кроме выгоды. Соответственно был лишь один процент возможности того, что некий шоковый фактор (внешний или внутренний) может привес ти к временным затруднениям или полному невыполнению денежных обязательств. Соотношение 99:1 нас не устроило и не будет устраивать никогда. Мы считаем, что высокая вероятность хороших результатов не может быть компенсирована даже небольшой возможностью кризисной или дискредитирующей нас ситуации. Мы с Чарли никогда не спешили: нам гораздо больше нравится процесс, чем сам доход, хотя и он не помешает. |
