The essays of warren buffett lessons for corporate america

Часть V. Слияния и поглощения
Из всей нашей деятельности в Berkshire наиболее захватывающим для 
нас с Чарли является процесс поглощения компании с отличными эко-
номическими показателями и с таким руководством во главе, которое 
нам действительно по душе, кому мы доверяем и кем восхищаемся. 
Возможность такого поглощения выпадает нечасто, но мы постоянно 
ищем варианты. Наши изыскания в чем-то напоминают поиски супруги: 
мы активны, внимательны и восприимчивы к новому, но в то же вре-
мя — никакой спешки.
В своей практике я не раз видел охочих до поглощений руководителей, 
казавшихся загипнотизированными сказкой о лягушке, которую надо 
всего-то поцеловать, чтобы превратить в принцессу. В надежде на по-
добное чудо они дорого платят за право целовать корпоративных жаб. 
Сначала неутешительные результаты поцелуев лишь подогревают их 
желание насобирать новых жаб. («Фанатизм, — как говорил Сантая-
на, — это когда вы удваиваете прилагаемые усилия, уже забыв о цели, 
которой добивались».) Но, в конечном счете, даже самому оптимистич-
но настроенному руководителю приходится смотреть правде в глаза. 
Стоя по колено в жабах, не ответивших на ласки, он тут же объявляет 
о непомерных издержках «реструктурирования». Это своего рода корпо-
ративная программа дошкольного обучения, по которой занимается 
генеральный директор, а обучение оплачивают акционеры.
На заре своей управленческой карьеры я тоже несколько раз назначал 
свидания жабам. Хотя эти свидания обошлись не так дорого (я не слиш-
ком-то увлекался), итог был тем же, что и у тех, кто ухаживал за более 
дорогостоящими жабами: я их целовал, а они продолжали квакать.
После нескольких подобных неудач я вспомнил хороший совет, кото-
рый мне однажды дал один профи по игре в гольф (подобно всем профи, 
кто имеет хоть какое-то отношение к моей игре, он пожелал остаться

---

170 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
анонимным): «Тренировка не приводит к идеальным результатам, она 
приводит к стабильным результатам». После этого я пересмотрел свою 
стратегию и начал приобретать хорошие предприятия по средним ценам, 
а не средненькие предприятия по хорошим ценам*.