The essays of warren buffett lessons for corporate america

Часть VI. Бухгалтерский учет и оценка 199
годовой доход. Тем не менее ожидается, что это аудиторское правило, 
которое напоминает об эпохе извозчиков, скоро изменят и приведут в 
соответствие с современными тенденциями. Если это произойдет, то за-
явление меньшинства будет рассматриваться более благосклонно. 
5. Замена привилегированных акций беспроцентными облигациями, 
выкупаемыми с дисконтом 50%. 
Во время недавнего кризиса многим компаниям удалось компенсировать 
свои операционные убытки, включив в поступления доход, полученный 
от выкупа собственных облигаций с большим дисконтом по отношению 
к номиналу. К сожалению, задолженность U.S. Steel Corporation всегда 
была настолько велика, что она до сих пор не могла воспользоваться 
этим верным источником прибыли. Но Программа модернизации поз-
волит исправить это положение. 
Предлагается обменять каждую привилегированную акцию на бес-
процентные краткосрочные векселя с фондом погашения номинальной 
стоимостью 300 долл., выкупаемые партиями по цене 50% от номинала 
десятью равными ежегодными взносами. Для этого потребуется выпус-
тить новые краткосрочные векселя на сумму 1 080 000 000 долл., каждый 
год из этой суммы будут изыматься векселя на 108 000 000 долл., что 
обойдется корпорации лишь в 54 000 000 долл., таким образом, она 
будет получать годовую прибыль в таком же размере. 
Как и в случае с проектом о заработной плате, описанным в пункте 
3, данное предложение будет выгодно как корпорации, так и владель-
цам ее привилегированных акций. Последние получат верную прибыль 
за свои акции в размере 150% от их номинальной стоимости за средний 
период пять лет. Поскольку краткосрочные ценные бумаги в настоящее 
время практически не приносят никакого дохода, тот факт, что они 
беспроцентные, не имеет особого значения. Корпорация превратит свои 
ежегодные издержки по выплате дивидендов по привилегированным 
акциям, составляющие 25 000 000 долл., в прибыль, равную 54 000 000 
долл. в год, — совокупный годовой доход составит 79 000 000 долл. 
6. Создание резерва на покрытие чрезвычайных расходов в размере 
1 000 000 000 долл. 
Члены совета директоров уверены, что благодаря нововведениям, 
описанным выше, способность корпорации получать прибыль в буду-
щем независимо от обстоятельств упрочится. Современная методоло-
гия бухучета позволит компании избавиться от риска потерь, которые 
могут быть вызваны неблагоприятными действиями, так как их мож-
но предупредить путем создания резерва на покрытие чрезвычайных 
расходов. 

---

200 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
Специальный комитет рекомендует создать довольно большой резерв 
в размере 1 000 000 000 долл. Как уже упоминалось, средства от еже-
годного уменьшения запасов до 1 долл. будут поступать на счет «Резерв 
на покрытие чрезвычайных расходов». Более того, в целях предотвра-
щения возможного истощения резерва было решено пополнять его 
каждый год путем переноса соответствующей суммы со счета «Допол-
нительный капитал». Поскольку ожидается, что последний будет еже-
годно увеличиваться не менее чем на 250 000 000 долл. благодаря ис-
пользованию опционных варрантов (см. пункт 3), это без труда 
возместит все утечки из резерва. 
При осуществлении этого плана совет директоров вынужден признать, 
что компании пока не удалось улучшить методы, применяемые крупными 
корпорациями, по переносу значительных сумм между счетами «Уставный 
капитал», «Дополнительный капитал», «Резерв на покрытие чрезвычайных 
расходов» и другими счетами баланса предприятия. Действительно, нуж-
но признать, что наши проводки будут просты и лишены крайней запу-
танности, обычно свойственной самым передовым операциям в данной 
области. Как бы то ни было, совет директоров настаивал на простоте и 
ясности формулировок положений Программы модернизации, даже если 
это не позволит улучшить способность компании получать прибыль. 
Чтобы продемонстрировать, как в совокупности повлияло внедрение 
новых предложений на способность корпорации получать прибыль, 
приведем краткий отчет о прибылях и убытках компании за 1935 г. 
Валовая прибыль от всех 
источников (включая 
межкорпоративные) 
Оклады и заработная 
плата работников 
Прочие операционные 
расходы и налоги 
Амортизация 
Проценты на капитал 
Дисконт по погашенным 
облигациям 
Дивиденды по 
привилегированным акциям 
Сальдо по обыкновенным 
акциям В среднем выпущено 
акций Прибыль на акцию 
А. По факту, 
долл.
765 000 000 
251 000 000 
461 000 000
47 000 000 
5 000 000
25 000 000
(24 000 000)
8 703 252
(2,76)