The market wizards conversations with

Was that because you thought gold and oil should move together, or because you thought the rest 
of the world believed that?
At that time, everybody in the world believed that. 
But, did you believe that the relationship was true?
I knew that it was not true.
The reason I asked is that I have always felt that the relationship between gold and oil was a 
coincidental correlation.
Yes, that was all it was. For one very short period of time, gold and oil moved together.
Does that mean you will sometimes do a trade based on a relationship you know doesn't really 
make any sense, simply because you think that the rest of the world believes it?
Rarely. I usually like to look at what I think is the fact, the truth. The main item then was that I thought 
Volcker meant it when he said he was going to break the back of inflation. The fact that oil was ready to go down 
anyway was just the kicker.
Actually, the decisive step came in October 1979, when the Fed changed its policy from controlling 
interest rates to controlling money supply growth. Yet the gold market apparently didn't believe it, 
110

---

because it went up for several months after that point. In situations like that, are the markets too wound 
up in their hysteria to pay attention to changing fundamentals?
Absolutely. It is ama/ing how sometimes something important will happen, and the market will keep going 
despite that. Now, I am experienced enough to know that just because I see something doesn't mean that everyone 
sees it. A lot of people are going to keep buying or selling just because that has been the thing to do.
So, just because the market doesn't respond to some important news, such as the October 1979 
change in Fed policy, doesn't mean that it isn't important.
All the better. If the market keeps going the way it shouldn't go, especially if it is a hysterical blowoff, then 
you know an opportunity will present itself.