Учебное пособие л у I • 7010, 1оипи лань '

Операции с долговыми обязательствами
В ластоящцц время банковский портфель долговых рбязательств формнруесся в основном за счет гооударотвенных облигаций, субфе-


приррст стримроти;
создание резерва оиквиднрсти;
обесплченне банку врзможнрсси уатстврвать в управлении


приобдетлнные для педепррдажи;
удерживаемые до погашения;
имеются в наоиаии для перепродажи.


182




деральн^хх и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенно­сти и риски.
К федеральным облигациям относятся ГКООФЗ, ОГСЗ и ОВВЗ. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) впервые были вы­пущены в 1993 г. Их эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия ГКО производится отдельными вы­пусками на срок три, шесть, двенадцать и восемнадцать месяцев в бездокументарной форме. Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых в качестве дилеров участвуют коммерческие банки. Все операции по покупке-продаже облигаций проводятся в торгово-депозитарной системе ММВБ.
Размещение выпуска облигаций осуществляется ЦБ РФ по пору­чению Минфина РФ в форме аукциона, проводимого на Московской межбанковской валютной бирже по американской системе. В этом случае покупатели сами определяют целесообразную цену приобре­тения ценных бумаг и фиксируют ее в заявках. Поданные заявки ранжируются в порядке убывания предложенных цен. Удовлетворе­ние заявок начинается с наиболее высоких цен и продолжается до тех пор, пока не будет набрана размещаемая сумма выпуска. Последняя удовлетворенная заявка определяет ставку отсечения. Однако все за­явки удовлетворяются по указанным в них ценам, т. е. в более вы­годном положении оказываются заявки с ценой, равной или близкой к ставке отсечения.
Существует еще голландская система проведения аукционов, когда все заявки удовлетворяются по последней ставке, которая вой­дет в список удовлетворенных заявок (по ставке отсечения).
Обращение ГКО осуществляется на первичном и вторичном рынках путем заключения договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к другому наступает в момент пе­ревода облигаций на счет «депо» их нового владельца.
Приобретенные ГКО подлежат периодической переоценке. Пе­реоценка облигаций представляет собой определение их балансовой стоимости по состоянию на конец соответствующего рабочего дня. Переоценка производится путем умножения имеющегося количества облигаций на их «рыночную цену^>, под которой понимается средне­взвешенная цена аукциона (на первичном рынке) или средневзвешен­ная цена на торгах ММВБ (вторичном рынке) за соответствующий день. При этом в день проведения аукциона переоценка производится только по размещенному выпуску. Коммерческие банки-инвесторы осуществляют переоценку только в день проведения ими операций по


183




покупке или продаже облигаций по «рыночной цене» этого дня. В этот день производится переоценка облигаций всех выпусков, на­ходящихся в портфеле инвестора, даже если инвестор проводил опе­рации только с некоторыми выпусками. Основанием дл^ осуществле­ния переоценки явл^е'тся отчет дилера, в котором указывается «ры­ночная цена^> по всем выпускам, имеющимся в портфеле инвестора.
Увеличение балансовой стоимости облигаций в результате пере­оценки составляет доход инвестора и отражается на балансе банка по соответствующим доходным статьям. Снижение балансовой стоимо­сти обли:г^1^1^14— это расход, который отражается на балансе по статьям расхода.
Облигации федерального займа (ОФЗ) являются именными среднесрочными государственными ценными бумагами и предостав­ляют их владельцам право на получение номинальной стоимости об­лигации п]ри ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента от номинальной стоимости. Эмитент ОФЗ — Минфин РФ. В настоящее время выпускаются только ОФЗ с постоянным купоном. Размещение ОФЗ происходит на ММВБ. Основными держателями ГКО-^ФЗ являю^тся банки, на долю которых приходится более 75% рыночного дол^а в части этих бумаг.
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) был^ выпущены с целью привлечения средств населения для финан­сирования государственных расходов. Банки, первоначально высту­павшие в роли посредников при реализации этих облигаций, со вре­менем стали использовать их как инструмент собственных инвести­ций. Депозитарием по ОГСЗ является Сбербанк. Уровень доходности по этим облигациям ориентирован на ставки по сберегательным вкладам.
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) были выпущены как инструмент оформления долгов Внеш­экономбанка СССР. Они эмитировалась траншами. Номиналы обли­гаций составляют 1, 10 и 100 тыс. долл. США. По каждой облигации ежегодно выплачивается купонный доход в размере 3% годовых.
На первом этапе формирования рынка ОВВЗ основными его участниками были российские банки, которые скупили облигации у их первых получателей — кредиторов ВЭБ. Однако уже в 1996 г. до- л^ иностранных инвесторов на этом рынке возросла до 80%, что по существу означало трансформацию внутреннего долга во внешний.
Рынок ОВВЗ характеризуется высокой степенью закрытости и большой зависимостью от колебания курса российских долгов на ме­ждународных рынках и от конъюнктуры рынков долговых обяза­


184




тельств других государств. У него нет общепризнанной торговой площадки. ОВВЗ присущи высокие риски, что ограничивает их ис­пользование банками в качестве инструмента формирования собст­венного портфеля.