Долгова Алёна Юрьевна

Рис. 2. Объем чистого притока ПИИ (1970-2016 гг.), млрд. долл. 
США

---

40 
перспективы роста экономик развивающихся стран
45
. ТНК рассматривали эти 
страны как основные рынки сбыта и центры производства
46
. В развивающие 
страны в обозначенный период уходило около 27% мировых ПИИ, на долю 
вложений в акции и облигации приходилось лишь 7%. Рыночная капитализация 
бирж Мумбая, Йоханесберга, Сан-Паулу и Шанхая выросла в 3 раза после 
финансового кризиса 2007-2008 гг., что создавало позитивную тенденцию для 
развития финансовых центров на площадках данных городов. При этом, 
распределение инвестиций среди развивающихся стран отличалось 
неравномерностью – на 12 быстроразвивающихся стран
47
приходилась 
большая часть иностранного капитала, тогда как другие развивающиеся страны 
продолжали испытывать его значительную нехватку. Так, объем 
международных обязательств наименее развитых стран на протяжении века 
остается достаточно низким: в 1900-е гг. – 33%, а в 1990-е – 11%
48
.
При этом, тенденция по перетоку капитала в развивающиеся страны 
изменилась в 2015 г., когда впервые с 2006 г., чистый отток капитала из 
развивающихся стран составил 600 млрд. долларов, что составляет больше 
четверти чистого притока, полученного за предыдущие 6 лет
49
. Это было 
связано как с экономической ситуацией в развитых странах и отсутствием 
свободных для инвестирования денежных средств, так и с исчерпанием 
возможностей для долгосрочного инвестирования в развивающихся 
экономиках. Вероятно, данный процесс оттока капитала с развивающихся 
рынков продолжится и принесет ряд негативных последствий для экономик 
этих стран, значительная часть роста которых в последнее десятилетие 
осуществлялась благодаря притоку зарубежных инвестиций.
45
Financial globalization: Retreat or reset? / McKinsey Global Institute. - March 2013.
46
Ibid.
47
Данная группа 12 стран включает Китай, Бразилию, Мексику, Южную Корею, Аргентину, 
Малайзию, Чили, Индию, Россию, Тайланд, Турцию и ЮАР.
48
Bordo Michael D., Taylor Alan M., Williamson Jeffrey G. Globalization in Historical Perspective / 
Michael D. Bordo, Alan M. Taylor and Jeffrey G. Williamson. – University of Chicago Press, 2001, p. 
56.
49
Stiglitz J., Rashid H. Closing Developing Countries’ Capital Drain / J. Stiglitz, H. Rashid. - Project 
Syndicate, Feb 16. - 2016.

---

41 
Наблюдаются глобальные сдвиги в отраслевой структуре рынка ПИИ. 
Начиная со второй половины XX века очевидна постепеннная переориентация 
с отраслей первичного сектора во вторичный и третичный сектор, в 
особенности отрасли услуг, многие из которых могут перемещаться через 
границы стран только с помощью ПИИ. Так, если в 1970-е гг. на отрасли 
добывающей промышленности приходилось около 1/4 мирового объема 
накопленных за рубежом ПИИ, то к началу XX века доля составила 3/5. Как 
отмечает ИМЭМО в прогнозе до 2020 г., эта тенденция сохранится, и 
отраслевая структура ПИИ будет все более смещаться к новым 
высокотехнологичным отраслям экономики
50
.
Важно отметить, что потоки ПИИ отличаются стабильностью, в меньшей 
степени подвержены сокращению и оттоку во время кризиса. Их косвенное 
воздействие определяется распространением технологий и передовых 
управленческих практик, которые приходят вместе с инвестициями. Данный 
вид инвестирования во многом идет на пользу экономикам стран-реципиентов. 
Хотя и нет эмпирических данных о непосредственной связи темпов роста и 
объема ПИИ, полученной страной за определенной период, большинство 
экономистов сходятся во мнении о важности таких форм капитала для 
экономики. Положительное влияние ПИИ на экономический рост, по мнению 
экономистов, становится статистически измеримым в случае определенных 
условий: экспортноориентированной модели торговой политики
51
, высокого 
уровня развития человеческого капитала
52
, развитой финансовой системы
53
.
50
Мировая экономика: прогноз до 2020/под редакцией акад. А.А. Дынкина/ ИМЭМО РАН. – М.: 
Магистр, 2008, стр. 43-45. 
51
Balasubramanyam V.N., Salisu M., Sapsford David. Foreign Direct Investment and Growth in EP and 
IS Countries / V.N. Balasubramanyam, M. Salisu, David Sapsford // Economic Journal, Vol. 106, No. 
434 (January). – 1996. - pp. 92–105.
52
Borensztein Eduardo, Gregorio De José, Jong-Wha Lee. How Does Foreign Direct Investment Affect 
Growth / Eduardo Borensztein, José De Gregorio, Lee Jong-Wha // Journal of International Economics, 
Vol. 45 (June). 1998. - pp. 115–35.
53
Hermes Niels, Lensink Robert. Foreign Direct Investment, Financial Development and Economic 
Growth / Niels Hermes, Robert Lensink // Journal of Development Studies, Vol. 40, No. 1 (October). – 
2003. - pp. 142–63.

---

42 
Вместе с тем, для анализа последствий влияния ПИИ на экономический 
рост в настоящее время принято также рассматривать данные микроуровня – 
последствия изменений, которым подвержены отдельные отрасли и фирмы в 
процессе притока капитала. Распространено мнение, что выгоды от финансовой 
либерализации не могут быть точно установлены при проведении 
межстранового анализа с помощью макроэкономических данных, но могут 
быть определены при дезагрегированном анализе с ипользованием показателей 
микроуровня. Кроме того, подход по использованию данных микроуровня 
позволяет более отчетливо выявить, каким образом финансовая интеграция 
влияет на экономический рост через более глубокий анализ эффектов. 
Исследования, основанные на анализе данных микроуровня, показывают, что 
либерализация 
движения 
капитала 
открывает 
фирмам 
из 
быстроразвивающихся стран доступ к новым источникам финансирования в 
форме ПИИ, который приводит к росту производства и дохода
54
.
Спрос на зарубежный капитал во многом сопутствует росту объемов 
мировой торговли – сегодня экспортеры и импортеры повсеместно используют 
краткосрочные кредитные линии для поддержки производства продукции. А в 
связи с повсеместным снижением барьеров на движение капитала, инвесторы 
из одной страны находятся в поиске акционерных долей в компаниях за 
рубежом, осуществляют инвестирирование капитала в форме ПИИ. Таким 
образом, глобальный рынок капитала и движение финансовых активов играет 
важнейшую посредническую роль по превращению сбережений в инвестиции. 
Данные операции происходят на площадке финансовых центров.
Скорость и объем межстрановых перемещений капитала, которые во 
многом обслуживают международное движение товаров и услуг, ведут к 
развитию глобального финансового рынка, который, является важной чертой 
современного этапа глобализационных процессов. МФЦ выступают здесь как 
ключевые площадки взаимодействия. Усиление интеграции национальных 
54
Chari Anusha, Blair Peter Henry. Risk Sharing and Asset Prices: Evidence From a Natural Experiment 
/ Anusha Chari, Peter Henry Blair // Journal of Finance, Vol. 59, No. 3 (June). 2004. - pp. 1295–324.

---

43 
финансовых рынков началось с 1960-х гг. после отмены большинства валютных 
ограничений в развитых странах.
Каждая страна обладает национальным финансовым рынком, где 
обращаются финансовые потоки и капиталы для обеспечения потребностей 
экономики. С процессами интернационализации формируются связи между 
национальными финансовыми рынками. На следующем этапе развитие 
международных экономических отношений привели к тому, что значимая часть 
финансовых ресурсов отдельных стран использовалась для обеспечения 
мирохозяйственных потоков товаров, услуг и капиталов. Данные процессы 
постепенно привели к формированию наднациональной глобальной 
финансовой системы, которая объединяет национальные финансовые рынки.
Как видно из анализа, формирование глобального финансового рынка с 
центрами на площадках МФЦ основано на существенном росте потоков ПИИ, 
интернационализации операций и участников, росте скорости и 
количественных объемов взаимодействия участников. Обозначенные 
тенденции ведут к отдельному рассмотрению процесса финансовой 
глобализации, который стал важной чертой процессов глобализации мировой 
экономики. Финансовая глобализация в самом общем виде может быть 
охарактеризована как феномен значительного роста международных 
финансовых потоков
55
. Эксперты Всемирного банка полагают, что финансовая 
глобализация представляет собой процесс интеграции национального 
финансового рынка с глобальными рынками и институтами
56
. Данный процесс 
приводит к увеличению объема транснационального движения капитала, 
активному выходу национальных заемщиков и кредиторов на глобальный 
финансовый рынок, использованию международных финансовых посредников 
в виде международных банков, консалтинго-аудиторских компаний при 
55
Kose M. Ayhan, Prasad Eswar, Rogoff Kenneth, Wey Shang-Jin. Financial globalization: a reappraisal 
/ M. Ayhan Kose, Eswar Prasad, Kenneth Rogoff, Shang-Jin Wey // IMF Staff Papers. Vol.56, No.1. - 
2009.
56
Schmukler Sergio. Benefits and Risks of Financial Globalization: Challenges for Developing Countries 
/ Schmukler Sergio // Development Research Group. - World Bank, June 2004.

---

44 
осуществлении операций на международных рынках. Все эти финансовые 
посредники оперируют традиционно на площадке МФЦ.
Для процессов финансовой глобализации важную роль играет 
экономическая политика государства. Так, снятия ограничений движения 
капитала по текущему счету платежного баланса сначала в развитых (1960-80-
е гг.), а затем в развивающихся (1980-90-е гг.) странах стало важной 
предпосылкой процесса глобализации финансового сектора. Снятие 
ограничений на движение капитала привело к стиранию границ между 
финансовыми рынками стран мира, активному формированию глобальной 
финансовой системы посредством появления новых финансовых инструментов 
и наднациональных рынков (еврорынков).
Финансовые инновации, выраженные в появлении новых форм 
финансовых инструментов, также выступили драйвером процесса финансовой 
глобализации на рубеже XX-XXI вв. Волатильность обменных курсов и 
ключевых процентных ставок привела к возникновению значительного спроса 
на производные финансовые инструменты, посредством которых инвесторы 
страхуют валютные и процентные риски в иностранных портфелях. В 
последние десятилетия на торговлю деривативами пришлась значимая доля 
финансового рынка, которая вместе с тем выступила источником 
нестабильности финансового сектора. Рынок деривативов вырос с 3,5 трлн. 
долл. в 1991 г. до 553 трлн. долл. США в 2015 г.
57
.
Для финансового сектора на текущем этапе его развития характерен 
процесс, при котором национальные заемщики и инвесторы активно прибегают 
к услугам международных финансовых посредников в лице банков, 
финансовых групп и организаций, предоставляющих сопутствующие услуги. 
Это выражается в двух формах. Во-первых, через рост присутствия 
международных финансовых посредников, в особенности международных 
банков, на национальных рынках на площадках МФЦ. Так, на сегодняшний 
57
Derivatives statistics [Electronic resource] / Bank of International Settlements. – 1991-2015. – Mode of 
access: 
http://www.bis.org/statistics/derstats.htm
 (дата обращения: 20.09.2017).

---

45 
день распространенной практикой является открытие представительств банков 
на площадках центров и ведение через них операций в конкретном регионе. По 
данным портала The Banker, 70 и 80 из 100 крупнейших банков мира имеют 
свои представительства в Сингапуре и Лондоне соответственно
58
. Данные 
представительства выступают важными посредниками в осуществлении 
международных операций с капиталом. Во-вторых, через использование услуг 
международных финансовых посредников национальными заемщиками и 
кредиторами вне страны расположения. Примером является торговля акциями 
национальных компаний на мировых биржах в форме депозитарных расписок, 
которая демонстрирует существенный рост в стоимостном выражении на 
биржах США. Так, выбор площадки для выпуска депозитарных расписок 
определяется условиями и стоимостью размещения, а также общим уровнем 
развития финансовой инфраструктуры. Наибольшая доля эмиссии приходится 
сегодня на биржи Нью-Йорка и Лондона. Наблюдается существенное 
изменение в географической структуре стран-эмитентов депозитарных 
расписок: существенно растет доля эмитентов из развивающихся стран, в 
особенности Азии.
Рассматривая финансовую глобализацию, важно выделить основных 
субъектов глобальной финансовой системы – государство в лице 
национального правительства, международные финансовые институты, 
транснациональные банки и корпорации, институциональные инвесторы. К 
числу акторов системы можно также отнести физические лица, которые 
действуют через институциональных инвесторов.
Правительство страны выступает важным субъектом финансовой 
глобализации и представлено центральными и местными органами власти, 
казначейством, эмиссионным банком и другим уполномоченным органом, 
принимая на себя функции заемщика, кредитора или гаранта по внешним 
обязательствам юридических лиц. Государство способствует процессу 
58
Top 1000 World Banks ranking [Electronic resource] / The Banker Data 2017. – 2016. – Mode of 
access: 
http://www.thebanker.com/Top-1000
 (дата обращения: 05.10.2017).

---

46 
интенсификации международных связей через либерализацию операций с 
капиталом и снятие ограничений для доступа на национальный финансовый 
рынок.
Заемщики и инвесторы являются сегодня ключевыми субъектами 
финансовой глобализации и представлены транснациональными банками и 
корпорациями. Использование инструментов заимствования позволяет им 
расширять потребление финансовых услуг и базу инвестирования. Так, ТНК 
может расширять свои финансовые ресурсы, привлекая средства через выпуск 
ценных бумаг. При этом, финансовые операции ТНК значительно 
интернационализированы: корпорации активно используют все площадки 
национальных, региональных и глобальных рынков. Транснациональные банки 
обслуживают запросы корпораций и предоставляют различные банковские 
услуги, многие из которых сегодня столь сложны, что предоставляются 
совместно несколькими финансовыми организациями, формируя тенденцию к 
международной кооперации банков.
Процессы финансовой глобализации оказывают серьезное воздействие на 
всех субъектов глобальной финансовой системы, рассмотренных выше. 
Особый интерес с учетом темы работы представляет оценка данного влияния 
на 
национальную 
экономику. 
Экономисты 
выделяют 
несколько 
количественных подходов к оценке глубины финансовой глобализации, 
которые позволяют оценить последствия участия страны в глобальной 
финансовой системе.
Первый показатель – отношение объемов иностранных активов и 
обязательств к ВВП, рассчитанный и подробно рассмотренный в работе Лейн и 
Милеси-Феррети
59
. В состав иностранных активов и обязательств включают 
облигации, банковские кредиты, ПИИ, акционерный капитал, деривативы и 
официальные резервы. В период с 1970 по 1992 гг. рассматриваемый показатель 
59
Lane Philip R., Milesi-Ferretti Gian Maria. The External Wealth of Nations Mark II: Revised and 
Extended Estimates of Foreign Assets and Liabilities, 1970–2004 / Philip R. Lane, Gian Maria Milesi-
Ferretti // IMF Working Paper WP/06/69. - March 2006 

---

47 
увеличился вдвое, далее рост продолжился еще более интенсивными темпами 
в связи с повсеместным использованием новых долговых финансовых 
инструментов, развитием сложных интегрированных финансовых организаций. 
Для периода с 1970 г. характерно существенное превышение роста сектора 
финансовых услуг по сравнению с ростом мировой торговли. По оценкам Банка 
международных расчетов, если в 1970 г. общая стоимость торгуемой 
иностранной валюты была эквивалентна мировой торговле товарами, то в 
настоящее время показатели соотносятся как 50:1, что свидетельствует о 
значительном росте масштабов финансового рынка
60
. Большая часть этих 
объемов приходится на развитые страны – 10:1 по отношению к 
развивающимся экономикам Азии, Латинской Америки и Восточной Европы. 
Интересно, что данный показатель глубины финансовой глобализации 
демонстрирует корреляцию с уровнем развития финансового рынка страны и 
показателем ВВП на душу населения, таким образом принимая во внимание 
косвенные предпосылки развития финансового сектора.
Кроме того, ряд эмпирических исследований свидетельствует о том, что 
оборот взаимных активов и обязательств выше между странами с общим 
языком, правовой системой и историей
61
. Примером может служить уровень 
развития экономического сотрудничества между Великобританией и США. На 
период 2015 года США являлись первым по объемам экспорта и вторым по 
объемам импорта торговым партнером Великобритании. Великобритания 
занимает 7 место среди торговых партнеров США. Для стран характерны 
высокие стоимостные показатели ПИИ, находящиеся под управлением 
национальных инвесторов. Так, по данным 2014 года, общий объем ПИИ 
60
Triennial Central Bank Survey of foreign exchange and OTC derivatives markets [Electronic resource] 
/ BIS. - 2016. – Mode of access: 
http://www.bis.org/publ/rpfx16.htm
 (дата обращения: 05.10.2017). 
61
Dell’Ariccia, Giovanni, Julian di Giovanni, Faria Andre, Kose Ahyan, Mauro Paulo, Ostry Jonathan, 
Schindler Martin, Terrones Marco. Reaping the Benefits of Financial Globalization/ Dell’Ariccia, 
Giovanni, Julian di Giovanni, Andre Faria, Ahyan Kose, Paulo Mauro, Jonathan Ostry, Martin Schindler, 
and Marco Terrones // IMF Occasional Paper 264. – 2008.

---

48 
британских инвесторов в США составил 239,8 млрд. фунтов стерлингов, что 
сопоставимо с объемом ПИИ американских инвесторов в Великобритании
62
.
Второй показатель, который используется экономистами для оценки 
глубины финансовой глобализации, - абсолютная сумма положительных или 
отрицательных показателей сальдо финансового счета платежных балансов 
стран к мировому ВВП. Сальдо счета текущих операций измеряет чистый 
профицит или дефицит от экспорта и импорта товаров, услуг, трансферов, 
факторных доходов, который, в свою очередь, ведет к росту или снижению 
чистого накопления зарубежных активов и обязательств. Данный показатель, 
так же как и рассмотренный выше, оставался неизменным в течение 1980-1990-
х гг., а с середины 1990-х начал демонстрировать существенный рост.
Третий показатель, который используется для оценки уровня интеграции 
национальных рынков капитала по всему миру – различие в процентных 
ставках по финансовым инструментам со схожим уровнем риска и доходности, 
номинированным в одной валюте. В условиях высокой мобильности капитала, 
согласно принципу паритета процентных ставок, такие различия должны быть 
минимальны или вовсе отсутствовать с учетом особенностей осуществления 
операций трейдерами на рынке и движения к унификации инструментов 
финансового сектора. Рассмотрение данного фактора говорит о значительных 
процессах финансовой интеграции развитых стран и их рынков капитала за 
последние десятилетия. М. Обстфельд и А. Тейлор на примере США и 
Великобритании определили, что разница в процентных ставках на 
краткосрочные 2-3-месячные финансовые инструменты, скорректированные на 
разницу между валютными курсами «спот» и «форвард», была значительна 
между странами в период 1950-конца 1970-х гг., после – разница снизилась до 
62
The UK trade and investment relationship with the United States of America: 2015 [Electronic 
resource] / Office for National Statistics. – 2017. - Mode of access: 
https://www.ons.gov.uk/economy/nationalaccounts/balanceofpayments/articles/theuktradeandinvestmentr
elationshipwiththeunitedstatesofamerica/2016
 
(дата обращения: 10.05.2017).

---

49 
минимальных показателей. Похожая ситуация наблюдалась и при сравнении 
Великобритании и Японии, Германии и Франции
63
.
Рассмотренные 
показатели 
глубины финансовой 
глобализации 
позволяют говорить о разных подходах к оценке степени влияния процесса на 
национальную экономику – как с точки зрения рассмотрения торгового баланса, 
общего объема активов и обязательств, так и со стороны различий в 
процентных ставках. Общий вывод, который может быть сделан при 
рассмотрении данных по указанным показателям заключается в том, что для 
всех стран характерна растущая интеграция национальной экономики и 
финансового рынка в мировой глобальный рынок.
Остановимся на оценке уровня финансовой глобализации, связанного с 
решением национальных правительств по ослаблению ограничений на 
международные финансовые операции и снятию контроля с операций по 
движению капитала. Одной из важнейших предпосылок финансовой 
глобализации в последней четверти XX века стало повсеместное снятие 
ограничений с движения капитала - воздействие государства на операции 
частных лиц и корпораций с капиталом с целью влияния на платежный баланс 
страны и макроэкономическую динамику
64
. Международный валютный фонд в 
течение продолжительного периода времени собирает и оценивает 
информацию о формах и политике применения капитального контроля по 
целому ряду стран. Ежегодный доклад, публикуемый МВФ на основе анализа 
этих данных, позволяет оценить использование тех или иных инструментов по 
ограничению движения капитала, сделать важные выводы о том, какие страны 
стремятся к либерализации операций с капиталом, следовательно, больше 
встроены в глобальную финансовую систему.
Финансовые рынки и финансовый счет платежного баланса традиционно 
были сильно подвержены значительному контролю со стороны государства. Г. 
63
Obstfeld M., Taylor A. The Trilemma in History: Tradeoffs among Exchange Rates, Monatary Policies 
and Capital Mobility / M. Obstfeld, A. Taylor // NBER Working Paper No. 10396, March 2004.
64
Elson A. Governing Global Finance. The Evolution and Reform of the International Financial 
Architecture / А. Elson. – Macmillan, 2004.

---

50 
Камински и С. Шмуклер составили индекс финансовой либерализации, 
который показывает, как шел процесс ликвидации барьеров на пути 
трансграничных потоков капитала с точки зрения временного и 
территориального фактора, и позволяет сделать выводы, где процессы 
финансовой глобализации проходят более активно
65
.Характерен существенный 
процесс финансовой либерализации как в развитых, так и в развивающихся 
странах за последние 30 лет. Он шел достаточно равномерно за исключением 
моментов экономических кризисов. Кризисные явления в экономике приводят 
к усилению регулирования финансового сектора и обостряют академические 
дискуссии о последствиях финансовой либерализации. Несмотря на 
существующую критику процесса, выстроенную на заявлениях о вреде 
свободного и неконтролируемого государством движения капитала в виде 
«горячих» денег, либерализация несет и значительные преимущества. Так, к 
числу выгод от процесса можно отнести развитие финансовой системы, 
повышение 
доступности 
капитала, 
возможность 
трансграничной 
диверсификации рисков. Обстфельд полагает, что глобальные рынки капитала 
способствуют наиболее эффективной трансформации сбережений вне 
государственных границ
66
. По мнению Мишкина, финансовая либерализация 
привносит больше транспарентности и открытости, сокращая отрицательный 
отбор и моральный риск в случае сокращения объема ликвидности на рынке
67
.
Автор работы полагает, что финансовая либерализация способствует 
повышению темпов экономического роста страны и приносит ряд 
сопутствующих выгод, которые будут рассмотрены подробно отдельно. 
Процесс финансовой либерализации является неотъемлемой частью 
65
Kaminsky G., Schmukler S. Short-Run Pain, Long-Run Gain: The Effects of Financial Liberalization / 
G. Kaminsky, S. Schmukler // World Bank Working Paper 2912. – p. 34. 
66
Obstfeld O. The Global Capital Market: Benefactor or Menace? / O. Obstfeld // Journal of Economic 
Perspectives, Vol. 12 (Fall). – 1998. - p. 24.
67
Mishkin F. Financial Policies and the Prevention of Financial Crises in Emerging Market Countries / F. 
Mishkin // NBER Working Paper No. 8087. - Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic 
Research, 2003. – p. 76. 

---

51 
финансовой глобализации, так как обеспечивает условия для свободного 
движения капитала через снятия ограничений движения капитала.
На основе данных МВФ, Чинн и Ито ввели индекс финансовой 
открытости (KAOPEN), который позволяет оценить уровень открытости 
трансграничных операций с капиталом стран и сделать выводы о том, как 
либерализация операций с капиталом влияет на процесс финансовой 
глобализации в той или иной стране. Из рисунка 3, оценивающего динамику 
показателя индекса, видно, что либерализация операций с капиталом была 
характерна для развитых стран с середины 1970-х гг, когда большинство 
правительств снимали различные ограничения на движение капитала. Старт 
этому процессу положили США, сняв все ограничения с движения капитальных 
потоков в 1973 году. За ними последовали Великобритания (1979) и Япония 
(1981). Данная мера, вместе с тем, оказала серьезное влияние на развитие 
международных финансовых центров в этих странах, сделав их 
привлекательными площадками для свободного капитала со всего мира. Так, 
наиболее активный период становления Токио как МФЦ пришелся 
непосредственно на 1980-1995 гг.
Источник: Menzie Chinn, Ito Hiro. Notes on The Chinn-Ito Financial Openness Index. 2015 Update / Chinn, 
Menzie and Hiro Ito. - July 20, 2017. – p. 8.
0.47
0.59
0.83
0.93
0.96
0.95
0.28
0.26
0.37
0.5
0.59
0.53
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1970-79
1980-89
1990-99
2000-04
2005-09
2010-15