“допускается к защите”

Таблица 1.5
Скоринговый анализ³¹

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I	II	III	IV	V
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9–20 (49,9–35 баллов)	19,9–10 (34,9–20 баллов)	9,9–1 (19,9–5 баллов)	Менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	1 и ниже(0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10 баллов)	0,44–0,30 (9,9-5 баллов)	0,29–0,20 (4,9-1 балл)	Менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

[I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;
III класс – проблемные предприятия;
IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению;
V класс – предприятия высочайшего риска, 100% банкроты.]
Таблица 1.6
Интегральная балльная оценка финансового состояния организации³²

Показатель	Критерий		Условия снижения критерия
	высший	низший
1.Коэффициент абсолютной ликвидности, L2	0,5 и выше (20 баллов)	менее 0.1 (0 баллов)	за каждые 0.1 пункта снижение по сравнению с 0.5 снимается 4 балла
2.Коэффициент критической оценки, L3	1,5 и выше (18 баллов)	менее 1 (0 баллов)	за каждые 0.1 пункта снижение по сравнению с 1.5 снимается 3 балла
3.Коэффициент текущей ликвидности, L4	2 и выше (16,5 баллов)	менее 1 (0 баллов)	за каждые 0.1 пункта снижение по сравнению с 2 снимается 1,5 балла
4.Коэффициент автономии, U1	0,5 и выше (17 баллов)	менее 0.4 (0 баллов)	за каждые 0.01 пункта снижение по сравнению с 0.5 снимается 0,8 балла
5.Коэффициент обеспечен-ности собственными средствами, U3	0,5 и выше (15 баллов)	менее 0,1 (0 баллов)	за каждые 0.1 пункта снижение по сравнению с 0.5 снимается 3 балла
6.Коэффициент финансовой устойчивости, U4	0,8 и выше (13,5 баллов)	менее 0,5 (0 баллов)	за каждые 0.1 пункта снижение по сравнению с 0.8 снимается 2,5 балла

[I класс (100–97 баллов) – это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные; II класс (96–67 баллов) – это организации нормального финансового состояния; III класс (66–37 баллов) – это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее; IV класс (36-11 баллов) – это организации с неустойчивым финансовым состоянием; V класс (10-0 баллов) – это организации с кризисным финансовым состоянием.]


Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия (WACC):
WACC = ∑УДiЦi (50)
УДi – удельный вес капитала; Цi – цена капитала
Анализ обязательств организации включает в себя расчет стоимости заемного капитала, анализ структуры обязательств организации по их экономическому содержанию.
Целью анализа эффекта финансового рычага (ЭФР) является оценка эффективности использования собственных и заемных средств.
ЭФР = 2/3(ROA - Цзк) * ЗК/СК (51)
где СК – среднегодовая сумма собственного капитала, ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала, ROA - экономическая рентабельность, Цзк - средняя ставка процента, Н - коэффициент налогообложения (налоговая нагрузка).
Для определения степени возможного риска банкротства в связи с использованием заемных средств используют показатели структуры капитала (финансовой устойчивости). Они отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, характеризуют степень финансовой независимости предприятий от кредиторов.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств,
КД=KТ/(ИС+KТ) (52)
Коэффициент реальной стоимости имущества,
КР=(СОС+ZС+ZН) / В (53)
Индекс постоянного актива, КП=FИММ/ИС (54)
Коэффициент концентрации заемного капитала, Кк =ЗК / В (55)
Коэффициент покрытия инвестиций, КИ = (ИС+KТ) / В (56)
Учетные коэффициенты являются инструментами финансового анализа, которые помогают установить связь между различными показателями в финансовых отчетах. Сами по себе эти коэффициенты не могут дать полной картины деятельности компании, и поэтому не рекомендуется переоценивать их роль. В то же время они могут указать на те сферы деятельности, которые должны быть изучены более детально.
Существует тенденция, особенно среди бухгалтеров, чрезмерно полагаться на коэффициенты для понимания состояния дел на предприятии. Хотя коэффициенты могут сказать, что произошло, однако они не могут рассказать, как это произошло. Вследствие этого причины и данные, стоящие за финансовым событием или результатом, должны изучаться совместно с работниками предприятия³³.
Коэффициенты особенно полезны для определения тенденций, если рассматривать их за определенный промежуток времени. Они позволяют сравнивать различные временные периоды, освободившись от влияния изменений объема. Обычно также лучше рассматривать группы коэффициентов, а не отдельные коэффициенты. Там, где это возможно, коэффициенты должны сравниваться с плановыми значениями или с нормативами для данной отрасли
Поскольку коэффициент выражает отношение между двумя значениями, то существует практически бесконечное количество коэффициентов, которые можно разработать для оценки какой-то стороны деятельности предприятия. Поэтому в целях экономии времени для проведения анализа необходимо уменьшить число показателей до необходимого минимума, который, однако, будет давать полезную информацию³⁴. Существует несколько видов коэффициентов, которые могут помочь получить достаточно точную картину эффективности работы и финансовой жизнеспособности компании.
Эти коэффициенты являются показателями:
- рентабельности активов и привлекаемых средств;
- ликвидности активов;
- эффективности заемных средств и финансовой зависимости;
- эффективности инвестированного капитала акционерами
В результатах финансового анализа заинтересованы акционеры, финансовые институты, поставщики предметов труда, покупатели продукции, налоговые службы, персонал и руководство предприятия, конкуренты.
Представители каждой из отмеченных групп ориентируются на свои специфические цели. Собственники средств предприятия заинтересованы в увеличении своего капитала, поставщики – в устойчивости положения предприятия, кредиторы – в гарантиях возврата предоставленных средств.
Анализ коэффициентов является одним из инструментов, которые применяются в планировании и управлении финансовой деятельностью предприятий. Необходимо помнить, что при финансовом управлении коэффициенты должны использоваться не изолированно, а совместно с другими инструментами финансового управления³⁵.
В экономической литературе при изучении финансовой устойчивости компании, помимо коэффициентов, отражающих ее финансовое состояние, большое внимание уделяется оценке вероятности банкротства.
Как в России, так и за рубежом существует много методик для прогнозирования этой вероятности. Однако практически все они основаны на расчете коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами.
Также для оценки финансового состояния могут служить модели прогнозирования банкротства.
Методика Z - счета Альтмана основана на расчете показателей в виде определенной композиции финансовых коэффициентов и последующего их сравнения с предельными значениями³⁶.
Пятифакторная модель Альтмана 1983 года, адаптированная для промышленных и непромышленных предприятий, позволяет провести финансовый анализ банкротства с более точным прогнозом.
Формула Альтмана выглядит следующим образом:
Z = 0,717A + 0,847B + 3,107C + 0,420D + 0,998E, (57)
где A – чистый оборотный капитал (ф. 1, стр. 390 – ф. 1, стр. 600) : активы (ф. 1, стр. 400);
B – нераспределенная прибыль (ф. 1, стр. 450) : активы (ф. 1, стр. 400);
C – прибыль от основной деятельности (ф. 2, стр. 100) : активы (ф. 1, стр. 400);
D – уставный капитал (ф. 1, стр. 410) : обязательства (ф. 1, стр. 490 + ф. 1, стр. 600);
E – выручка от продаж (ф. 2, стр. 010) : активы (ф. 1, стр. 400).
Чем меньше индекс, тем выше вероятность банкротства компании. Если Z < 1,1 – высокая вероятность банкротства, Z > 2,6 – скорее всего финансовой устойчивости бизнеса ничто не угрожает. В отношении компаний, у которых значение индекса 1,1 < Z < 2,6, делать какие-либо прогнозы будущих перспектив сложно и возможно любое развитие событий³⁷.
По завершении анализа финансовой устойчивости компании, выявляют возможности для укрепления финансового положения и разрабатывают стратегии управления, направленные на использование этих возможностей.
Из проведенного исследования можно сделать вывод, что финансовое состояние компании определяется рядом показателей, отражающих состояние капитала, а также способность компании обеспечить финансирование своей деятельности в определенный период времени. Для успешной деятельности необходимо проведение своевременного анализа для выявления недостатков и принятия мер по их устранению.