Innovatsion loyiha


Download 289 Kb.
bet7/10
Sana27.12.2022
Hajmi289 Kb.
#1067647
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
Bog'liq
Innovatsion loyihalar portfelini shakllantirish

Chegirma koeffitsienti formula bo'yicha hisoblanadi:
Bu erda r - norma, diskont stavkasi (stavka, r);
I - investitsiya davri (loyihani amalga oshirish davri).
Loyihaning rentabelligini baholash uchun foydalaniladi chegirma stavkasi (chegirma stavkasi, r)- iqtisodiy nuqtai nazardan, bu inflyatsiya va tavakkalchilik darajasini hisobga olgan holda investor shunga o'xshash tarkibdagi investitsiyalardan olishni kutadigan daromad darajasi yoki eng past kafolatlangan daromad darajasi. Diskont stavkasi o'ziga xos "taqqoslash stavkasi" yoki "kerakli daromad" dir - agar u bilan solishtirganda loyihaning rentabelligi past bo'lsa, u holda loyiha rad etish uchun tavsiya etiladi.
Chegirma stavkasining hajmi odatda mutaxassislar tomonidan belgilanadi va har bir aniq loyiha ishtirokchisi tomonidan mustaqil ravishda tasdiqlanadi.
Diskont stavkasining pastki chegarasini tanlash (r) loyihaning rentabellik darajasini baholashni belgilaydi.
Rossiyada tez-tez inflyatsiya foizini, minimal real daromad darajasi va xavf omilini hisobga oladigan diskont stavkasi qo'llaniladi.
Bunday holda, diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:
Qaerda i inf - inflyatsiya foizi (Inflyatsiya darajasi, IR);
MRR - minimal real daromad darajasi (MinimalRateofReturn, MRR);
RI - risk darajasi koeffitsienti (Investitsiyalar xavfi, RI).
Samaradorlikni hisoblashda chegirma stavkasi xavfni tuzatishni o'z ichiga olishi mumkin yoki bo'lmasligi mumkin. Agar ushbu loyiha yoki shunga o'xshash loyihalarning xavf-xatarlari bo'yicha alohida fikrlar mavjud bo'lmasa, o'zgartirishlar miqdori jadvalga muvofiq aniqlanishi mumkin. 11.1. 21.06.1999 yildagi ko'rsatmalar VK 477. Shunday qilib, tadqiqot va innovatsiyalarga investitsiyalar bo'yicha xavfni tuzatish qiymati 18-20% gacha belgilanadi.
Boshqacha qilib aytganda, agar loyihani amalga oshirishdan olingan foyda diskont stavkasidan yoki taqqoslash stavkasidan past bo'lsa, bu loyiha foyda keltirmaydi.
Innovatsion loyihalarning rentabelligi taqqoslanadigan yana bir chegirma stavkasi kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WeightedAverageCostofCapital, WACC).
Kapitalning prognozlangan o'rtacha qiymatini hisoblash uchun quyidagi formuladan foydalaniladi:
(3)
Qayerda r e- o'z kapitali (shu jumladan o'z kapitali) qiymati;
rd- ssuda kapitalining qiymati;
E - o'z kapitalining miqdori;
D - qarzga olingan kapital miqdori;
T - daromad solig'i stavkasi.
Innovatsion loyihalarni baholashda ko'rsatkich " Sof pul oqimi (Net pul oqimi, NCF) tahlil qilish uchun asosiy ko‘rsatkich hisoblanadi. Sof pul oqimi investitsiya qilingan va olingan mablag'lar o'rtasidagi farqni aks ettiradi. Loyiha ishtirokchisi qanchalik ko'p daromad olsa (NCF), loyihada ishtirok etish shunchalik jozibador bo'ladi.
Innovatsion loyihani amalga oshirish jarayonida barcha bashorat qilingan sof pul oqimlari (Net Cash Flow, NCF) bir vaqtning o'zida bir nuqtaga qisqartirilganda (diskontlangan), natijada "Sof diskontlangan daromad" olinadi. ( NetPresentValue, NPV).
Agar innovatsion loyiha qisqa muddatli bo'lsa, u holda NCF yoki CF hisob-kitoblarga jalb qilinadi.
(4)
Qaerda CIi - olingan mablag'lar (CashInflow, CI);
COi - investitsiya qilingan mablag'lar (Cash Out low, CO);
N - loyihani amalga oshirish muddati (baholash davrlari soni);
I - investitsiya davri.
NCF ko'rsatkichi qiymatlarini baholash asosida qaror qabul qilish NPV asosida qaror qabul qilishni baholashga o'xshaydi (2-jadvalga qarang).
Shubhasiz, sof pul oqimi (NCF) ma'lum miqdordan past bo'lmasligi kerak, chunki. tashkilot o'z faoliyatini amalga oshirishi va innovatsion loyihaning butun muddati davomida o'z majburiyatlarini bajarishi kerak.
Shuning uchun innovatsion loyihani amalga oshirishda NCF qiymati ma'lum chegaradan past bo'lmasligini ta'minlash kerak.
Rossiyada, qoida tariqasida, sof pul oqimi sof daromad va amortizatsiya yig'indisi, minus investitsiya investitsiyalari sifatida aniqlanadi va quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:
Investitsion - investitsion investitsiyalar.
Sof pul oqimini aniqlashning ikkita varianti mavjud, biri - "Kompaniyaning erkin pul oqimi" (FreeCashFlowtoFirm, FCFF) tashkilot qiymatini baholash uchun ishlatiladi, ikkinchisi - "Kapitalga erkin pul oqimi" (FreeCashFlowtoEquity, FCFE) tashkilotning aktsiyadorlik qiymatini baholash uchun ishlatiladi.
NCF qiymatini hisoblash uchun ko'plab formulalar qo'llaniladi va loyiha ishtirokchisining tanlovi bo'yicha hisoblash formulasi mustaqil ravishda aniqlanadi.
Firmaning erkin pul oqimini hisoblash formulasi (FreeCashFlowtoFirm, FCFF):
Bu erda EBIT (foizlar va soliqlardan oldingi daromad) - soliq va foizlarni to'lashdan oldingi foyda;
TaxIncome - daromad solig'ining foiz stavkasi;
DA - moddiy va nomoddiy aktivlarning amortizatsiyasi;
CNWC (ChangeinNetWorkingCapital) - yangi aktivlarni sotib olishga sarflangan aylanma mablag'larning o'zgarishi;
. DWCR (CapitalExpenditure) - sof kapital xarajatlar.
Kapitalning erkin pul oqimini hisoblash formulasi (FreeCashFlowtoEquity, FCFE):
Bu erda NI (NetIncome) - tashkilotning sof daromadi;
DA - moddiy va nomoddiy aktivlarning amortizatsiyasi;
. DWCR (CapitalExpenditure) - sof kapital xarajatlar;
Investitsion - investitsion investitsiyalar;
Netqarz olish - qaytarilgan va olingan kreditlar o'rtasidagi farq.
Loyihaning moliyaviy samaradorligini tavsiflovchi asosiy ko'rsatkich hisoblanadi to'lov muddati (PlaybackPeriod, PP) loyiha - loyiha boshlanishidan innovatsion loyihaga investitsiyalar bo'yicha to'plangan foyda dastlabki investitsiyalar miqdoriga teng bo'lgunga qadar bo'lgan vaqt davri.
"Qoplash muddati loyiha tomonidan yaratilgan to'plangan sof real pul oqimlari orqali dastlabki investitsiya xarajatlarini qaytarish uchun zarur bo'lgan davr sifatida belgilanadi."
i butun davri uchun naqd pul tushumlarini boshqacha taqsimlash uchun PPni hisoblash formulasi quyidagicha:
RR = min n, bunda
(8)
qayerda CF i - loyihani amalga oshirishdan olingan pul tushumlari;
TUSHUNARLI- boshlang'ich sarmoyaning dastlabki davrdagi qiymati;
N - loyihani amalga oshirish muddati (baholash davrlari soni).
Qaytarilish muddati loyiha ishtirokchisiga investitsiya qilingan mablag'lar qaysi vaqtdan (yillardan) keyin unga sof daromad ko'rinishida qaytishini ko'rsatadi. Naqd pul tushumlarining haqiqiy rejasi mavjud bo'lgandagina to'lov muddatini hisoblash mumkin.
Naqd pul tushumlarining butun i davri uchun bir xil taqsimlanishi bilan PPni hisoblash formulasi quyidagi shaklga ega:
(9)
PPni hisoblash formulasi amalga oshirilayotgan loyihaning xususiyatiga qarab turli yo'llar bilan farqlanadi.
(10) yoki (11)
Bu erda IC, IC 1, IC 2 solishtirilgan variantlarga investitsiyalardir;
CP 1 , CP 2 - taqqoslangan variantlarda yillik ishlab chiqarish hajmining narxi (CostPrice, CP).

Download 289 Kb.

Do'stlaringiz bilan baham:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©fayllar.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling