Л. П. Кураков, М. В. Игнатьев, А. В. Тимирясова, А. Л. Кураков, Г. Е. Яковлев, Н. Н. Дроздов, О. В. Олейник, С. К. Смирнова, С. А. Енилина, В. Н. Муратов, В. Г. Тыминский, В. М. Комов, В. В. Дружинин, Н

Монетарная политика и способы ее реализации

Существует три основных способа государственного воз- действия на экономику:

• 
  прямое вмешательство (регулирование цен и доходов);
  
• 
  фискальная политика;
  
• 
  монетарная (денежная) политика.
  

Политика полного прямого вмешательства ни в одной стране не была эффективной. Поэтому в рыночных условиях в основном используются фискальная и монетарная политики.
Монетарная политика – кредитно-денежная политика. Она представляет собой совокупность мер экономического регули- рования государства в сфере денежного обращения и кредита в целях стабилизации национальной экономики.
Как и фискальная политика, монетарная политика призвана обеспечить макроравновесие, полную занятость, отсутствие ин- фляции. Суть этой политики состоит в том, что во время спада экономики стимулируется рост предложения денег, т.е. эмиссия денег, а в периоды подъема экономики, наоборот, ограничивает- ся предложение денег (приостанавливается эмиссия денег). Ин- струментами этой политики являются административные (пря- мые) и рыночные (косвенные). Под рыночными понимается соз- дание определенных условий на денежном рынке.
Такая политика ведет к ограничению прироста денежной массы населения, так как ограничиваются денежные выплаты и тем самым сокращается спрос на товары и услуги. Следователь- но, монетарная политика – это политика, направленная на огра- ничение роста доходов населения.
Монетаристская теория базируется на неоклассических под- ходах, основные идеи которой были выдвинуты английскими эко- номистами Дж. Миллем, А. Маршаллом, американским экономи- стом И. Фишером и шведом А. Хансеном.
Кейнсианская школа утверждает, что свободный рынок лишен механизма саморегулирования и макроэкономического равновесия. Поэтому он поощряет активное вмешательство го- сударства в экономику посредством фискальной или бюджетной политики, а также монетарной политики, хотя ее считают не столь эффективной.
Современный монетаризм зародился в трудах чикагской школы (М. Фридмен, К. Буннер) в 1950–1960-х гг. Монетаристы подчеркивают важную роль денег в процессе хозяйственной жизни. По их мнению, именно изменением денежной массы и минимумом вмешательства государства в экономику можно предотвратить циклическое развитие рыночного хозяйства, де- лая упор на монетарную политику.
При этом М. Фридмен предполагает строгое контролируе- мое увеличение денежной массы в обращении – в пределах
3–5% в год. Такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике, а выше этого уровня возникает инфля- ция. Это правило легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании с конца 1970-х гг.
Главный субъект монетарной политики – это ЦБ, который осуществляет эмиссию денег и регулирует платежи между ком- мерческими банками. При этом государство монетарную поли- тику реализует следующими основными способами:

• 
  операцией на открытом рынке с государственными цен- ными бумагами;
  
• 
  политикой учетной процентной ставки (дисконтная поли- тика), т.е. регулирование процента по ссудам коммерческих банков у ЦБ;
  
• 
  изменением нормативов обязательных резервов, устанав- ливаемых ЦБ для коммерческих банков.
  

Операции на открытом рынке осуществляются государст- вом путем покупки или продажи казначейских ценных бумаг. Таким образом, масса денег может увеличиваться или умень- шаться. Для сокращения излишка денежной массы в обращении ЦБ активно начинает предлагать ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению. Купля-продажа осуществляется посредством дилеров – посредников, занимающихся перепро- дажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет. При этом предложение государственных ценных бумаг увеличивается, и их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут. Следовательно, растет спрос на них со стороны покупателей, а это ведет к сокращению банковских резервов, последнее, в свою очередь, уменьшает предложение денег.
Данные операции являются самым «безопасным» способом воздействия на денежное предложение со стороны Центрально- го Банка. Во многих учебных пособиях указывается, что эти операции осуществляются ЦБ на открытом рынке, но мы теперь можем уточнить, что это – рынок ценных бумаг, к которому имеют доступ и фирмы и физические лица.
Ценой облигации считается процент, выплачиваемый ее владельцу по истечении определенного срока. Чем больше цена облигации, тем привлекательнее она для потенциального поку-
пателя. Причем, если государственная облигация и облигация корпорации имеют одинаковую цену, покупатель непременно выберет государственную, потому что она наименее рискован- ная из всех ценных бумаг.
Центральный банк имеет право менять цену государственных облигаций. Если данная цена будет увеличена, государственных облигаций будут покупать больше. Для этого потребуется больше денег. Они будут уходить с денежного рынка, денежная масса уменьшится. В результате увеличится ставка процента, и предпри- ятия будут меньше инвестировать. Такая политика может прово- дится ЦБ в том случае, если экономика будет «перегрета».
Если экономика испытывает недостаток денежных средств, ЦБ уменьшив цену государственных облигаций, снижает стиму- лы экономических агентов держать их на руках. Люди продают облигации, чтобы вложить деньги в более доходные активы, де- нег в экономике становится больше, ставка процента увеличива- ется. У предприятий появляется возможность получать более дешевые кредиты для развития производства.
Когда ЦБ (или ФРС – Федеральная Резервная Система) продаёт или покупает бумаги на открытом рынке, это оказывает на экономику тройной эффект:

1. 
   изменяется структура резервов депозитных учреждений;
   
2. 
   меняется цена (и, следовательно) доходность ценных бумаг;
   
3. 
   меняются ожидания экономических агентов.
   

Политика учетной процентной ставки. ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам под учетную ставку, причем тогда, когда коммерческие банки имеют прочное финансовое положение, но временно испытывают трудности. ЦБ устанавливает контроль деятельности коммерческих банков. Понижая учетную ставку, ЦБ поощряет коммерческие банки к получению ссуд. Следовательно, коммерческие банки за счет этих ссуд увеличивают предложение денег. И напротив, повышая учетную ставку, ЦБ подавляет стиму- лы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает объем выдаваемых кредитов, а значит, и предложение денег.
Стоит отметить, что в России с сентября 2013 г. была вве- дена ключевая ставка, представляющая собой процентную
ставку, по которой ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам.
Ставка рефинансирования ЦБ РФ начиная с января 2016 г. была приравнена к значению ключевой ставки ЦБ и отдельно с этого периода не устанавливалась. До этого периода ставка ре- финансирования использовалась в качестве справочной, по- скольку на нее были ссылки в определенных законодательных актах РФ (табл. 10.1).
Таблица 10.1