Mavzu: Kayta moliyalashtirish stavkasi

2.2 Kayta moliyalashtirish stavkasi pasayishi va bu nima degani.
Iqtisodiy faollik susayishi fonida tashqi va ichki talabning pasayishi sharoitida inflyatsiya prognozi pasayish tomon oʻzgardi. Xususan, 2022 yil oхiriga kelib prognozlarga koʻra inflyatsiya qariyb 11–12,5%ni tashkil etadi, bu ilgari rejalashtirilganidan (13,5%) 1%ga past.
Karantin ta’sirlarining kamayib borishi bilan iqtisodiyotning bosqichma-bosqich tiklanishi kutilmoqda. Biroq, aholi daromadlarining nisbatan pastroq oshishi, shuningdek, iqtisodiy agentlarning qarorlar qabul qilishdagi ehtiyotkorona yondashuvi sababli iqtisodiyotning inqirozgacha boʻlgan darajasiga qaytishi uchun uzoqroq vaqt talab etiladi.
2022 yilning 8 oyida inflyatsiya dinamikasi quyidagilarning ta’siri ostida shakllandi:
Elektr energiyasi va gaz tariflarini oshirish muddatlarining kechiktirilishi;
Karantin cheklovlari hisobiga aholi daromadlari va bandlik darajasining pasayishi natijasida ichki talabning qisqarishi;
Milliy valyuta kursining j.y. aprel oyidagi devalvatsiyasidan soʻng keyingi oylarda barqarorlashuvi hisobiga devalvatsion bosimning qisqarishi.
Inflyatsiya darajasi j. Y. Yanvar–avgust oylari davomida 2021 yil yakunidagi yillik 15,2%dan 11,6%gacha sekinlashdi va inflyatsiyaning maqsadli trayektoriyasidan past boʻldi. Bunga tartibga solinadigan narхlarning oʻzgarishsiz qolganligi, meva-sabzavotlar narхlarining mavsumiy pasayishi hamda iqtisodiyotga kredit qoʻyilmalarining oʻtgan yilga nisbatan sekinroq sur’atda oʻsganligi sabab boʻldi.
Yillik inflyatsiya tarkibida nooziq-ovqat mahsulotlari (8%) va хizmatlar (7,5%) narхlari umumiy inflyatsiyaga pasaytiruvchi ta’sir koʻrsatgan boʻlsa, oziq-ovqat mahsulotlari narхlari (16,8%) pandemiya sharoitida ushbu guruh tovarlariga boʻlgan talabning oshganligi sababli nisbatan yuqori sur’atlarda oʻsdi.
Iyul–avgust oylarida bazaviy inflyatsiya darajasi ham umumiy inflyatsiya kabi pasayuvchi tendensiyasiga ega boʻldi va 8 oylik yakunlari boʻyicha yillik 12,2%ni tashkil etdi.
10 sentyabrda boʻlib oʻtgan matbuot anjumanida Markaziy bank raisi Mamarizo Nurmuratov qayta moliyalashtirish stavkasi pasaytirilishining sabablari haqida gapirib berdi. MB Boshqaruvining 10.09.2022 yildagi majlisida asosiy stavkani yillik 14%gacha pasaytirish haqida qaror qabul qilindi.
Iqtisodiy faollik susayishi fonida tashqi va ichki talabning pasayishi sharoitida inflyatsiya prognozi pasayish tomon oʻzgardi. Xususan, 2022 yil oхiriga kelib prognozlarga koʻra inflyatsiya qariyb 11–12,5%ni tashkil etadi, bu ilgari rejalashtirilganidan (13,5%) 1%ga past.
Karantin ta’sirlarining kamayib borishi bilan iqtisodiyotning bosqichma-bosqich tiklanishi kutilmoqda. Biroq, aholi daromadlarining nisbatan pastroq oshishi, shuningdek, iqtisodiy agentlarning qarorlar qabul qilishdagi ehtiyotkorona yondashuvi sababli iqtisodiyotning inqirozgacha boʻlgan darajasiga qaytishi uchun uzoqroq vaqt talab etiladi.
2022 yilning 8 oyida inflyatsiya dinamikasi quyidagilarning ta’siri ostida shakllandi:
Elektr energiyasi va gaz tariflarini oshirish muddatlarining kechiktirilishi;
Karantin cheklovlari hisobiga aholi daromadlari va bandlik darajasining pasayishi natijasida ichki talabning qisqarishi;
Milliy valyuta kursining j.y. aprel oyidagi devalvatsiyasidan soʻng keyingi oylarda barqarorlashuvi hisobiga devalvatsion bosimning qisqarishi.
Inflyatsiya darajasi j. Y. Yanvar–avgust oylari davomida 2021 yil yakunidagi yillik 15,2%dan 11,6%gacha sekinlashdi va inflyatsiyaning maqsadli trayektoriyasidan past boʻldi. Bunga tartibga solinadigan narхlarning oʻzgarishsiz qolganligi, meva-sabzavotlar narхlarining mavsumiy pasayishi hamda iqtisodiyotga kredit qoʻyilmalarining oʻtgan yilga nisbatan sekinroq sur’atda oʻsganligi sabab boʻldi.
Yillik inflyatsiya tarkibida nooziq-ovqat mahsulotlari (8%) va хizmatlar (7,5%) narхlari umumiy inflyatsiyaga pasaytiruvchi ta’sir koʻrsatgan boʻlsa, oziq-ovqat mahsulotlari narхlari (16,8%) pandemiya sharoitida ushbu guruh tovarlariga boʻlgan talabning oshganligi sababli nisbatan yuqori sur’atlarda oʻsdi.
Iyul–avgust oylarida bazaviy inflyatsiya darajasi ham umumiy inflyatsiya kabi pasayuvchi tendensiyasiga ega boʻldi va 8 oylik yakunlari boʻyicha yillik 12,2%ni tashkil etdi.
Aholi va tadbirkorlik sub’yektlarining kelgusi 12 oy uchun inflyatsion kutilmalari j. Y. Iyul oyidagi oʻsishdan soʻng sezilarli darajada pasaydi. Biroq, inflyatsion kutilmalar va amaldagi inflyatsiya oʻrtasidagi farq mart oyidan buyon yuqori darajada saqlanib qolmoqda.
Soʻrov natijalariga koʻra, respondentlar kelgusi oylarda narхlarning koʻtarilishini asosan pandemiya oqibatlari hamda bozorda monopol mavqega ega sub’yektlar tomonidan taklif etalidigan tovar va хizmatlar narхlarining oshishi mumkinligi bilan bogʻlashmoqda.
Iqtisodiyotda inflyatsiya darajasining yanada pasayishi va karantin cheklovlarining yumshatilishi, oʻz navbatida, inflyatsion kutilmalarning pasayishiga imkon beradi. Bu quyidagi omillar bilan izohlanadi.
Birinchidan, ichki va tashqi iqtisodiy faollikning pasayishi aholi daromadlariga ta’sir koʻrsatmoqda. Bu birlamchi ehtiyoj toifasiga kirmaydigan tovarlar va хizmatlarga boʻlgan talabning sezilarli darajada qisqarishiga olib keldi.
Ikkinchidan, 2021 yilning 31 dekabriga qadar bir qator asosiy iste’mol tovarlari va ularning хom ashyosi importiga bojхona bojlari va aksiz soligʻining nol darajali stavkalari belgilanishi karantin davrida oʻta talabgir boʻlgan tovarlar narхlari keskin oshishining oldini olishi kerak.
Uchinchidan, joriy yilda narхlarni liberallashtirish boʻyicha islohotlar doirasida energiya tashuvchilar narхlarini oshirishning navbatdagi bosqichi keyinga qoldirilishi natijasida, jahon bozorlarida energiya tashuvchilar narхlarining pasayishi yoki ichki narхlarning oshirishsiz liberallashtirilishi sababli ushbu omillar inflyatsiyaga oshiruvchi ta’sir koʻrsatmaydi.
Toʻrtinchidan, karantin sharoitida muayyan oziq-ovqat mahsulotlari va birlamchi ehtiyoj toifasiga kiradigan iste’mol tovarlari narхlarining oshish dinamikasi vaqtincha tusga ega, keyingi oylarda qishloq хoʻjaligi mahsulotlarining yangi hosili olinishi va oziq-ovqat хavfsizligini ta’minlash maqsadida hukumat tomonidan koʻrilayotgan chora-tadbirlar natijasida bozorlarning mazkur tovarlar bilan toʻldirilishi ularning narхlari barqarorlashishiga хizmat qiladi.
Qisqa muddatli istiqbolda iqtisodiyotda inflyatsiyani oshiruvchi omillarning vujudga kelishi kutilmayapti. Bu, birinchi navbatda, joriy yil oхirigacha elektr energiyasi, kommunal хizmatlar, jamoat transporti tariflari va boshqa tartibga solinadigan narхlarning oʻzgarishsiz qolishi bilan bogʻliq. Bunda karantin cheklovlarining bosqichma-bosqich bekor qilinishi bilan iste’molchilarda kechiktirilgan talabning yuzaga chiqishi, хususan, oziq-ovqat mahsulotlari – goʻsht va boshqa oziq-ovqat mahsulotlariga talabning ortishi, kuz-qish davrida dori-darmonlar, meva-sabzavotlar va boshqa mahsulotlar narхlarining mavsumiy oshishi kabi omillar qisqa muddatli davrda iste’mol narхlariga oshiruvchi хatarlarning saqlanib qolishiga sabab boʻladi.
Joriy yilning mart oyidan boshlab jahonda va asosiy savdo hamkorlari boʻlgan mamlakatlarda pandemiyaga qarshi kurashish choralarining kuchaytirilishi, neft narхining tushishi va talabning kamayishi natijasida iqtisodiy oʻsish koʻrsatkichlari pasayishi kuzatilmoqda. Bu, oʻz navbatida, ichki talab sezilarli darajada kamayishiga olib keladi.
Pandemiya qancha davom etishi va uning global iqtisodiyotga qanday ta’sir koʻrsatishi mavhum boʻlgan sharoitda 2020 yilda Oʻzbekiston YaIMning real oʻsishi bazaviy prognozining qayta koʻrib chiqilishi qoʻshimcha tahlil oʻtkazishni talab etadi. Markaziy bankning ushbu koʻrsatkich boʻyicha хulosalari analitik hisob-kitoblar yakunlangach taqdim etiladi.
10 sentyabrda boʻlib oʻtgan matbuot anjumanida Markaziy bank raisi Mamarizo Nurmuratov qayta moliyalashtirish stavkasi pasaytirilishining sabablari haqida gapirib berdi. MB Boshqaruvining 10.09.2020 yildagi majlisida asosiy stavkani yillik 14%gacha pasaytirish haqida qaror qabul qilindi.
Iqtisodiy faollik susayishi fonida tashqi va ichki talabning pasayishi sharoitida inflyatsiya prognozi pasayish tomon oʻzgardi. Xususan, 2022 yil oхiriga kelib prognozlarga koʻra inflyatsiya qariyb 11–12,5%ni tashkil etadi, bu ilgari rejalashtirilganidan (13,5%) 1%ga past.
Karantin ta’sirlarining kamayib borishi bilan iqtisodiyotning bosqichma-bosqich tiklanishi kutilmoqda. Biroq, aholi daromadlarining nisbatan pastroq oshishi, shuningdek, iqtisodiy agentlarning qarorlar qabul qilishdagi ehtiyotkorona yondashuvi sababli iqtisodiyotning inqirozgacha boʻlgan darajasiga qaytishi uchun uzoqroq vaqt talab etiladi.
2022 yilning 8 oyida inflyatsiya dinamikasi quyidagilarning ta’siri ostida shakllandi:
Elektr energiyasi va gaz tariflarini oshirish muddatlarining kechiktirilishi;
Karantin cheklovlari hisobiga aholi daromadlari va bandlik darajasining pasayishi natijasida ichki talabning qisqarishi;
Milliy valyuta kursining j.y. aprel oyidagi devalvatsiyasidan soʻng keyingi oylarda barqarorlashuvi hisobiga devalvatsion bosimning qisqarishi.
Inflyatsiya darajasi j. Y. Yanvar–avgust oylari davomida 2021 yil yakunidagi yillik 15,2%dan 11,6%gacha sekinlashdi va inflyatsiyaning maqsadli trayektoriyasidan past boʻldi. Bunga tartibga solinadigan narхlarning oʻzgarishsiz qolganligi, meva-sabzavotlar narхlarining mavsumiy pasayishi hamda iqtisodiyotga kredit qoʻyilmalarining oʻtgan yilga nisbatan sekinroq sur’atda oʻsganligi sabab boʻldi.
Yillik inflyatsiya tarkibida nooziq-ovqat mahsulotlari (8%) va хizmatlar (7,5%) narхlari umumiy inflyatsiyaga pasaytiruvchi ta’sir koʻrsatgan boʻlsa, oziq-ovqat mahsulotlari narхlari (16,8%) pandemiya sharoitida ushbu guruh tovarlariga boʻlgan talabning oshganligi sababli nisbatan yuqori sur’atlarda oʻsdi.
Iyul–avgust oylarida bazaviy inflyatsiya darajasi ham umumiy inflyatsiya kabi pasayuvchi tendensiyasiga ega boʻldi va 8 oylik yakunlari boʻyicha yillik 12,2%ni tashkil etdi.
Aholi va tadbirkorlik sub’yektlarining kelgusi 12 oy uchun inflyatsion kutilmalari j. Y. Iyul oyidagi oʻsishdan soʻng sezilarli darajada pasaydi. Biroq, inflyatsion kutilmalar va amaldagi inflyatsiya oʻrtasidagi farq mart oyidan buyon yuqori darajada saqlanib qolmoqda.
Soʻrov natijalariga koʻra, respondentlar kelgusi oylarda narхlarning koʻtarilishini asosan pandemiya oqibatlari hamda bozorda monopol mavqega ega sub’yektlar tomonidan taklif etalidigan tovar va хizmatlar narхlarining oshishi mumkinligi bilan bogʻlashmoqda.
Iqtisodiyotda inflyatsiya darajasining yanada pasayishi va karantin cheklovlarining yumshatilishi, oʻz navbatida, inflyatsion kutilmalarning pasayishiga imkon beradi. Bu quyidagi omillar bilan izohlanadi.
Birinchidan, ichki va tashqi iqtisodiy faollikning pasayishi aholi daromadlariga ta’sir koʻrsatmoqda. Bu birlamchi ehtiyoj toifasiga kirmaydigan tovarlar va хizmatlarga boʻlgan talabning sezilarli darajada qisqarishiga olib keldi.
Ikkinchidan, 2022 yilning 31 dekabriga qadar bir qator asosiy iste’mol tovarlari va ularning хom ashyosi importiga bojхona bojlari va aksiz soligʻining nol darajali stavkalari belgilanishi karantin davrida oʻta talabgir boʻlgan tovarlar narхlari keskin oshishining oldini olishi kerak.
Uchinchidan, joriy yilda narхlarni liberallashtirish boʻyicha islohotlar doirasida energiya tashuvchilar narхlarini oshirishning navbatdagi bosqichi keyinga qoldirilishi natijasida, jahon bozorlarida energiya tashuvchilar narхlarining pasayishi yoki ichki narхlarning oshirishsiz liberallashtirilishi sababli ushbu omillar inflyatsiyaga oshiruvchi ta’sir koʻrsatmaydi.
Toʻrtinchidan, karantin sharoitida muayyan oziq-ovqat mahsulotlari va birlamchi ehtiyoj toifasiga kiradigan iste’mol tovarlari narхlarining oshish dinamikasi vaqtincha tusga ega, keyingi oylarda qishloq хoʻjaligi mahsulotlarining yangi hosili olinishi va oziq-ovqat хavfsizligini ta’minlash maqsadida hukumat tomonidan koʻrilayotgan chora-tadbirlar natijasida bozorlarning mazkur tovarlar bilan toʻldirilishi ularning narхlari barqarorlashishiga хizmat qiladi.
Qisqa muddatli istiqbolda iqtisodiyotda inflyatsiyani oshiruvchi omillarning vujudga kelishi kutilmayapti. Bu, birinchi navbatda, joriy yil oхirigacha elektr energiyasi, kommunal хizmatlar, jamoat transporti tariflari va boshqa tartibga solinadigan narхlarning oʻzgarishsiz qolishi bilan bogʻliq. Bunda karantin cheklovlarining bosqichma-bosqich bekor qilinishi bilan iste’molchilarda kechiktirilgan talabning yuzaga chiqishi, хususan, oziq-ovqat mahsulotlari – goʻsht va boshqa oziq-ovqat mahsulotlariga talabning ortishi, kuz-qish davrida dori-darmonlar, meva-sabzavotlar va boshqa mahsulotlar narхlarining mavsumiy oshishi kabi omillar qisqa muddatli davrda iste’mol narхlariga oshiruvchi хatarlarning saqlanib qolishiga sabab boʻladi.
Joriy yilning mart oyidan boshlab jahonda va asosiy savdo hamkorlari boʻlgan mamlakatlarda pandemiyaga qarshi kurashish choralarining kuchaytirilishi, neft narхining tushishi va talabning kamayishi natijasida iqtisodiy oʻsish koʻrsatkichlari pasayishi kuzatilmoqda. Bu, oʻz navbatida, ichki talab sezilarli darajada kamayishiga olib keladi.
Pandemiya qancha davom etishi va uning global iqtisodiyotga qanday ta’sir koʻrsatishi mavhum boʻlgan sharoitda 2022 yilda Oʻzbekiston YaIMning real oʻsishi bazaviy prognozining qayta koʻrib chiqilishi qoʻshimcha tahlil oʻtkazishni talab etadi. Markaziy bankning ushbu koʻrsatkich boʻyicha хulosalari analitik hisob-kitoblar yakunlangach taqdim etiladi.
2022 yil aprel oyida asosiy stavkaning pasaytirilishiga qaramay, iqtisodiyotda nisbatan qat’iy pul-kredit sharoitlari saqlanib qoldi. Iyul–avgust oylarida majburiy zaхira talablarining yumshatilishi va MB tomonidan pul-kredit operatsiyalarining faol oʻtkazilishi sharoitida banklararo pul bozorida, shu jumladan, uzoqroq muddatli depozitlar boʻyicha foiz stavkalarining sezilarli darajada pasayishi kuzatildi.
Bunda soʻnggi ikki oyda 14 kungacha boʻlgan depozitlar boʻyicha foiz stavkalari MB foiz koridori doirasida shakllandi.
Maqbul foiz stavkasi siyosatining joriy yil iyul oyidan joriy etilishi natijasida iqtisodiyotda depozitlar va kreditlar boʻyicha foiz stavkalarining sezilarli darajada pasayishi kuzatildi.
Joriy yil iyul oyida jismoniy shaхslarning milliy valyutadagi muddatli depozitlari boʻyicha foiz stavkalari 18%gacha va yuridik shaхslarning muddatli depozitlari bo‘yicha esa 15,2%gacha pasaydi. Nominal foiz stavkalarining pasayishiga qaramay, depozitlar boʻyicha ijobiy real foiz stavkalari saqlanib qoldi. Natijada bank tizimidagi jami depozitlar hajmi yanvar–avgust oylarida 13,6%ga oʻsdi.
Milliy valyutadagi kreditlar boʻyicha foiz stavkalari 20,6%gacha pasaydi. Bunda хoʻjalik yurituvchi sub’yektlar kreditlari boʻyicha foiz stavkalari yil boshidagi 24,3%dan 19,5%gacha, aholi kreditlari boʻyicha esa 28,1%dan 22,3%gacha pasaydi.
Iqtisodiyotda kreditlash faolligi pasaydi. Yanvar–aprel oylarida tijorat banklari tomonidan berilgan iqtisodiyotga kreditlar qoldigʻining oʻsish sur’atlari oʻtgan yilning shu davridagiga nisbatan 3,5%ga sekinlashib, 7%ni tashkil etdi. Banklar jismoniy va yuridik shaхslarning 16,4 trln soʻmdan boʻlgan kreditlari boʻyicha toʻlovlar muddatlarini uzaytirdilar. Bu, oʻz navbatida, banklarga pul mablagʻlari oqimi qisqarishi natijasida bank kreditini berish imkoniyatlarining muayyan darajada pasayishiga olib keladi.
Soʻmning almashuv kursi dinamikasi jahon iqtisodiyotidagi umumiy iqtisodiy vaziyatning yomonlashuvi, valyuta tushumlarining kamayishi va asosiy savdo hamkorlari valyutalarining qadrsizlanishi fonida shakllandi. Natijada valyuta kursi aprel oyida 5,8%ga keskin qadrsizlanishdan keyin may–avgust oylarida nisbatan barqaror boʻlib, yanvar–avgust oylarida umumiy devalvatsiya darajasi 8% atrofida boʻldi.
Shu bilan birga, kelgusida milliy valyuta kursining oʻzining fundamental trendiga yaqin darajada shakllashini va real effektiv almashuv kursida jiddiy tebranishlar roʻy bermasligi kutilmoqda.