Moliyaboz p65
Download 1.25 Mb. Pdf ko'rish
|
Moliya-bozori
T
i i D D S D/i uning miqdori bankning kredit stavkasini ifodalaydi; 3) daromadlilikning toliq normasi yoki aksiyaga vaqtning ∆t davrida egalik qilishdagi daromadlilik. Faqat dividendlarni xohlovchi investorlar (aksiyaning kurs narxi ozgarishini hisobga olmaydigan) uchun aksiya korsat- kichlarini hisoblashni koramiz, yani xx 2 = l, y 1 = y 2 =0. Bunda daromadlilik noldan katta boladi, agar i 1 > i 2 bolsa, yani bank stavkasi pasayganda daromadlilikni kuzatish mumkin (albatta, ozgarmas dividenlar miqdorida). Hozirda barcha mutaxassislar tomonidan bir ovozdan aksiyalar kursi ifodasi qabul qilinmoqda. Yuqorida takidlanganidek, aksiyalar daromadliligining toliq normasi uch ozgaruvchiga bogliq: dividendlar miqdoriga, bankning ssuda stavkasiga va aksiyaning sotilish narxiga. Bu oz- garuvchilar aksiyalar boyicha noaniq miqdorlar hisoblanadi, 221 obligatsiyalar boyicha esa faqat ssuda foizi (nominal va kupon malum) miqdorigina noaniq bolishi mumkin. Bu holat (noaniqlik) ishonchsizlikni keltirib chiqarmaydi. Faraz qilaylik, investor qimmatli qogozni sondirilishiga t 1 kun qolguncha sotib olgan va sondirilishiga t 2 kun qolganda esa sotib yuborgan (t 1 > t 2 ). Bundagi daromadni topamiz. Sondirilishiga mos ravishda t 1 va t 2 kunlar qolgungacha mavjud bolgan depozit foiz stavkalarini t 1 va t 2 orqali belgilab olamiz. Unda sotib olish S 1 va sotish S 2 narxlari quyidagicha hisoblab topiladi: 1 2 1 2 ; (1 ) (1 ) 365 365 . = = + + N N t t i x i x 1 2 S S Obligatsiyalarning bahosi va daromadliligini (daromad olish usuliga bogliq holda) aniqlashda obligatsiyalarning quyidagi har xil turlarini korib chiqamiz: • nominal narxida sondiriluvchi oldindan belgilangan kupon (foiz) stavkali obligatsiyalar; • nominal boyicha sondiriluvchi diskont bilan sotiladigan (joylashtiriladigan) nol kuponli obligatsiyalar; • nominal boyicha sondiriluvchi bir maromda ortib boruvchi kupon stavkali obligatsiyalar; • «fransuz turidagi» obligatsiyalar (ular boyicha daromad ular- ning egalari qolida bolgan davridagina tolab boriladi). Obligatsiyalarning daromadlari uch korsatkich asosida belgilanadi: 1) daromadlilikning kupon normasi (meyori) bilan (kuponda korsatilgan foiz stavkasida); 2) daromadlilikning joriy normasi bilan (kupon daromadini sotib olish narxiga nisbati bilan); 3) daromadlilikning toliq normasi bilan (obligatsiyadan toliq foydalanganligidan: foiz daromad olish, ularning kapitalizatsiyasi va nominal bahosini olish). Moliyaviy investitsiyalar samaradorligini aniqlashga doir misollar 1-misol. Investorga obligatsiyaning bozor bahosini (narxini) aniqlash lozim. Obligatsiya boyicha vaqtning boshlangich 222 momentida va har bir kupon choragida nominal narxidan (N) 10 % miqdorida foiz daromad (S) tolanmoqda. Obligatsiyaning muomala muddatidan oldin, ikki yildan keyin esa uning foiz daromadi va nominal narxi 1000 somga teng. Muqobil solishtirish uchun ikki yilga moljallangan bank depoziti boyicha murakkab foizlar sxemasi yordamida har chorak uchun hisoblanadigan foiz daromadi miqdori 8 % ga teng. Yechim. Ushbu misolni yechish uchun formula (1) qollaniladi, bunda n=8 (ikki yilda 8 marta chorakli kupon tolovlari amalga oshiriladi); β 2 % (chorak uchun qayta hisoblangan 8 % ga teng yillik foiz stavka); N=1000 som (obligatsiyaning nominal narxi); S 0 =S 1 =S 2 =...=S 7 =S=0,1N=100 som, C 8 =C+N=1100 som. Berilgan misol shartlaridan foydalangan holda (1) formuladan quyidagini olamiz: 1 2 1 1 1 (1 â) 1 (1 ... ( ). (1 â) (1 â) (1 â) (1 â) â + + − + + + + = + + + + + Download 1.25 Mb. Do'stlaringiz bilan baham: |
Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©fayllar.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling
ma'muriyatiga murojaat qiling