Qiymatlar ham, tokenlar ham tasodifiy taqsimlanganligi sababli, ma'lum natija

bilishardi . Orqaga nazar tashlasak, xulq-atvor moliyasi ikki sababga ko'ra rivojlangani aniq. Birinchidan, qat'iy belgilangan nazariyalar mavjud, masalan, bitta narx qonuni. Ikkinchidan, bu nazariyalarni sinash uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan ajoyib ma'lumotlar, jumladan, 1926 yilga borib taqaladigan minglab qimmatli qog'ozlar haqidagi kundalik ma'lumotlar mavjud. Men iqtisodiy nazariyani shu qadar aniq rad etishga imkon beradigan iqtisodning boshqa sohasini bilmayman. Palm va 3Com haqidagi hikoya.* Albatta, barcha moliyaviy iqtisodchilar samarali bozor gipotezasiga sodiqlikdan voz kechmagan. Ammo xulq-atvor yondashuvlari jiddiy qabul qilinadi va ko'p masalalar bo'yicha ratsional va xulq-atvor lagerlari o'rtasidagi munozaralar yigirma yildan ortiq vaqt davomida moliyaviy iqtisod adabiyotida hukmronlik qilmoqda. Ushbu munozarani asosli va (asosan) samarali ushlab turish uchun asosiy omil ma'lumotlarga e'tibor qaratishdir. Jen Fama ko'pincha undan bizning qarama-qarshi qarashlarimiz haqida so'ralganda aytganidek: biz faktlar bo'yicha rozimiz, biz faqat talqin haqida rozi emasmiz. Faktlar shundan iboratki, kapital aktivlarga narx belgilash modeli aktsiya bahosi harakatining adekvat tavsifi sifatida aniq rad etilgan. Bir paytlar muhim deb hisoblangan yagona omil bo'lgan beta ko'p narsani tushuntirmaydi. Bir paytlar ahamiyatsiz deb hisoblangan boshqa omillar to'plami hozirda katta ahamiyatga ega deb hisoblanmoqda, garchi ular aynan nima uchun muhimligi haqidagi savol munozarali bo'lib qolmoqda. Bu soha men "dalillarga
asoslangan iqtisodiyot" deb ataydigan narsaga yaqinlashayotganga o'xshaydi.
Boshqa qanday iqtisod bo'lishi mumkinligi haqida savol tug'ilishi tabiiy, ammo
iqtisodiy nazariyaning aksariyati empirik kuzatishdan kelib chiqmaydi.
Buning o'rniga, bu aksiomalarning har kuni hayotimizda kuzatadigan narsalarga
aloqasi bormi yoki yo'qmi, oqilona tanlov aksiomalaridan kelib chiqadi. Ekonlarning
xatti-harakati nazariyasi empirik asosga ega bo'lishi mumkin emas, chunki iqtisodlar
mavjud emas. Samarali bozor gipotezasi bilan taqqoslash qiyin yoki imkonsiz bo'lgan faktlarning kombinatsiyasi, shuningdek, bu sohadagi xulq-atvor iqtisodchilarining kuchli ovozi moliyani ko'rinmas qo'l to'lqini haqidagi da'volar eng konstruktiv tekshiruvga ega bo'lgan sohaga aylantirdi. Kompaniyaning bir qismi butun kompaniyadan ko'proq narsani sotishi mumkin bo'lgan dunyoda bu aniqhech qanday qo'l silkitish etarli bo'lmaydi. Moliyaviy iqtisodchilar "arbitraj chegaralari" ni
jiddiy qabul qilishlari kerak edi, buni xuddi osonlikcha qo'l silkitish chegaralari deb atash mumkin. Endi biz narxlarning ichki qiymatdan qanday va qachon farq qilishi va "aqlli pul" ga narxlarni bir tekisda qaytarishiga nima xalaqit berishi haqida ko'proq bilamiz. (Ba'zi hollarda, "aqlli pul" bo'lishga intilayotgan investorlar, aql-idrokka qaytishga pul tikishdan ko'ra, pufakni minib, boshqalarga qaraganda tezroq chiqib ketishga umid qilib, ko'proq pul ishlashlari mumkin.)
Moliya, shuningdek, dalillarga asoslangan iqtisod qanday qilib nazariyani rivojlantirishga olib kelishi mumkinligini ko'rsatadi. Tomas Kuh aytganidek, kashfiyot anomaliyalardan boshlanadi. Moliyaviy iqtisodning dalillarga asoslangan versiyasini ishlab chiqish ishi deyarli tugamaydi, lekin u juda ko'p davom etmoqda. Iqtisodiyotning boshqa sohalarida ham xuddi shunday rivojlanish vaqti keldi.
Agar men iqtisod sohasini tanlagan bo'lsam, xulq-atvorga nisbatan real yondashuvlarni qabul qilishni ko'rishdan juda xavotirdaman, afsuski, bu xulq-atvor yondashuvlari hozirgacha eng kam ta'sir ko'rsatgan soha bo'lar edi: makro-iqtisodiyot. Pul-kredit va fiskal siyosatning keng ko'lamli masalalari har qanday mamlakat farovonligi uchun juda muhimdir va bu siyosatni oqilona tanlash uchun odamlarni tushunish muhimdir. Jon Meynard Keyns xulq-atvor makrosini qo'llagan, ammo bu an'ana uzoq vaqtdan beri so'ngan. Xulq-atvor Keynscha an'anani saqlab qolgan ikki taniqli olimlar Jorj Akerlof va Robert Shiller bir necha yil davomida Milliy Iqtisodiy tadqiqotlar byurosida xulq-atvor makroiqtisodiyoti bo'yicha yillik yig'ilishni tashkil etishga uringanlarida, makroiqtisodiyot bo'yicha yetarlicha yaxshi maqolalarni topish qiyin edi. dastur. (Bundan farqli o'laroq, Shiller va men yiliga ikki marta o'tkaziladigan xulq-atvorni moliyalashtirish bo'yicha yig'ilish har bir uchrashuv uchun o'nlab jiddiy takliflarni jalb qiladi va oltitasini tanlash jarayoni qiyin.) Akerlof va Shiller oxir-oqibat korxonani tark etishdi. Makroiqtisodiyot bo'yicha ish olib borayotgan xulq-atvor iqtisodchilarining gullab yashnashining guvohi emasligimiz sabablaridan biri bu sohada xulq-atvor moliyasining muvaffaqiyatiga hissa qo'shgan ikkita asosiy tarkibiy qismning etishmasligi bo'lishi mumkin: nazariyalar osonlikcha yolg'on prognozlar qilmaydi va ma'lumotlar nisbatandir. kam. Birgalikda, bu moliya sohasida mavjud bo'lgan "chekish quroli" ning empirik dalillari bizni chetlab o'tishda davom etishini anglatadi. Ehtimol, bundan ham muhimi, bu iqtisodchilarning 2007-08 yillardagi kabi moliyaviy inqirozda nima qilish kerakligi haqidagi eng oddiy maslahatlarga ham rozi emasligini anglatadi. Chapdagilar hukumatlar yuqori darajadagi kombinatsiyadan foydalanishlari kerak bo'lgan Keynscha nuqtai nazarga egainfratuzilma investitsiyalarini amalga oshirish uchun ishsizlik darajasi va past (yoki
salbiy) foiz stavkalari. To'g'ri bo'lganlar bunday investitsiyalar yaxshi sarflanmasligidan xavotirda va davlat qarzining ko'payishi byudjet inqirozi yoki inflyatsiyani keltirib chiqarishidan qo'rqishadi. Bu iqtisodchilar soliqlarni qisqartirish o'sishni rag'batlantiradi, deb hisoblashadi, Keynschilar esa davlat xarajatlari o'sishni rag'batlantiradi deb o'ylashadi. Har ikki tomon bir-birini sekin tiklanishda ayblamoqda: bu juda ko'p yoki juda kam tejamkorlik bilan bog'liq. Tasodifiy nazorat sinovlarini o'tkazish uchun hukumatlarni turg'unlikka qarshi kurash siyosatlarini tasodifiy tanlashga rozi bo'lishimiz dargumon, biz bu bahsni hech qachon hal qilmasligimiz mumkin.† Shunga qaramay, asosiy "ratsional" makroiqtisodiy modelni tashkil etuvchi
konsensusning yo'qligi xulq-atvor iqtisodiyoti tamoyillarini katta siyosat masalalariga
foydali tarzda qo'llash mumkin emasligini anglatmaydi. Xulq-atvor nuqtai nazarlari
makroiqtisodiy muammolarga hatto rad etish yoki asoslash uchun aniq nol gipoteza
bo'lmagan taqdirda ham nuans qo'shishi mumkin. Dalil to'plash bilan band bo'lish
uchun bizga chekish qurollari kerak emas.
Xulq-atvorni tahlil qilishni talab qiladigan muhim makroiqtisodiy siyosat iqtisodiyotni
rag'batlantirishga qaratilgan soliqlarni qanday kamaytirishdir. Xulq-atvor tahlili, soliqni
kamaytirish uchun keynscha sabab bo'lishidan qat'i nazar, tovarlarga bo'lgan talabni
oshirish yoki taklif tomoni bo'lishidan qat'i nazar, "ish o'rinlari yaratuvchilarni" yanada
ko'proq ish o'rinlari yaratishga jalb qilishga yordam beradi. Soliq imtiyozlarini qo'llashda xulq-atvorning muhim tafsilotlari mavjud, ular har qanday oqilona asosda SIF sifatida ko'rib chiqilishi mumkin. Agar Keynscha fikrlash soliqni kamaytirishga turtki bo'lsa, siyosatchilar soliqni kamaytirishni iloji boricha ko'proq xarajatlarni rag'batlantirishni xohlashadi. Va bu siyosatchilar e'tiborga olishlari kerak bo'lgan ahamiyatsiz tafsilot - bu qisqartirish bir martalik bo'lishi kerakmi yoki yil davomida taqsimlanadimi. Iste'molchi xatti-harakatlarining dalillarga asoslangan modellarisiz bu savolga javob berish mumkin emas. (Maqsad sarf-xarajatlarni rag'batlantirish bo'lsa, mening maslahatim uni tarqatish bo'lardi.‡ Bir yo'la pul iqtisod qilinishi yoki qarzlarni to'lash uchun ishlatilishi mumkin.)
Xuddi shu savollar etkazib berish bo'yicha soliqni kamaytirishga ham tegishli.
Aytaylik, biz pulni soliqqa tortmaslik uchun xorijiy sho'ba korxonalarda saqlash o'rniga AQShga uyga olib keladigan firmalarga soliq ta'tilini taklif qilishni rejalashtirmoqdamiz. Ushbu siyosatni ishlab chiqish va baholash uchun bizga firmalar repatriatsiya qilingan pul bilan nima qilishini aytib beradigan dalillarga asoslangan model kerak. Moliyaviy inqirozdan beri ko'plab AQSh firmalari qilganidek, ular uni investitsiya qiladimi, aktsiyadorlarga qaytaradimi yoki jamg'aradimi? Bu firmalar nima qilishini oldindan aytishni qiyinlashtiradiBu fikr iqtisodchidan, hatto xulq-atvor iqtisodchisidan ham chiqmagan. Bu haqda The Daily Show boshlovchisi, komediyachi Jon Styuart bir muddat Prezident Obamaning Iqtisodiy maslahatchilar kengashi raisi bo‘lib ishlagan Chikago universitetidagi hamkasbim Ostan Goolsbi bilan suhbat chog‘ida aytdi. Iqtisodchilarga kulgili yangiliklar ko'rsatuvi boshlovchisi kerak bo'lmasligi kerak, chunki muvaffaqiyatsizliklar xarajatlarini kamaytirish yo'llarini topish, yiliga 250,000 dollardan ortiq daromad oladigan odamlarga soliq stavkasini kamaytirishdan ko'ra, yangi biznesni boshlashni rag'batlantirishda samaraliroq bo'lishi mumkinligini ta'kidlashi kerak, ayniqsa 97%. AQSHdagi kichik biznes egalari bundan kamroq maosh oladi. Umuman olganda, biz haqiqiy firmalarning, ya'ni odamlar tomonidan boshqariladigan firmalarning o'zini qanday tutishini yaxshiroq tushunmagunimizcha, davlat siyosatining asosiy chora tadbirlarining ta'sirini yaxshi baholay olmaymiz. Bu haqda keyinroq yana bir oz gapirishim mumkin. Ular o'zlarida ushbu naqd pulning ko'proq ulushiga ega bo'lishdi.
Xulq-atvorni chuqurroq tahlil qilishni talab qiladigan yana bir katta savol - bu
odamlarni yangi biznes boshlashga undashning eng yaxshi usuli (ayniqsa,
muvaffaqiyatli bo'lishi mumkin bo'lganlar). O'ngdagi iqtisodchilar o'sishni
rag'batlantirishning kaliti sifatida yuqori daromadli shaxslar uchun marjinal soliq
stavkalarini kamaytirishni ta'kidlaydilar. Chapdagilar o'zlari rag'batlantirmoqchi
bo'lgan sohalar uchun (masalan, toza energiya) maqsadli subsidiyalar olish yoki
yangi korxonalarni yaratish va muvaffaqiyatini rag'batlantirish bo'lgan kichik
biznes ma'muriyatidan kredit olish imkoniyatini oshirishga intilishadi. Iqtisodchilar
ham, siyosatchilar ham kichik firmalar uchun ko'plab hukumat qoidalaridan ozod
qilishni afzal ko'rishadi, ular uchun rioya qilish qimmatga tushadi. Ushbu
siyosatlarning barchasi e'tiborga olinishi kerak, ammo biz iqtisodchilardan yangi
biznes muvaffaqiyatsizlikka uchragan taqdirda tadbirkorlar uchun salbiy xavfni
kamaytirish haqida kamdan-kam eshitamiz. Odamlar, shuning uchun bu muhim
e'tibor bo'lishi mumkin. Mana shu yo'nalish bo'yicha bunday takliflardan biri,
televizor intervyusida taqdim etilgan (shuning uchun grammatikani kechiring):
Ammo xavf-xatar haqida nima deyish mumkin, siz ishingizdan chiqib,
tadbirkor bo'lishdan qo'rqasiz, chunki bu sizning tibbiy sug'urtangiz? . .
. Nega biz bu g'oyani sota olmaymiz, bu mamlakatda muvaffaqiyat qozonish uchun xavfning to'lovini oshirish shart emas, siz xavfning zararini yumshatishingiz kerak?
Bu mamlakatda nima qilishimiz kerak, uni muvaffaqiyatsizlik uchun yumshoqroq yostiq qilishdir. Chunki [o'ngdagilar] ish yaratuvchilarga ko'proq soliq imtiyozlari kerak va ular o'z zimmalariga olgan tavakkalchilik uchun ko'proq foyda olishlari kerak, deyishadi. . . .Xulq-atvor makroiqtisodiyoti mening orzularim ro'yxatining yuqori qismida, ammo iqtisodiyotning deyarli har bir sohasi Inson roliga ko'proq e'tibor berishdan foyda ko'rishi mumkin. Moliya bilan bir qatorda, rivojlanish iqtisodiyoti, ehtimol, xulq-atvor iqtisodchilari eng katta ta'sir ko'rsatadigan sohadir, chunki bu soha tasodifiy nazorat sinovlari yordamida kambag'al mamlakatlarda g'oyalarni sinab ko'rayotgan iqtisodchilar oqimi tomonidan jonlantirilgan. Ba'zi bir kambag'al Afrika davlati bir kechada Shveytsariyaga aylanmoqchi emas, lekin biz bir vaqtning o'zida bir marta tajriba qilishni o'rganishimiz mumkin.
Bizga nazariy yoki empirik bo'lishi mumkin bo'lgan ko'proq dalillarga asoslangan
iqtisod kerak. Istiqbol nazariyasi, albatta, xulq-atvor iqtisodidagi dalillarga asoslangan
asosiy nazariyadir. Kahneman va Tverskiy odamlar nima qilayotgani (o'z tajribalaridanboshlab) to'g'risida ma'lumot to'plashdan boshladilar va keyin nazariyani yaratdilar, uning maqsadi bu xatti-harakatlarning iloji boricha to'g'riligini tushunish edi. Bu me'yoriy tanlash nazariyasi sifatida ratsionallik aksiomalaridan kelib chiqqan kutilgan foydalilik nazariyasidan farqli o'laroq. Istiqbollar nazariyasi endi turli xil sozlamalardan olingan ma'lumotlar bilan qayta-qayta va qat'iy sinovdan o'tkazildi, o'yin-shou ishtirokchilarining xatti-harakatlaridan tortib golf bo'yicha mutaxassislargacha, fond bozoridagi investorlargacha. Nicholas Barberis, Devid Laibson va Metyu Rabin kabi xatti harakatlarning keyingi avlodi iqtisodiy nazariyotchilar ham faktlar bilan boshlanadi va keyin nazariyaga o'tadi.
Yangi nazariyalarni ishlab chiqish uchun bizga yangi faktlar kerak va yaxshi xabar
shundaki, men hozir eng yaxshi iqtisodiy jurnallarda ko'plab ijodiy dalillar to'plami nashr etilayotganini ko'rmoqdaman. Rivojlanish iqtisodiyoti sohasidan boshlab,
randomizatsiyalangan nazorat sinovlarining tobora ommalashib borayotgani ushbu
tendentsiyani yaxshi ko'rsatib turibdi va eksperimentlar iqtisodchilarning asboblar
to'plamini qanday oshirishi mumkinligini ko'rsatadi, bu ko'pincha bitta vositaga ega edi: pul rag'batlantirish. Ushbu kitob davomida ko'rganimizdek, barcha pullarni bir xil,
shuningdek, inson motivatsiyasining asosiy omili sifatida ko'rib chiqish haqiqatning yaxshi ta'rifi emas. Iqtisodchilar tomonidan olib borilgan dala tajribalari ta'sir ko'rsatadigan sohaga yaxshi misol - bu ta'lim. Iqtisodchilarda bolalar maktabda o'rganayotgan narsalarni maksimal darajada oshirish bo'yicha nazariya yo'q (barcha notijorat maktablari allaqachon eng yaxshi usullardan foydalanayotgani haqidagi yolg'ondan tashqari). Haddan tashqari sodda fikr shundan iboratki, biz ota-onalar, o'qituvchilar yoki bolalarni moddiy rag'batlantirish orqali o'quvchilar faoliyatini yaxshilashimiz mumkin. Afsuski, bunday rag'batlarning samarali ekanligi haqida ozgina dalillar mavjud, ammo nuanslar muhimdir. Masalan,Roland Frayerning qiziqarli topilmasi shuni ko'rsatadiki, o'quvchilarni natijalar (masalan, ularning
baholari) emas, balki kiritilgan ma'lumotlari uchun (masalan, uy vazifasini bajarish) mukofotlash samaralidir. Men bu natijani intuitiv tarzda jozibador deb bilaman, chunki eng muhtoj talabalar qanday qilib yaxshiroq talaba bo'lishni bilishmaydi. O'qituvchilar samarali deb hisoblagan ishlarni bajarish uchun ularni mukofotlash mantiqan.
Yana bir qiziqarli natija to'g'ridan-to'g'ri xulq-atvor iqtisodiyoti kitobidan keladi. Frayer, Jon List, Stiven Levitt va Sally Sadoff jamoasi o'qituvchilarga bonuslar belgilanishi katta farq qilishini aniqladi. O'quv yili boshida bonus berilgan o'qituvchilar, agar ular biron bir maqsadga erisha olmasalar, qaytarilishi kerak bo'lsa, o'z o'quvchilarining ish faoliyatini yil oxiridagi bonus kontingentini bajarish uchun taklif qilingan o'qituvchilarga qaraganda ancha yaxshilaydi. Maqsadlar.¶ An'anaviy moliyaviy rag'batlantirish vositalari to'plamidan yana uchinchi ijobiy natija, matn eslatmalarining tobora ommalashib borayotgan va arzonroq usulidan foydalangan holda, Buyuk Britaniyada o'tkazilgan yaqinda o'tkazilgan randomizatsiyalangan nazorat sinovidan olingan. Ushbu aralashuv ba'zi maktablardagi ota-onalarning yarmiga katta matematik testdan oldin matnlarni yuborishni o'z ichiga oldi, ularga farzandlari besh kundan keyin, keyin uch kundan keyin, keyin bir kunda imtihon kelishini bildirishdi. Tadqiqotchilar ushbu yondashuvni "oldindan ma'lumot berish" deb atashadi. Ota-onalarning ikkinchi yarmi matnlarni olmagan. Oldindan ma'lumot beruvchi matnlar o'quvchilarning matematika testidagi samaradorligini qo'shimcha bir oylik maktab ta'limiga ekvivalentiga oshirdi va eng quyi chorakdagi o'quvchilar foyda ko'rdi. Bu bolalar nazorat guruhiga nisbatan qo'shimcha ikki oylik maktab ta'limiga tenglashtirilgan. Shundan so'ng, ota-onalar ham, o'quvchilar ham dasturga qat'iy rioya qilishni xohlashlarini aytishdi, bu esa o'zlariga turtki berishni qadrlashlarini ko'rsatishdi. Ushbu dastur, shuningdek, hech qanday dalil bilan qo'llab
quvvatlanmaydigan tez-tez uchraydigan da'volarni rad etadi, bu nudges samarali bo'lishi uchun maxfiy bo'lishi kerak.
Kambag'al mamlakatlardagi chekka qishloqlar kabi davlat maktablari tajriba o'tkazuvchilar uchun qiyin muhitdir. Farzandlarimizni qanday o'rgatish va ularni motivatsiya qilish bo'yicha muhim saboqlarni o'rganayotganimiz ta'lim va rivojlanish iqtisodiyotidan tashqari boshqalarni ham ma'lumot to'plashga undashi kerak. Dala tajribalari, ehtimol, dalillarga asoslangan iqtisodda dalillarni qo'yishimiz kerak bo'lgan eng kuchli vositadir. Iqtisodchi bo'lmaganlar uchun istaklar ro'yxatim ham xuddi shunday ta'mga ega. Shuni hisobga olibmaktablar jamiyatning eng qadimiy institutlaridan biri bo'lib, biz farzandlarimizga qanday qilib yaxshi ta'lim berishni o'ylab topmaganimizni ko'rsatmoqda. Biz qanday qilib yaxshilashni aniqlash uchun tajribalar o'tkazishimiz kerak va buni endigina boshladik. Zamonaviy
korporatsiyalar kabi maktablarga qaraganda ancha yangi ijod haqida bu bizga nimani aytishi kerak? Biz ularni boshqarishning eng yaxshi usulini bilamiz deb o'ylash uchun biron bir sabab bormi? Hamma uchun - iqtisodchilardan tortib byurokratlargacha, o'qituvchilargacha, korporativ rahbarlargacha - ular Insonlar dunyosida yashayotganliklarini tan olishlari va yaxshi olimlar
foydalanadigan ish va hayotga bir xil ma'lumotlarga asoslangan yondashuvni qo'llash vaqti keldi. Xulq-atvor iqtisodini yaratishdagi ishtirokim menga har qanday sharoitda ehtiyotkorlik bilan qabul qilinishi mumkin bo'lgan ba'zi asosiy saboqlarni o'rgatdi. Mana, ulardan uchtasi. Kuzatib ko'ring. Xulq-atvor iqtisodiyoti oddiy kuzatishlar bilan boshlandi. Kosa tashqarida qolsa, odamlar juda ko'p yong'oq yeyishadi. Odamlarning aqliy hisoblari bor - ular barcha naqd pullarga bir xil munosabatda emas. Odamlar xato qiladilar - ularning ko'plari. Oldingi iqtibosni takrorlash uchun: “Insonlar bor. Atrofga qarang.” Oddiy donolik noto'g'ri bo'lsa,
an'anaviy donolikni bekor qilishning birinchi qadami atrofingizdagi dunyoga qarashdir.
Dunyoni boshqalar xohlaganidek emas, balki qanday bo'lsa, shunday ko'ring.