The market wizards conversations with

Do you think the mutual fund industry is going to change?
The mutual fund industry is certainly sensitive enough to the whims of the investing public to find products 
that will meet contemporary needs.
How do you handle a losing period?
As is true for so many other questions in this business, there is no pat answer or formula. There is nothing 
that can be articulated precisely enough to lead others in a certain direction.
In other words, one losing period may be sufficiently different from another so that, even for 
yourself, there may be no general wisdom that applies.
Correct.
How did you get started as a fund trader?
When I first got into this business in the late 1960s, I only had an analytical background. I was an agricultural 
equipment and cyclical goods analyst at Loeb Rhoades. My business was started with two other fellows who were also 
analysts. As our business grew, trading became more important. I became the trader for the firm, having had very 
little trading background.
If you had very little experience, why did you become the trader?
I probably wasn't as good an analyst as the other two.
Even in those early years, you did very well as a trader. How do you think you managed that 
without benefit of experience?
My father has been a gambler all his life. Although I can't remotely justify it, I feel there is an element of 
gambling in this business. Maybe I got that talent from my father.
You have traded the stock market for over twenty years. Have you noticed any significant changes 
during that time?
The amount of intellectual power on the trading desks twenty years ago was minimal compared to today. The 
institutional traders were typically kids from Brooklyn, who could hardly speak the language, made a minimum 
amount of money, and had very little discretion. So when I first started trading, it was like taking candy from a baby.
I remember once a trader needed to sell 700,000 shares of Penn Central. At the time, the stock was already 
in Chapter 11. The last trade was at 7, and the seller didn't bother to check the board. I bought 700,000 shares at 
6'/
8
. The seller was relieved to sell that amount of stock at less than a dollar under the last trade. Meanwhile, I turned 
around and sold the 700,000 shares at 61.1 could have sold three times that amount at that price. I made a half 
million dollars on that trade, and it took me all of twelve seconds.