The market wizards conversations with

What laws are you referring to?
The Justice Department's reinterpretation of takeover laws; the definition of what is and is not monopolistic.
What would be the most important advice you could give to the layman?
One of the allures of this business is that sometimes the greatest ignoramus can do very well. That is 
unfortunate because it creates the impression that you don't necessarily need any professionalism to do well, and that 
is a great trap. So the major advice I would give anybody is: Recognize that this is a very competitive business, and 
83

---

that when you decide to buy or sell a stock, you are competing with people who have devoted a good portion of their 
lives to this same endeavor. In many instances, these professionals are on the opposite side of your trades and, on 
balance, they are going to beat you.
Is the implicit message that, most of the time, the novice trader would be better off having his 
money professionally managed?
The term professionally managed implies a credit I am not sure I would give the average professional in this 
business. My point is that you should have a good reason to assume that you are going to achieve a significantly 
superior return for investing in stocks. If you can get 9 percent or 10 percent by investing in T-bonds and 7 percent 
or 8 percent by investing in T-bills, what should you get in stocks to offset the incremental risk? Probably something 
much higher. You have to decide what that number should be, and whether you have a realistic chance of achieving 
it.
Don't underestimate the difficulty of the game.
Right, and forget the shibboleth that stocks are going to give you a higher rate of return because they are 
more risky. That is not true. They are more risky; therefore, you have to be convinced that you are going to get a 
higher rate of return in order to play the game. Don't assume that by investing in some mutual fund, you are going to 
get a higher rate of return.