The market wizards conversations with

OK, you use your CANSLIM methodology for selecting stocks, and your 7 percent rule for getting 
out if you are wrong. How do you decide when to liquidate a winning stock position?
First, you should hold a stock as long as it is performing properly. Jesse Livermore said, "It is never your 
thinking that makes big money, it's the sitting." Second, you have to realize that you will never sell the exact top. 
Therefore, it is ridiculous to kick yourself when a stock goes higher after you sell. The goal is to make substantial 
profits on your stocks and not be upset if the price continues to advance after you get out.
Your writings express disdain for a number of factors that many people consider important, 
including P/E
ratios, dividends, diversification, and overbought/oversold indicators. Could you explain what you 
think is wrong with the conventional wisdom regarding these subjects. 
Let's start 
with 
P/E 
ratios.
To say that a stock is undervalued because it is selling at a low P/E ratio is nonsense. In our research, we 
found there was a very low correlation between the P/E ratio and the best-performing stocks. Some of these stocks 
had P/E ratios of 10 when they started their major advance; others had P/E ratios of 50. During the thirty-three years 
in our survey period [1953-1985], the average P/E ratio for the best-performing stocks at their early emerging stage 
was 20, compared to an average P/E ratio of 15 for the Dow Jones Average during the same time. At the end of their 
expansion phase, these stocks had an average P/E ratio of approximately 45. This means that if, in the past, you 
were not willing to buy stocks with above-average P/Es, you automatically eliminated most of the best-performing 
88

---

securities.
A common mistake a lot of investors make is to buy a stock solely because the P/E ratio looks cheap. There is 
usually a very good reason why a P/E ratio is low. Many years ago, when I was first beginning to study the market, I 
bought Northrop at four times earnings and watched in disbelief as the stock eventually declined to two times 
earnings.
Another common mistake is selling stocks with high P/E ratios. I still remember in 1962 when an investor 
barged into my friend's brokerage office, declaring in a loud voice that Xerox was drastically overpriced because it 
was selling at fifty times earnings. He went short at $88. Xerox eventually went to $1,300, adjusting for stock splits.