The market wizards conversations with

Do you think that short selling may be a critical element for superior performance if we go into a 
long bear market?
Yes, I think it would help. But, Bill O'Neil will tell you that shorting is about three times as hard as buying 
stocks. Bill says he has made substantial money in only two of the past nine bear markets. He thinks the best thing 
you can do in a bear market is just sit it out.
How do you recognize a bear market before it's too late?
By how well my individual stocks are doing. If, during the bull phase, the leaders start losing, it indicates that 
a bear market is developing. If I have five or six stocks in a row that get stopped out, a caution flag goes up.
What else do you look for to signal a bear market?
Divergence between the Dow and the daily advance/decline line [a graph of the cumulative net difference 
between the number of New York Stock Exchange stocks advancing each day versus the number declining]. The 
advance/decline tends to top out a few months before the Dow does.
Did that happen in 1987?
The advance/decline topped out during the first quarter of 1987, well before the stock market peak in August.
Were you looking for a top because of that?
Not at that point, because a lot of the individual stocks were still doing very well. The big clue that the market 
was really topping was after the Dow came off its high at 2,746, there was a very feeble, low-volume rally, and then 
the market got hit for another 90-point loss. At that juncture, I decided it was time to move out of the market.
Because the rally was on low volume?
Yes, and the fact that there were very few stocks that participated in the rally; the advance/decline line did 
not move as high as it did on the previous rally. Also, in late August, the discount rate was raised for the first time in 
three years. I think that really stabbed the market.