Учебное пособие (для самостоятельного изучения дисциплины) Москва 2012

Ц_t = Ц₆ * J(t₁ t_п )

где: Ц_б - базисная цена продукции или ресурса;

J (t₁ t_n) ~ коэффициент изменения цены продукции или ресурса в конце t-го шага по отношению к начальному периоду.

Расчетные цены определяются путем введения дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Процесс расчета влияния всех возможных факторов на уровень инфляции в настоящее время весьма усложнен. Потоки затрат и результатов рекомендуется производить в прогнозных ценах, а при вычислении интегральных показателей переходить к расчетным ценам, т.е. к ценам, очищенным от общей инфляции.
Влияние инфляции на показатели эффективности инвестиционного проекта связано с:
а) неоднородностью инфляции по видам продукции и ресурсов;
б) превышением уровня инфляции над ростом курса национальной валюты;
в) изменением запасов и задолженностей;
г) завышением налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам (с учетом инфляции) на основные средства;
д) изменением фактических условий предоставления займов и кредитов.
Чистый дисконтируемый доход (ЧДД) в случае, когда расчет производится в базисных ценах и при постоянной норме дисконта, определяется по формуле:

где: P_t - результаты, достигнутые на t-м шаге расчета;
3_t - затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);
t - номер шага расчета;
Е - норма дисконта; для инвестора должна соответствовать норме дохода на капитал.
Дисконтирование — это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени — точке приведения. В рассматриваемом случае за точку приведения принят момент окончания первого шага расчета. Выбор объективного уровня дисконта весьма важен при сравнении показателей коммерческой эффективности двух проектов.
В рыночной экономике норма дисконта определяется исходя из депозитного процента по вкладам и чаще всего путем его завышения из-за наличия инфляции. Иначе инвестор не будет вкладывать деньги в проект, а положит их в банк.
Коэффициентом дисконтирования ^t является множитель 1 /(1 +Е)^t , который при изменении поля дисконта определяется по формуле:
при t>0
где: k — номер инвестора, для которого своя норма дисконта Е_k. Если в результате расчета ЧДД получается положительным, проект считается эффективным.
Иногда ЧДД определяется по модифицированной формуле, в которой капитальные вложения выносятся из З_t и обозначаются через:

К_t – капитальные вложения на t-м шаге;

К – сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

а через З^х_t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

Тогда формула для ЧДД записывается в виде:

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

Индекс доходности (ИД) определяется по формуле:

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД. Если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1 , то проект эффективен если ИД  1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет ту норму дисконта Е_вн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям, и определяется решением уравнения:

Если ВНД (первый член уравнения) больше (или равен) требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы.

Совместное использование показателей ЧДД и ВНД рекомендуется применять:
при оценке альтернативных проектов; их ранжирование следует проводить по максимуму ЧДД. Роль в этом случае сводится к оценке пределов, в которых может находиться норма дисконта;
при оценке независимых проектов; для наиболее выгодного распределения инвестиций, их ранжирование следует производить с учетом показателей ВНД.