Учебное пособие (для самостоятельного изучения дисциплины) Москва 2012

Срок окупаемости определяется пределом времени, за которым интегральный эффект становится неотрицательным.
Решение об инвестировании проекта обычно принимается с учетом всех перечисленных выше показателей и интересов всех участников проекта.
При оценке коммерческой деятельности на каждом шаге выступает поток денег и сальдо реальных денег. При этом необходимо расчеты вести по трем видам деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.
Потоки и сальдо реальных денег принято вычислять в табличной форме.
Особую сложность представляют расчеты потока реальных денег по операционной деятельности и главным образом при расчете постоянных и переменных затрат, связанных с производством и реализацией продукции, а также затрат на функционирование самих организаций, в которых реализуются проекты.
После завершения расчетов потоков реальных денег по трем видам деятельности организации, в которой реализуется проект, должна приводиться итоговая таблица, где рассчитывается сальдо на конец каждого шага по всем трем вид деятельности.
Это очень важно, так как в случаях, когда по какому-либо шагу будет получено отрицательное сальдо при общем положительном эффекте в целом, то проект реализован не будет. В этом случае необходимо принять меры по привлечению дополнительных средств инвестирования проекта на критическом шаге.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.
Если не учитывать фактор времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости можно определить по формуле:

где Т_ок - упрощенный показатель срока окупаемости;

К_t - размер инвестиций;
P_t - ежегодный чистый доход.

Иначе говоря, период окупаемости – продолжительность времени, в течение которого недисконтируемые прогнозируемые поступления денежных средств превысят не дисконтируемую сумму инвестиций, т.е. это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

Предположим, произведены разовые инвестиции в размере 48 тыс. руб. Годовой приток планируется равномерным в размере 12,3 тыс. руб.
Срок окупаемости равен:

Т_ок = 48 : 12,3 = 3,9 года

Если годовые поступления наличности не равны, то расчет окупаемости осложняется.

Допустим, годовые потоки наличности распределены по годам следующим образом (таблица 14).
Таблица 14 Годовые потоки наличности

Годы	1	2	3	4	5
Поступление наличности, тыс. руб.	9	13	13	9	9

Сумма поступлений за первые три года составит:
9 + 13 + 13 = 35 тыс. руб.

т.е. из первоначальных инвестиций остается не возмещенными 7 тыс. руб. (48 – 35). Тогда при стартовом объеме инвестиций в размере 48 тыс. руб. период окупаемости составит:

3 года + (7 : 9) = 3,78 года

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается.

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. При использовании данного метода под сроком окупаемости понимают - Т_ок продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций

В Методических указаниях по оценке эффективности инвестиционных проектов поток реальных денег (поток наличности) при осуществлении проекта рекомендуется определять по данным, которые приведены в таблице 15.

Таблица 15 Поток реальных денег (поток наличности)

№ п/п	Показатель	Значение показателя по годам
		Первона- чальное состояние	2004	2005	2006	2007
1