§14. Внутренняя доходность облигации

Решение.
Переходя к процентам от номинала, получим оценку курса: Р = 116,65%.
6. Оценка курса акции. Балансовая прибыль акционерного общества с уставным фондом 2 млн д.е., полученная исключительно от производственной деятельности, составила 10 млн руб. Общее собрание акционеров решило, что оставшаяся после уплаты налогов прибыль распределится следующим образом: 20% - на развитие производства; 80% - на выплату дивидендов. Каков должен быть (ориентировочно) курс акций данного АО, если банковский процент составляет 16%, номинал акций - 100, а ставка налога на прибыль - 24%?
Решение.
Количество акций п = 2000000/100 = 20000 шт. Прибыль после уплаты налогов составит: П = 0,76 • 10⁷ = 7,6 млн д.е.
На выплату акционерам пойдет сумма: D = 0,8 • 7600000 = 6080000 д.е.
Выплата дивидендов на одну акцию: , 6080000.
Oриентировочный курс акции составит: руб.
7. Сравнение Внутренняя доходность «вечной» облигации. «Вечная» облигация, приносящая 4,5% фиксированного годового дохода, куплена по курсу 90%. Какова эффективность вложения (сложная ставка годового процента), если купонные выплаты по облигации производятся поквартально?
Решение. Определим поквартальную внутреннюю доходность j бесконечно вечного потока периодических купонных выплат по ставке
с первоначальной разовой инвестицией 90% от номинала. Приравнивая текущую стоимость потока доходов величине вклада, получим следующее уравнение: . Откуда j = 0,0125. Переходя от квартального к сложному годовому проценту, найдем эффективную доходность вложения: .


Obligatsiyaning ichki daromadliligi
Biz barqaror daromadli qimmatli qog'ozlar misolida aniq sharoitlarda moliyaviy investitsiyalar tahlilini o'rganamiz. Bunday qimmatli qog'ozlarning eng keng tarqalgan turi obligatsiyalardir.
Obligatsiya - bu kelajakda muayyan vaqt momentlarda oldindan belgilangan pul summalarini to'lash majburiyati. Obligatsiyaning asosiy parametrlari nominal bahosi (nominal qiymati), to'lash muddati, obligatsiya bo'yicha to'lovlar hajmi va shartlari hisoblanadi. Obligatsiyalar chiqarilgan paytdan to to'lash muddatigacha fond bozorida sotib olinadi va sotiladi. Obligatsiyaning bozor bahosi talab va taklifdan kelib chiqib belgilanadi va uning nominal qiymatiga teng, nominal qiymatidan yuqori yoki past bo‘lishi mumkin.
Biz obligatsiyalarni aniqlik shartlarida ko'rib chiqamiz: emitent obligatsiyani belgilangan to'lov muddatidan oldin chaqira olmaydi, obligatsiya bo'yicha to'lovlar muayyan vaqtlarda belgilangan qiymatlarga mos keladi. Shu bilan birga, kelajakdagi daromadni aniq o'z vaqtida va to'liq olish kafolatlangan hisoblanadi. Ushbu obligatsiyalar kredit xavfiga ega emasligi aytiladi. Asosiy xavf omili foiz stavkalari xavfi bo'lib qolmoqda - bozor foiz stavkalarining o'zgarishi xavfi.
Obligatsiyani ko'rib chiqaylik, ular uchun joriy vaqtdan boshlab, yil ichida bu yerda ular mos ravishda naqd pul summalarini to'lashni va'da qiladilar. Shubhasiz, . obligatsiyaning vaqtidagi bozor qiymati bo'lsin. U holda deb taxmin qilish tabiiy. - vaqt bu obligatsiyaga investitsiya qilish kerak bo'lgan moment yoki obligatsiyani sotib olish vaqti. Obligatsiya bo'yicha oxirgi to'lov amalga oshirilgan vaqt momenti bu obligatsiyani sotib olish momenti deb, (yillarda) davri yoki to'lov muddati deb ataladi. Investorni asosan ikkita ko'rsatkich qiziqtiradi - obligatsiyaning daromadliligi va narxi.