Investitsiya loyihalari tushunchasi

Investitsion tahlil mavzusi

Investitsiyalarni tahlil qilish ob'ekti investitsiya to'g'risida qaror qabul qilish jarayonida, shuningdek investitsiya qilish jarayonida yuzaga keladigan iqtisodiy munosabatlardir.
M asalan, ishlab chiqarishni yangilash sharoitida investitsion tahlil ishlab chiqarishni yangilashning butun jarayonini, ishlab chiqarish apparatini takomillashtirish vazifasi paydo bo'lishidan boshlab uni takomillashtirishning yangi tsikliga qadar, shuningdek ishlab chiqarishni yangilashga erishish yo'llari, belgilangan maqsadlarga erishish uchun zarur bo'lgan manbalar va investitsiya jarayonining o'zi. Tahlil natijasi loyihani muvaffaqiyatli tugatish ehtimolini baholash, investitsiya loyihasining samaradorligini baholash va investitsiya loyihasining muvaffaqiyatsiz natijasi xavfini aniqlashdir.
Moliyaviy investitsiyalar holatida investitsiya tahlilining ob'ekti qimmatli qog'ozlarning fond bozori va uning qimmatli qog'ozlarga investitsiya kiritish pozitsiyasidan o'zgarishiga va investitsiya jarayoni uchun rentabellik va xatarlarni baholashga ta'sir qiluvchi omillardir.
Shunday qilib, real va moliyaviy investitsiyalarning investitsion tahlilida sezilarli farqlar mavjud. Shunga ko'ra, real va moliyaviy investitsiyalarni investitsiyaviy tahlil qilish usullari turlicha.

Usullari

Haqiqiy investitsiyalarni tahlil qilish usullari

Investitsion loyihalarni tahlil qilish tushunchasi va asosiy bosqichlari

Investitsiya loyihasi deganda foyda olish uchun mablag 'sarflashning yo'nalishlari va usullarini belgilaydigan loyiha tushuniladi. Investitsion loyihalarni har xil mezonlarga ko'ra tasniflash mumkin, shu jumladan amalga oshirish muddati, miqyosi, tadbirkorlik faoliyati sohasi, murakkabligi va boshqalar.
Amalga oshirish muddati bo'yicha qisqa muddatli (1-3 yil), o'rta muddatli (3-5 yil) va uzoq muddatli (5 yildan ortiq) loyihalar mavjud. Eslatib o'tamiz, aktivlar muddati bo'yicha tasniflanganda, bir yilgacha bo'lgan aktivlar qisqa muddatli aktivlar sifatida tasniflanadi.
Miqdori jihatidan kichik, o'rta va yirik investitsiya loyihalari ajralib turadi. Ushbu tasniflash juda o'zboshimchalik bilan amalga oshiriladi, chunki loyihaning hajmini faqat boshqa loyihalar bilan taqqoslash mumkin.
Pul mablag'larini yo'naltirish bo'yicha loyihalar ajralib turadi: innovatsion, iqtisodiy va ijtimoiy loyihalar. Innovatsion loyihalarga yangi mahsulot, texnologiya yoki boshqaruv tizimini ishlab chiqish va amalga oshirishni o'z ichiga olgan loyihalar kiradi.
Murakkabligi bo'yicha alohida loyihalar bo'lgan monoprojektlar ajralib turadi; mono va ko'p loyihalarni o'z ichiga olgan bir nechta mono-loyihalar va mega-loyihalardan iborat bo'lgan ko'p loyihalar.
Odatda investitsiya loyihasining asosiy maqsadi uning nomida aks etadi. Shu bilan birga, har qanday investitsiya loyihasi maqsadlar daraxti bo'lib, uning maqsadi eng kam xarajat bilan investorning muayyan natijalarga o'z vaqtida erishish istagini o'z ichiga oladi. Muayyan natijalarga erishish asosiy narsalarga tegishli, vaqt va xarajatlar esa bo'ysunadigan maqsadlardir. Loyihada belgilangan maqsadlar loyihani amalga oshirish davrida o'zgarishi mumkin. Investitsiyalarni tahlil qilish eng foydali investitsiyalarni tanlashdan boshlanadi. Agar ushbu ob'ektga investitsiyalarning rentabelligi va rentabelligi boshqa ob'ektlarga qilingan investitsiyalarning rentabelligi va rentabelliligidan yuqori bo'lsa, investitsiyalar maqsadga muvofiq deb hisoblanadi. Tahlilning keyingi bosqichi tanlangan loyihaning rentabellik darajasini inflyatsiya darajasi bilan taqqoslashdir. Agar investitsiya rentabelligi inflyatsiya darajasidan yuqori bo'lsa, loyiha qabul qilinadi. Investitsiya loyihasining samaradorligi aktivlarning daromadliligini bankning qarz mablag'lari bo'yicha foiz stavkasi bilan taqqoslash orqali aniqlanadi.
Yuqorida aytib o'tilganidek, hatto qisqa muddatli investitsiya loyihalarini amalga oshirish bir yildan 3 yilgacha davom etadi, bu esa muvozanat uchun uzoq muddatli operatsiyalarni anglatadi. Shuning uchun investitsiya loyihalarini moliyalash uzoq muddatli manbalarni (kapital va uzoq muddatli qarz kapitali) jalb qilish orqali amalga oshirilishi kerak. Xususiy kapitaldan foydalangan holda yuqori xavfli qisqa va o'rta muddatli loyihalarni, uzoq muddatli kreditlarni jalb qilish yoki kreditlar berish orqali uzoq muddatli loyihalarni moliyalashtirish tavsiya etiladi. Asosiy kapitalga investitsiyalarni moliyalashtirish uchun arzon manbalardan, masalan, o'z mablag'lari, kredit ijarasi (lizing) dan foydalanish kerak.
Muvofiq moliyalashtirish manbalarini tanlash bilan bir qatorda, boshqa muhim masala - bu loyihadan tushadigan daromadlarni va majburiyatlarni to'lash bilan sinxronlashtirish. Naqd pul tushumlari to'lovlardan oldin bo'lishi kerak.
Investitsion qarorlarni qabul qilish jarayoni investitsiyalar samaradorligini baholashga qadar kamayadi. Bu holda asosiy masala - bu loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimining ko'rsatkichiga asoslangan investitsiyalarning qaytarilishi ehtimolini baholash. Naqd pul oqimi miqdori diskontlash usulidan foydalangan holda hozirgi vaqtga moslashtiriladi, natijada pul oqimining hozirgi qiymati ko'rsatiladi. Investitsiyalar samaradorligini baholashning ob'ektivligi ko'p jihatdan pul oqimining joriy qiymatini hisoblashda chegirma omilida qo'llaniladigan foiz stavkasini to'g'ri tanlashga bog'liq. Buning asosi sifatida siz daromadlilikning turli ko'rsatkichlarini tanlashingiz mumkin, shu jumladan bank depozitlari va kreditlari bo'yicha o'rtacha daromadlilik darajasi; investorning individual daromad darajasi; muqobil investitsiyalar bo'yicha rentabellik ko'rsatkichi. Gambling miqdorini quyidagilarni hisobga olgan holda aniqlash mumkin.
1) o'rtacha daromadlilik darajasi;
2) inflyatsiya darajasi;
3) investitsiya xavfi darajasi;
4) loyihani amalga oshirish muddati.
Ro'yxatdagi ko'rsatkichlarning ahamiyati qanchalik yuqori bo'lsa, foiz stavkasi qiymati ham shuncha yuqori bo'ladi. Investitsiya loyihasining rentabelligini tavsiflovchi foiz stavkasi chegirma koeffitsientining bir qismi sifatida ko'rsatilganligi sababli, u diskontlash stavkasi yoki diskont stavkasi deb nomlanadi. Mahalliy adabiyotlarda investitsiya loyihalarining samaradorligini baholashga kelsak, ular quyidagilarga ajratiladi: tijorat chegirma stavkasi, loyiha ishtirokchisining chegirma stavkasi, ijtimoiy va byudjet chegirma darajasi.
Tijorat chegirma darajasi - bu investitsiya loyihasining tijorat samaradorligini tavsiflovchi stavka. Bu mablag'larning alternativ investitsiyalari bo'yicha o'rtacha daromadga asoslanadi.
Loyiha ishtirokchisining chegirma stavkasi - bu loyihada ishtirok etish samaradorligini tavsiflovchi stavka. Uning hajmi loyihaning barcha ishtirokchilarining manfaatlarini hisobga olgan holda belgilanadi. Boshqa variantlar mavjud bo'lmagan taqdirda, loyiha ishtirokchisining chegirma stavkasi uchun tijorat chegirma stavkasi olinishi mumkin
Ijtimoiy (davlat) chegirma stavkasi - bu iqtisodiyotda xususiy sarmoyadorlar tomonidan amalga oshirilayotgan loyihalarning samaradorligiga bo'lgan talablarini tavsiflovchi stavka.
Byudjet chegirmalar stavkasi - bu byudjet mablag'lari hisobidan moliyalashtiriladigan loyihalar (ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanish dasturlari) samaradorligini tavsiflovchi stavka.

Investitsion loyihalarning samaradorligini baholash usullari

Investitsion loyihalarni baholashning asosiy mezonlari rentabellik, rentabellik va qaytarish qobiliyatidir. Xorijiy amaliyotda investitsiya loyihalarining samaradorligini baholash uchun beshta asosiy usul qo'llaniladi:
1) quyidagi ko'rsatkichlarni hisoblash imkonini beradigan diskontlashga asoslangan usullar:
Sof joriy qiymat (sof joriy qiymat) (NPV);
Investitsiya (PI) indeksining daromadliligi;
Investitsiyalarning ichki daromadliligi darajasi (IRR);
2) quyidagi ko'rsatkichlarni hisoblash imkonini beradigan buxgalteriya hisob-kitoblariga asoslangan usullar:
Loyihaning to'lov muddati (RR);
Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti (ARR).
Rossiya amaliyotida investitsiya loyihalarining samaradorligini baholash uchun quyidagi usullardan foydalaniladi.
1. Sof joriy qiymatni hisoblash usuli loyihadan kelib chiqadigan diskontlangan pul oqimlari summasi va investitsiyalarning umumiy miqdori o'rtasidagi farqni aniqlab olishga imkon beradi.
Hozirgi sof qiymat \u003d Loyihadagi pul oqimlarining hozirgi qiymati - jami investitsiyalar.

Ushbu usulning qo'llanilishi, loyihani amalga oshirish davrida diskont stavkalari ahamiyatsiz bo'lgan taqdirda eng aniq natijalarni olishga imkon beradi. G'arbiy amaliyotda shunga o'xshash usul sof joriy qiymatni (NPV) hisoblash usuli deb nomlanadi, bu loyihada hosil bo'lgan diskontlangan kelajakdagi pul oqimlarining umumiy miqdori va investitsiyalarning umumiy hajmi (investitsiya qiymati) o'rtasidagi farq sifatida tushuniladi. - 1C).

qayerda
ΣFV n - loyihadan kelajakda tushumlarning umumiy miqdori;
r - loyihaning rentabelligi, investor uchun maqbul va mumkin bo'lgan daromadning yillik foizi loyihani jalb qilingan moliyalashtirish manbalarining qiymatiga teng bo'lishi mumkin;
IC - investitsiyalarning miqdori.
2. Daromadlilik indeksini hisoblash usuli sizga bir birlik narxiga to'g'ri keladigan daromadni aniqlash imkonini beradi. Ushbu usulni qo'llash natijalari sof joriy qiymat usulini qo'llash natijalarini aniqlashtirish uchun ko'rib chiqiladi. Daromad ko'rsatkichi - bu loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimlarining joriy qiymatining boshlang'ich sarmoyaning umumiy miqdoriga nisbati. G'arb amaliyotida shunga o'xshash usul investitsiya rentabelligini hisoblash usuli deb nomlanadi (rentabellik indeksi - PI).
Investitsion indeksning daromadliligini hisoblash formulasi quyidagicha:

3. Loyihaning ichki daromadliligini (yoki kapitalning chegaraviy samaradorligini) hisoblash usuli sizga loyiha bilan bog'liq kapital xarajatlarining mumkin bo'lgan eng yuqori darajasini aniqlash imkonini beradi. Daromadning ichki darajasi - loyihaning pul oqimlarining sof joriy qiymati nolga teng bo'lgan daromad tezligi. Agar moliyalashtirish manbalarining qiymati ichki daromadlilik stavkasidan oshsa, loyiha zarar ko'radi va aksincha, agar ichki daromadlilik darajasi moliyalashtirish manbalari qiymatidan oshsa, loyiha foyda keltiradi. Moliyaviy tahlilning Rossiya amaliyotida sof joriy qiymatning boshlang'ich sarmoyaning hozirgi qiymatiga nisbati sifatida ichki rentabellik darajasi hisoblanadi.
Daromadning ichki darajasi \u003d (boshlang'ich sarmoyaning sof joriy qiymati / hozirgi qiymati) 100%

G'arbiy amaliyotda shunga o'xshash usul investitsiya rentabelligini hisoblash usuli deb nomlanadi (ichki daromadlilik darajasi - IRR) va ikki maqsadda foydalaniladi:

1) qarz mablag'lari hisobidan loyihani moliyalashtirishda foizlar harajatlarining ruxsat etilgan darajasini aniqlash;
2) sof joriy qiymatni (NPV) va investitsiyalar rentabelligi indeksini (PI) hisoblash usullaridan foydalanish natijasida olingan loyihani baholashni tasdiqlash.
Investitsiyalarning daromadlilik darajasi (IRR) deganda daromad (r) ning funktsiyasi bo'lgan sof joriy qiymat (NPV) nolga teng bo'lgan qiymat tushuniladi.
IRR \u003d r, buning uchun NPV (f (r)) \u003d 0.

Investitsiyalarning daromadliligini (IRR) hisoblash formulasi quyidagicha:

Formuladan kelib chiqadiki, IRR indikatorini olish uchun avval siz sof joriy qiymat ko'rsatkichini foiz stavkasining har xil qiymatlarida hisoblashingiz kerak.
4. Ichki daromad stavkasini hisoblashning o'zgartirilgan usuli aniq natijalarga erishishga imkon beradi. Sof joriy qiymatni hisoblashda pul oqimi rivojlangan kapitalning o'rtacha bahosiga teng stavka bo'yicha diskontlanadi.
Daromadning ichki darajasi \u003d (100% / (dastlabki investitsiya summasi) kapitalning o'rtacha bahosiga teng bo'lgan chegirma stavkasiga asoslangan sof joriy qiymat).

5. Investitsiyalarning qaytarilish muddatini hisoblash usuli. Qayta tiklanish davri deganda loyihadan tushgan mablag'larning umumiy miqdori investitsiyalarning umumiy miqdoriga teng bo'lgan davr tushuniladi. Qabul qilingan mablag'larning umumiy hajmi boshlang'ich sarmoyaning umumiy miqdoriga teng bo'lgan vaqtga moliya menejmentidagi eng yaxshi nuqta deyiladi. Tanaffusdan keyin naqd pul tushumlari hisobga olinmaydi. To'lov muddati teng bo'lgan loyihalar teng deb tan olinadi. Ushbu usul shuningdek, loyihaning likvidligi va investitsion xavf darajasini aniqlashga imkon beradi. To'lov muddati qancha qisqa bo'lsa, likvidlilik shunchalik ko'p va aksincha, to'lov muddati qancha uzoq bo'lsa, likvidlilik shuncha kam bo'ladi. Likvidlik qancha yuqori bo'lsa, risk shunchalik past bo'ladi va aksincha, likvidlik qancha past bo'lsa, loyiha bilan bog'liq xavf shuncha yuqori bo'ladi.

Rossiya amaliyotida, loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimlarining qiymati va boshlang'ich sarmoyaning qiymatini aniqlash usuliga qarab, uchta hisoblash usuli qo'llaniladi:
1) buxgalteriya hisob-kitoblariga asoslangan usul;
2) chegirma usuli;
3) o'rtacha pul oqimidan foydalangan holda chegirma usuli.
Birinchi holda, loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimlari miqdori investitsiya qilingan mablag'lar miqdoriga teng bo'lgan davr aniqlanadi. Bu taqsimlanmagan pul oqimlarini to'ldiradi va ularni dastlabki investitsiyalarning taqsimlanmagan qiymati bilan taqqoslaydi.
Ikkinchi holda, loyiha natijasida hosil bo'lgan diskontlangan pul oqimlari summasi dastlabki investitsiyalarning diskontlangan qiymatiga teng bo'lgan davr aniqlanadi. Ushbu usul sizga loyihadan tushgan daromadni qayta investitsiyalash (qayta investitsiyalash) imkoniyatini hisobga olishga imkon beradi.
Uchinchi holatda, qaytarish davri boshlang'ich sarmoyaning hozirgi qiymatining ma'lum bir davrdagi diskontlangan pul oqimining o'rtacha qiymatiga nisbati bilan belgilanadi.
G'arbiy amaliyotda shunga o'xshash usul qaytarish davri (PP) usuli deb nomlanadi va sizga diskontlanmagan prognoz qilingan pul oqimlari miqdori ushbu loyiha bilan bog'liq xarajatlarning umumiy miqdoriga teng bo'lgan davrni aniqlash imkonini beradi. Qaytarilish muddatini hisoblash formulasi quyidagicha:

To'lov muddati quyidagicha hisoblanadi:
1) loyihadan tushgan daromad yillar davomida teng taqsimlangan taqdirda - umumiy xarajatlarni yillik daromad miqdoriga bo'lish orqali;
2) loyiha daromadlari yillar davomida teng taqsimlanmagan taqdirda - daromad miqdori xarajatlar miqdoridan oshadigan yillar sonini to'g'ridan-to'g'ri hisoblash yo'li bilan.
6. Qayta tiklanish muddati qisqa bo'lgan loyihalarning samaradorligini baholash uchun oddiy (buxgalteriya) foiz stavkasi usuli qo'llaniladi. Oddiy daromadlilik darajasi deganda investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida olingan sof foydaning investitsiya qilingan mablag'larga (investitsiyalar) nisbati tushuniladi. G'arb amaliyotida shunga o'xshash usul buxgalteriya hisobi stavkasi (ARR) usuli deb nomlanadi.
Oddiy buxgalteriya stavkasini hisoblash formulasi quyidagicha:
Loyihaning rentabelligi \u003d (sof foyda + loyiha / investitsiya qiymatidan kelib chiqadigan amortizatsiya xarajatlari)

Investitsiyalarning samaradorlik koeffitsientini (ARR) hisoblash formulasi quyidagicha:

qayerda
ARR - investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti;
PN - ushbu loyihaga mablag 'kiritishdan olingan o'rtacha yillik foyda;
IS - ushbu loyihaga sarflangan mablag 'miqdori (investitsiya hajmi);
RV - aktivlarning tugatish (qoldiq) qiymati, ya'ni. ularning amal qilish muddati oxiridagi aktivlarning qiymati.
Yuqoridagi formulalardan kelib chiqqan holda, rus amaliyotida investitsiyalarning daromadliligini hisoblash uchun, sof foyda va loyihaning muddati davomida kiritilgan amortizatsiya ajratmalari investitsiya qilingan mablag'larga nisbati qo'llaniladi; G'arb amaliyotida - sof foydaning aktivlarning investitsiya va tugatish qiymati o'rtasidagi farqning 1/2 qismiga nisbati. Shunday qilib, Rossiya amaliyoti aktivlarning tugatilishidan olingan foyda hisoblanmaydi, uning foydali muddati tugagan.

Investitsion loyihaning sezgirligini tahlil qilish

Loyihani amalga oshirish davrida uning samaradorligini tavsiflovchi asosiy ko'rsatkichlar (rentabellik, rentabellik va qaytarish qobiliyati) turli vaqt o'zgaruvchan (o'zgaruvchan) omillarga duch keladi, ularni ikki guruhga bo'lish mumkin:
1) boshqaruv qarorlarini qabul qilish orqali ta'sirini o'zgartirish mumkin bo'lgan omillar, shu jumladan:
Uzoq muddatli aktivlarga zarur investitsiyalar;
Aylanma mablag'larga talab;
Mahsulot tannarxiga kiritilgan xarajatlar;
Sotish narxi va sotish narxi;
Savdo hajmi;
Jalb qilingan bank kreditlari bo'yicha foiz stavkasi;
2) boshqaruv qarorlarini qabul qilish orqali ta'sirini o'zgartira olmaydigan omillar, shu jumladan asosiy makroiqtisodiy ko'rsatkichlar: inflyatsiya darajasi, milliy valyuta kursining qiymati, soliq darajasi va chegirma darajasi.
Rejalashtirish bosqichida ham, loyihaning ishlashiga ta'sir ko'rsatadigan omillarni aniqlash va mumkin bo'lgan ta'sir darajasini aniqlash kerak. Faktorlarni aniqlagandan so'ng, ularning asosiy qiymatlarini aniqlash kerak, ular chetga chiqishni asosiy loyihaviy ko'rsatkichlarning qiymatlari sapmalariga, shuningdek loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarining boshlang'ich qiymatlariga solishtirish kerak.
Loyihaning sezgirligi ko'rsatkichi tanlangan ishlash ko'rsatkichining foiz o'zgarishiga (uning boshlang'ich qiymatiga nisbatan) ta'sir qiluvchi omil qiymatining bir foiz o'zgarishiga nisbati.

Loyihaning sezgirlik tahlili loyihaning asosiy moliyaviy ko'rsatkichlariga eng katta ta'sir ko'rsatadigan va shu bilan investitsiya xavfining oshishiga olib keladigan omillarni aniqlashga yordam beradi. Loyihaning sezgirligini tahlil qilish natijalariga asoslanib, korxona uni amalga oshirishning eng samarali strategiyasini ishlab chiqishi mumkin.

Investitsion tavakkalchilik tahlili

Investitsion xavflarni tahlil qilish butun investitsiya loyihasini tahlil qilishning ajralmas qismi hisoblanadi. Xavf - bu noxush hodisaning yuzaga kelish ehtimoli. Investitsion tavakkalchilik deganda investitsiya loyihasini amalga oshirish xavf ostida qolishi mumkin bo'lgan bunday hodisaning yuzaga kelish ehtimoli tushuniladi. Investitsion xatarlar tashqi va ichki omillar tufayli yuzaga kelishi mumkin, shuning uchun ularni iqtisodiy mohiyatiga ko'ra tasniflash mumkin va agar mumkin bo'lsa, turli usullar yordamida kamaytirish mumkin.
Xatarlarni yuzaga kelish manbalari bo'yicha aniqlashni nazarda tutadigan iqtisodiy mohiyat bo'yicha tasniflash natijasida ikki guruhni ajratish mumkin:
1) tashqi (ekzogen) omillar bilan bog'liq bo'lgan investitsiya xatarlari;
2) ichki (endogen) omillar tufayli kelib chiqadigan investitsion xavflar
Tashqi omillar (sabablar) ijtimoiy-iqtisodiy tizimda yuz beradigan jarayonlar bilan bog'liq bo'lib, investitsiyalarga doimiy (tizimli) ta'sir ko'rsatadi. Tashqi omillar ta'sirida yuzaga keladigan xatarlar odatda tizimli yoki tizimli deb ataladi. Bunday xatarlarni investitsiya ob'ektlarini diversifikatsiya qilish orqali kamaytirish mumkin emas.
Ichki omillar (sabablar) korxonani boshqarish tizimining sifatini va uning umumiy, shu jumladan moliyaviy, holatini aks ettiradi. Ichki omillar ta'sirida yuzaga keladigan xatarlar odatda tizimsiz yoki tizimsiz deb ataladi. Tashqi (ob'ektiv) sabablar tufayli kelib chiqqan xavflardan farqli o'laroq, investitsiya ob'ektlarini diversifikatsiya qilish orqali tizimsiz xavflarni kamaytirish mumkin.
Ham tashqi, ham ichki omillar natijasida kelib chiqqan xatarlar bir xil natijaga olib keladi - moliyaviy yo'qotishlar, buni quyidagicha ifodalash mumkin:
1) rejalashtirilgan daromad kamomadida;
2) rejalashtirilgan daromad olinmasa;
3) investitsiya qilingan mablag'larning bir qismi yoki to'liq qaytarilmasligi (to'g'ridan-to'g'ri yo'qotish).
Investitsion xatarlar investitsiya ob'ekti rentabelligi bilan bevosita bog'liqdir: rentabellik qanchalik yuqori bo'lsa, risk shunchalik yuqori va aksincha, rentabellik qancha past bo'lsa, xavf ham shuncha past bo'ladi.
Ekspert usuli (ekspert baholash usuli) mutaxassis tomonidan uning bilimlari, bozordagi tajribasi va intuitivligiga asoslangan risklarni baholashni o'z ichiga oladi. Bu holda, investitsiya aktivlari rentabelligining bashoratli ko'rsatkichlari xavf o'lchovi sifatida, jumladan o'zgaruvchanlik - uning maksimal va minimal qiymati o'rtasidagi farqdan foydalaniladi.
Statistik usul o'zgaruvchanlik diapazoni, standart og'ish va o'zgaruvchanlik koeffitsientini o'z ichiga olgan investitsiya ob'ektlari rentabelliligining prognozlangan qiymatlari asosida hisoblangan ko'rsatkichlardan foydalangan holda xavflarni o'lchashni o'z ichiga oladi.
Ma'lumot manbai Sayt: http://finance-place.ru/finansovjy-analiz/investicionnje-proekty.html
Investitsiyalar (lat. "Investio" - I kiyimi) deganda, umumiy ma'noda iqtisodiyotga uzoq muddatli kapital qo'yilmalar yoki xo'jalik yurituvchi subyektning o'z mablag'larini (kapitalini) iste'mol qilishdan va o'z kapitalini ko'paytirish maqsadida ulardan foydalanishdan vaqtincha voz kechish tushuniladi.
Iqtisodiyotda investitsiyalarning ikki turini ajratish odatiy holdir:
real investitsiyalar;
moliyaviy (portfel) investitsiyalar.
Haqiqiy investitsiyalar xo’jalik yurituvchi sub’ektning moddiy-texnik bazasini rivojlantirishga kapital qo’yilmalarni anglatadi. Ta'kidlash joizki, real investitsiyalar holatida, taxmin qilinadigan voqealarga erishish sharti, qoida tariqasida, mahsulot ishlab chiqarish va uni sotishda aylanma mablag'lardan foydalanish hisoblanadi.
Qoida tariqasida moliyaviy (portfel) investitsiyalar deganda moliyaviy aktivlarga (qimmatli qog'ozlarga) investitsiyalar tushuniladi. Moliyaviy aktivlarning asosiy turlariga obligatsiyalar, aktsiyalar, veksellar kiradi.
Investitsiyalarning qarama-qarshi tushunchasi "dezinfektsiyalash" bo'lib, u uzoq muddatli aktivlarni sotish natijasida mablag'larni bo'shatish jarayonini o'z ichiga oladi. Investitsiya aktivlardan foydasiz foydalanish (foydalanish) holatida bo'lishi mumkin.
Agar investitsiya ob'ekti xo'jalik yurituvchi sub'ekt uchun ahamiyatli bo'lib chiqsa, boshqaruv qarorlaridan oldin investitsiya loyihasini ishlab chiqish bosqichi bo'lgan rejalashtirish yoki loyihalash bosqichidan oldin bo'lishi kerak. V.V. Kovalyov investitsiya loyihasini "investitsiyalar va ular tomonidan ishlab chiqarilgan daromadlarning yig'indisi" deb tushunadi. Shunday qilib, investitsiya loyihasida har doim keyingi sarmoyalar (mablag'lar oqimi) bilan investitsiyalar (kapitalning chiqib ketishi) mavjud. "
Investitsiyalar, qoida tariqasida, strategik qarorlar bo'lib, batafsil tahliliy asoslashni talab qiladi. Shuning uchun, investitsiya loyihalarini tahlil qilishda moliyaviy menejer quyidagilarni e'tiborga olishi kerak:
investitsiya loyihalarining istiqbolliligi;
pulning vaqt qiymati;
investitsiya loyihalarining jozibadorligi.
Rejalashtirilgan maqsadlarga erishishning asosiy usuli - bu xo'jalik yurituvchi sub'ekt faoliyati natijalariga tegishli qarorlarni va ularning oqibatlarini matematik modellashtirish.
Modellashtirish jarayonida investitsiya loyihasi ishlayotgan vaqtda ko'rib chiqiladi va bir necha teng intervallarga - dizayn intervallariga bo'linadi. Har bir rejalashtirish oralig'ida byudjetlar tuziladi - ma'lum vaqt ichida barcha operatsiyalar natijalarini aks ettiruvchi tushum va to'lovlar smetasi. Bunday byudjet balansi - tushumlar va to'lovlar o'rtasidagi farq investitsiya loyihasining pul oqimidir.
Keng ma'noda investitsiya loyihasining pul oqimi quyidagi asosiy elementlardan iborat.
investitsiya xarajatlari;
sotishdan tushgan tushum;
umumiy xarajatlar;
soliqlar va to'lovlar.
Investitsion davrning dastlabki bosqichida pul oqimlari, odatda, salbiy bo'lib chiqadi, asosiy vositalarni sotib olish va sof aylanma mablag'larni shakllantirish bilan bog'liq holda resurslarning oqishi kuzatiladi. Investitsion loyihaning dastlabki bosqichi tugagandan so'ng, pul oqimi barqarorlashadi va ijobiy holatga keladi.
Savdo tushumlarini tahlil qilish, shuningdek, loyiha davomida qilingan xarajatlarni tahlil qilish ham ijobiy, ham salbiy baholanishi mumkin. Moliyaviy menejer aktsiyadorlarning daromadi va aktivlarini ko'paytirish uchun loyihalarning maqsadga muvofiqligini tahlil qilishi va ularni o'z vaqtida nazorat qilishi shart.
Investitsion tahlilda foyda va pul oqimi tushunchalari muhim rol o'ynaydi.
Shuni ta'kidlash kerakki, investitsiyalarni tahlil qilish nazariyasida "foyda" tushunchasi uning buxgalteriya ta'rifi bilan mos kelmaydi. Investitsion faoliyatda foyda olish haqiqati "amortizatsiya" tushunchasiga mos keladigan boshlang'ich sarmoyani to'lashdan oldin - qaytarishdir. Uzoq muddatli aktivlarga sarmoya kiritishda ushbu funktsiya amortizatsiya ajratmalari yordamida amalga oshiriladi. Shunday qilib, investitsiya loyihasini asoslash o'rganish muddati davomida amortizatsiya va foyda miqdorini hisoblashga asoslanadi.
Investitsiyalarni tahlil qilishda foydalaniladigan ko'rsatkichlarni quyidagilarga qarab ikki guruhga bo'lish mumkin.
vaqt omilini hisobga olgan holda diskontlangan hisob-kitoblar;
vaqt omilini hisobga olmaydigan buxgalteriya hisob-kitoblari.
Investitsiyalarni tahlil qilishda diskontlangan hisob-kitoblarga asoslangan ko'rsatkichlar afzalliklarga ega. Investitsiyalarni tahlil qilish nazariyasida "diskontlash" tushunchasi (inglizcha "diskontlash" - xarajatlarni kamaytirish, markirovka) kalitlardan biridir. Diskontatsiya bu kelgusi vaqt davri bilan bog'liq bo'lgan pul miqdorining hozirgi qiymatini ("hozirgi qiymati") hisoblash. Pul miqdorining hozirgi yoki zamonaviy qiymati quyidagi formula bilan aniqlanadi: \\ r \\ n (5.1)
P \u003d F / (1 + r) n, \\ r \\ n qayerda
P - pul miqdorining haqiqiy (zamonaviy) qiymati; F - pul miqdorining kelajakdagi qiymati; r - foiz stavkasi (o'nlik) n - foizlarni hisoblash davrlari soni.
Diskontlash operatsiyasining teskarisi - pul miqdorining kelajakdagi qiymatini ("kelajak qiymati") hisoblash ko'paytirish yoki aralashtirish deb ataladi va quyidagicha formula bilan aniqlanadi: \\ r \\ n (5.2)
F \u003d P x (1 + r) n, \\ r \\ n Investitsiyalar samaradorligini tavsiflovchi asosiy mezon sof joriy qiymatdir (NPV). Darslikda V.V. Kovalyov NPV ushbu ko'rsatkich "sof joriy qiymat" sifatida talqin etiladi. Sof hozirgi (zamonaviy) qiymat - bu o'qish davrida yuzaga keladigan barcha pul oqimlari (tushumlar va to'lovlar) yig'indisi. Iqtisodiy adabiyotlarda NPVni hisoblash uchun bir nechta algoritmlar mavjud. Kapitalning o'rtacha bahosi asosida inflyatsiya va diskontlash uchun pul oqimlarini to'g'irlash uchun biz qo'llanmada loyihaning sof joriy qiymatini hisoblash uchun universal formuladan foydalanamiz: \\ r \\ nt
t \\ r \\ nn x (l-T) + DtT \\ r \\ nNW \u003d X
Io, (5.3) \\ r \\ nt \u003d 1
1 (1 + k) 11 \\ r \\ n bu erda
Rt - bu asosiy narxlarda yilning nominal daromadi (inflyatsiyasiz vaziyat uchun; \\ r \\ ni r - bu yil daromadlarining inflyatsiya darajasi;
Ct - bu asosiy narxlarda yilning nominal pul xarajatlari;
i \\ "r - yil xarajatlarining inflyatsiya darajasi;
T - foyda solig'i stavkasi;
Io - asosiy vositalarni sotib olishning boshlang'ich qiymati;
K - kapitalning o'rtacha og'irligi, shu jumladan inflyatsiya darajasi;
D t - t-yil amortizatsiyasi
Agar i r va i "r (inflyatsiya darajasi va xarajatlari) bir xil bo'lsa, loyihaning sof joriy qiymatini (NPV) hisoblash juda soddalashtiriladi.
Agar NPV\u003e 0 bo'lsa, loyihani qabul qilish kerak;
NPV NPV \u003d 0, loyiha na foydali va na zararlidir.
NPVni hisoblashda, qoida tariqasida, doimiy chegirma stavkasi qo'llaniladi, ammo investitsiya loyihasi yillari uchun individual koeffitsientlar ham qo'llanilishi mumkin. Investitsiya loyihasi samaradorligini sifatli baholash ko'p jihatdan diskont stavkasini tanlashga bog'liq. Muayyan stavkadan foydalanishni asoslash uchun turli xil usullar mavjud va xavf darajasi farqlanadi.
Investitsion loyihani baholashning asosiy maqsadi ikkita shartning bajarilishini nazarda tutadigan tijorat maqsadlarida foydalanish mumkinligini asoslashdir:
investitsiya qilingan mablag'larning to'liq qoplanishi (qaytarilishi);
to'g'ri foydalanishni namoyish etadigan foyda olish
Investitsion loyihalarni baholash uchun boshqa mezonlar ham qo'llaniladi, ularni hisoblash usuli "Investitsiyalar" kursida batafsil ko'rib chiqilishi mumkin.
XULOSA
Yuqoridagilardan kelib chiqib, kurs ishi mavzusi doirasida quiydagi xulosalarni shakllantirish mumkin:
1. Bozor iqtisodiyoti sharoitida investisiyalarni loyihaviy moliyalashtirish - moliyalashtirishning eng taraqqiy etgan zamonaviy shakllaridan bo‘lib, bunda kreditni qaytarishning manbai bo‘lib, loyihani amalga oshirish natijasida olingan daromad (foyda) hisoblanadi. Moliyalashtirishning bunday turi loyihani amalga oshirish bilan bog‘liq risklarning ishtirokchilar o‘rtasida taqsimlanishi va riskning minimallashtirilishi, asosiy e'tibor loyihaviy tahlilga qaratilishi bilan xususiyatlanadi;
2. Loyihaviy moliyalashtirish o‘zining loyihalash falsafasiga ega, unda loyihani joylashtirish mamlakati, faoliyat sohasi, sektor, kompaniya, rivojlanish rejasi va boshqalar, loyihaning asosiy tavsiflari, investisiyalar bayoni, xom ashy yetkazib berish, ya'ni ta'minotchilar ishtiroki, atrof-muhitga ta'siri, loyiha mahsuloti bozori va marketing (mijozlar ishtiroki) nazarda tutiladi;
3. Loyihaviy moliyalashtirishning asosiy turi bu - sindikatlashgan kreditlash bo‘lib, unda turli investor va kreditorlar o‘z riski va mablag‘lari bilan ishtirok etadi; loyihaviy moliyalashtirish ob'ekti bo‘lib aniq maqsadni ko‘zlagan, iqtisodiy va moliyaviy jihatdan samarali bo‘lishi rejalashtirilgan loyihalar hisoblanadi;
4. Loyihaviy moliyalashtirishning asosiy turi bu – sindikatlashgan kreditlash bo‘lib, unda turli investor va kreditorlar o‘z riski va mablag‘lari bilan ishtirok etadi;
5. Loyihaviy moliyalashtirish ob'ekti bo‘lib, aniq maqsadni ko‘zlagan, iqtisodiy va moliyaviy jihatdan samarali bo‘lishi rejalashtirilgan loyihalar hisoblanadi;
6. Loyihaviy moliyalashtirishda risklar moliyalashtiruvchilar o‘rtasida taqsimlanadi va asosiy e'tibor risklarni minimallashtirish maqsadiga qaratiladi;
7. Loyihaviy moliyalashtirishda kreditni qaytarishning manbasi bo‘lib, loyihani amalga oshirish natijasida olingan daromad hisoblanadi va kreditning ta'minlanganligi nuqtai nazaridan loyihaviy moliyalashtirish boshqa moliyalashtirish turlaridan farq qiladi;
8. Loyihaviy moliyalashtirishda eng asosiy jarayon loyiha hujjatlarining texnik-iqtisodiy, moliyaviy, ekologik tahlili hisoblanib, uning qanchalik chuqur va saviyali o‘tkazilishi loyihaning kelgusidagi istiqbolini belgilab beradi;
9. Fikrimizcha, Jahon bankining O‘zbekiston bilan so‘nggi besh yillik muvaffaqiyatli hamkorligi tayanib va boshqa o‘tish davri iqtisodiyotlaridagi transformasiya jarayonini qo‘llab-quvvatlash bo‘yicha tajribalarni inobatga olgan holda, 2022−2026 yillarga mo‘ljallangan O‘zbekiston bilan yangi hamkorlik Dasturi mamlakat hukumatiga bozor islohotlarining yangi avlodini amalga oshirishda yordam beradi.
10. Bugungi kunda Jahon bankining O‘zbekistondagi portfeliga iqtisodiy islohotlarni qo‘llab-quvvatlovchi 28 ta loyiha kiradi. Ushbu loyihalar 5,26 mlrd AQSh dollari hajmidagi moliyaviy majburiyatlarni o‘z ichiga oladi. Bunga Xalqaro rivojlanish assosiasiyasining 3,23 mlrd AQSh dollarilik imtiyozli kreditlari (nol yoki juda past foiz stavkasida 5 yillik imtiyozli davr bilan 30 yilga beriladi) va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot bankining 2,03 mlrd AQSh dollarilik kreditlari kiradi. Ushbu mablag‘lardan 2,66 mlrd dollari endi taqsimlanadi. Ushbu moliyaviy resurslar yangi Hamkorlik dasturi doirasida loyihalarni amalga oshirishga yo‘naltirilmoqda.
11. O‘zbekistonda Jahon banki tomonidan loyihaviy moliyalashtirishni rivojlantirishda quyidagilarga asosiy e'tibor qaratilishi maqsadga muvofiqdir:
– neft-kimyo sanoatini rivojlantirish va energetika sohalarida Davlat-xususiy sherikligi loyihalarini joriy qilish;
– Loyihaviy moliyalashtirishning normativ-huquqiy asoslarini yaratish, jumladan, “Loyihaviy moliyalashtirish to‘g‘risida”gi Nizom ishlab chiqish zarur.
– iqtisodiyotga to‘g‘ridan-to‘g‘ri xorijiy investisiyalar oqimini yanada faollashtirish va investision muhit jozibadorligini oshirish zarur. Bu esa yirik sanoat ob'ektlarini loiyhaviy moliyalashtirish asosida amalga oshirish imkonini beradi.
– milliy valyutaning xorijiy valyutalarga nisbatan qadrsizlanish darajasini pasaytirish kerak va ishlab chiqarilgan mahsulotlar eksportini diversifikasiya qilish yo‘li bilan loyihaviy moliyalashtirish samaradorligini oshirish lozim.