Ma’ruzalar matni toshkent -2023y. Kirish

Muhokama va nazorat savollari


5-MAVZU. Jalb qilingan investitsiyalarni tahlil qilish
REJA
1. Investitsiya faoliyati va uni tahlil qilish vazifalari
Investitsiyalar har qanday aktivlarga uzoq muddatli kapital qo'yilmalar deb ataladi. Investitsiya faqat natija keltirganda amalga oshiriladi, ikkinchisi nafaqat miqdoriy, balki sifatli ham bo'lishi mumkin. Investitsiyalar joriy xarajatlardan qaytish davomiyligi va shakli bilan farq qiladi. Ular ikki xil bo'lishi mumkin: haqiqiy va moliyaviy. Real investitsiyalar (kapital qo'yilmalar) moddiy jihatdan aniq aktivlarni sotib olish, kengaytirish va takomillashtirishga qaratilgan. Moliyaviy investitsiyalar pul muomalasi, qimmatli qog'ozlar (aktsiyalar, obligatsiyalar, veksellar va boshqalar) sohasidagi shartnomalarni amalga oshirishga xizmat qiladi. Investitsiya faoliyati tadbirlari investitsiya loyihalarini amalga oshirish doirasida amalga oshiriladi, ular ostida investitsiya loyihalarini baholash va ularni moliyalashtirish uchun tanlash bo'yicha uslubiy tavsiyalarga muvofiq (1994) muayyan maqsadlarga erishishni ta'minlaydigan har qanday harakatlar majmuini amalga oshirishni o'z ichiga olgan ish, faoliyat yoki hodisa tushuniladi (ma'lum natijalarga erishish).
Investitsiya loyihalari (investitsiyalar) tabiatan ishlab chiqarish, tijorat, ijtimoiy, intellektual va boshqalarga bo'linadi, majburiyat darajasiga ko'ra ular majburiy bo'lishi mumkin (ularni amalga oshirish, masalan, suv tozalash inshootlarini qurish, tashkilot faoliyati uchun davlat va jamiyat nuqtai nazaridan zarur) va majburiy emas (ularni amalga oshirish va amalga oshirish, masalan, yangi harakatlanuvchi tarkibni sotib olish ta'sir qiladi). Avtomobil transport tashkilotining o'zi manfaatlari). Shoshilinch loyihalar (kelajakda imkonsiz bo'lgan yoki vaqt o'tishi bilan ahamiyatini yo'qotadigan) va kechiktirilgan (amalga oshirish muddatlarining o'zgarishi natijaga ozgina ta'sir qiladi yoki umuman ta'sir qilmaydi). Maqsadli maqsadlar uchun investitsiya loyihalari moddiy-texnik bazani yangilash, ishlab chiqarish quvvatlarini oshirish, yangi turdagi mahsulotlar, xizmatlar, ishlar yoki ishlab chiqarish texnologiyalarini o'zlashtirish va boshqalar uchun mo'ljallangan bo'lishi mumkin. Bog'lanish darajasiga ko'ra, muqobil loyihalar (ulardan birini bir vaqtning o'zida qabul qilish boshqalarni amalga oshirishni istisno qiladi), mustaqil (birini qabul qilish boshqalarni baholash va amalga oshirishga ta'sir qilmaydi) va o'zaro bog'liq (birini qabul qilish boshqasiga ta'sir qiladi, baholash birgalikda amalga oshiriladi).
Avtomobil transport tashkilotining ishlab chiqarish-xo'jalik faoliyatida moddiy sohaga investitsiyalar ustunlik qiladi, ular kengaytirish, modernizatsiya qilish va rekonstruksiya qilishga qaratilgan.
Investitsiya loyihalarini tahlil qilish va baholash mustaqil maqsadlarga ega bo'lgan bir necha bosqichlarni o'z ichiga olgan algoritmik sxema bo'yicha amalga oshiriladi (13.1-rasm). Baholash mumkin bo'lgan daromad (foyda) hajmiga nisbatan xarajatlarning minimal miqdoriga asoslanadi. Investitsiya loyihasini tanlashda joriy va istiqbolli daromadlar va xarajatlarni hisoblash davri uchun doimiy foiz stavkasi sharoitida taqqoslash kerak.
Investitsiya faoliyati asosan noaniqlik sharoitida amalga oshiriladi. Agar mavjud ishlab chiqarish quvvatlarini almashtirish haqida gapiradigan bo'lsak, unda investitsiya qarori juda sodda tarzda qabul qilinishi mumkin, chunki tashkilot rahbariyati yangi asosiy vositalarning (mashinalar, dastgohlar, uskunalar va boshqalar) hajmi va xususiyatlari to'g'risida aniq tasavvurga ega. Agar biz asosiy faoliyatni kengaytirish yoki uni diversifikatsiya qilish haqida gapiradigan bo'lsak, unda xavf omili muhim rol o'ynay boshlaydi. Mashina va uskunalar, boshqa asosiy vositalarni sotib olish paytida bunday operatsiyaning iqtisodiy ta'sirini aniq taxmin qilish mumkin emas.
Investitsiya qarorlari odatda talab qilinadigan investitsiyalarning turlari va hajmlari, qoplash muddati va jalb qilingan mablag'lar manbalari bilan farq qiluvchi bir nechta muqobil loyihalar mavjud bo'lgan sharoitlarda qabul qilinadi. Investitsiya qarorlarini qabul qilish boshqa har qanday tadbirkorlik (boshqaruv) qarorlarini qabul qilish kabi murakkab jarayondir. Bu erda tadbirkorning sezgi, uning tajribasi va malakali mutaxassislarning bilimlari muhimdir.

13.2. Investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilish
Investitsiyalarning samaradorligi, aniqrog'i, kapital qo'yilmalar bir necha usullar bilan tahlil qilinishi va baholanishi mumkin. Ularning har biri afzalliklari va bahsli nuqtalariga ega. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini aniqlashning eng keng tarqalgan usullarini ko'rib chiqing.
Investitsiya loyihalarini tahlil qilishda samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashning yagona tamoyillariga, turli loyihalarni bitta qiymat bazasiga, bir davrga etkazishga tayanish kerak. Bundan tashqari, inflyatsiyaning ta'siri, mumkin bo'lgan to'lovlarni kechiktirish, noaniqlik va xavfni hisobga olish kerak. Xarajatlarni baholash o'rtacha xizmat muddati, o'rtacha narxlar va materiallarni iste'mol qilish stavkalari, shuningdek investorning talablari asosida amalga oshiriladi.
Tanlangan investitsiya loyihalarining samaradorligini baholashda turli xil ko'rsatkichlarni taqqoslash diskontlash yordamida amalga oshiriladi, ya'ni.ularni dastlabki davr qiymatiga etkazish. Diskontlash koeffitsiyenti doimiy diskont stavkasi bo'yicha formula bo'yicha aniqlanadi:

bu erda Kd-chegirma koeffitsienti; dд-doimiy chegirma darajasi; t — hisoblash bosqichining raqami (t 0, 1, … T); T - hisoblash gorizonti.
Diskontlashning iqtisodiy ma'nosi bu davrda yo'qotilgan foyda stavkasini aniqlash uchun vaqt o'tishi bilan pul summalarini taqqoslashdir. Yuqori chegirma koeffitsienti bilan prognoz qilingan naqd pul oqimi past darajaga qaraganda tezroq kamayadi. Investorning iltimosiga binoan koeffitsient qiymati unga kiritilgan chegirma elementlari tufayli o'zgartirilishi mumkin, ammo ma'lum chegaralar ichida.
Agar chegirma stavkasi vaqt o'tishi bilan o'zgarsa va t bosqichida dt ga teng bo'lsa, unda chegirma koeffitsientini ifodadan aniqlash mumkin

Sof joriy qiymat usuli. Prognoz davrida naqd pul tushumlari va investitsiyalarning diskontlangan qiymati taqqoslanadi. Aм orqali amortizatsiya ajratmalarini, ЧПр — sof foydani belgilab, pul tushumlari miqdorini miqdor sifatida aniqlashimiz mumkin

Sof joriy qiymatni hisoblash olingan mablag'larning bir xil qabul qilinishi va taqsimlanishiga asoslanadi.
Sof diskontlangan daromad, ya'ni foyda formula bo'yicha aniqlanadi

bu erda Дt-loyihani amalga oshirishning t—bosqichidagi daromad; 3t-xuddi shu, t-bosqichdagi xarajatlar.
Diskontlangan foyda miqdori (sof diskontlangan daromad) loyihani tanlash mezoni bo'lib xizmat qiladi: u qanchalik katta bo'lsa, variant shunchalik foydali bo'ladi.

Ba'zan hisob-kitoblarda ko'rsatilgan kapital qo'yilmalar miqdori xarajatlarning umumiy miqdoridan alohida belgilanadi:

bu erda КВ - diskontlangan kapital qo'yilmalar; КВt — t-bosqichdagi kapital qo'yilmalar.
3t+ dan keyin kapital qo'yilmalarsiz t-bosqichdagi xarajatlarni belgilab, formulani (13.1) quyidagicha yozamiz

Daromadni hisoblash usuli. Daromad odatda daromad indeksi orqali hisoblanadi. Uni hisoblash investitsiyalarni baholashning mustaqil va qo'shimcha usuli bo'lib xizmat qilishi mumkin. Agar taklif etilayotgan loyihalarning sof joriy qiymati aniqlangan bo'lsa, unda taqdim etilayotgan transport xizmatlarining turli hajmlari uchun rentabellik indeksini Iдох hisoblash usuli majburiydir. Bunday holda, rentabellik indeksi kamaytirilgan effektlar yig'indisining kapital qo'yilmalar hajmiga nisbati bilan belgilanadi:

Agar (Iдох > 1) bo'lsa, u holda loyiha samarali bo'ladi (bu holda ПР > 0); agar (Iдох < 1), keyin (ПР < 0) va loyiha samarasiz. Tenglik (Iдох = 1) nol sof joriy qiymatni, ya'ni foyda va kapital qo'yilmalarning tengligini ko'rsatadi.
dmax va dmin orqali mumkin bo'lgan diskontlarning eng katta va eng kichik qiymatlarini va ЧДДdmax va ЧДДdmin orqali sof diskontlangan daromadlarning tegishli qiymatlarini belgilab, biz ichki rentabellik darajasi ВНД taxminan teng bo'lgan nisbatni yozishimiz mumkin

Qaytarilish muddati (joriy qaytarilish) va investitsiyalar samaradorligi (kapital qo'yilmalar) usuli. Investitsiyalarni baholashning ushbu usuli eng ko'p ishlab chiqilgan va keng qo'llaniladi.
Qaytarilish davri (davri) Tок — bu investitsiya qilingan investitsiyalarning to'liq qaytishi sodir bo'ladigan vaqt oralig'i. Pul tushumlarini yillar bo'yicha teng taqsimlash bilan

Agar pul daromadlari (foyda) yillar davomida notekis ravishda kelib tushsa, u holda qaytarilish davri jami sof pul tushumlari (kümülatif daromad) investitsiyalar miqdoridan oshib ketadigan davrga (yillar soniga) teng bo'ladi.
To'lov muddatini belgilashda chegirma orqali vaqt jihatini hisobga olish kerak degan fikr mavjud. Bunday holda, diskontlangan qaytarish muddati ifodadan aniqlanishi kerak

To'lov muddatini hisoblash usuli qo'llaniladigan hisob-kitoblar nuqtai nazaridan eng sodda va har xil to'lov muddati bo'lgan investitsiya loyihalarini saralash uchun maqbuldir. Biroq, u bir qavtomobil transport tashkilotir muhim kamchiliklarga ega. Birinchidan, u umumiy (kümülatif) pul daromadlarining bir xil miqdoriga ega bo'lgan loyihalar o'rtasida farq qilmaydi, lekin yillar bo'yicha har xil daromad taqsimotiga ega. Ikkinchidan, ushbu usul so'nggi davrlarning daromadlarini hisobga olmaydi, ya'ni.investitsiya miqdorini to'lashdan keyin.
Biroq, bir qavtomobil transport tashkilotir hollarda, ushbu eng oddiy usuldan foydalanish maqsadga muvofiqdir. Masalan, investitsiyalar xavfi yuqori bo'lgan taqdirda, tashkilot investitsiya qilingan mablag'larni eng qisqa vaqt ichida qaytarishdan manfaatdor bo'lsa, sohadagi tezkor texnologik o'zgarishlar yoki tashkilot likvidlik bilan bog'liq muammolarga duch kelganda, investitsiya loyihalarini baholash va tanlashda hisobga olinadigan asosiy parametr bu investitsiyalarning qaytarilish davri.
Qaytarilish muddatining teskari qiymati investitsiya samaradorligi koeffitsientidir. Uni ushbu formula bilan aniqlash mumkin

Ushbu koeffitsient investitsiyalarning har bir rubliga naqd pul berish miqdorini ko'rsatadi. Ilmiy doiralarda investitsiya samaradorligi koeffitsientini investitsiyalarning buxgalteriya rentabelligi ko'rsatkichi deb atash kerak degan fikr mavjud.
Investitsiyalarning samaradorlik koeffitsienti o'rtacha yillik daromadni investitsiyalarning o'rtacha qiymatiga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi. O'rtacha yillik sof foyda (byudjetga ajratmalarni olib tashlagan holda balans foydasi) hisobga olinadi.
Investitsiyalarning o'rtacha qiymati investitsiyalarning boshlang'ich qiymatini ikkiga bo'lish yo'li bilan olinadi. Agar tahlil qilinayotgan loyihani amalga oshirish muddati tugagandan so'ng qoldiq qiymat mavjud bo'lsa (loyihaning muddati uskunaning amortizatsiya muddatidan kam bo'lsa, ya'ni uskunaning barcha qiymati loyiha muddati davomida hisobdan chiqarilmasa), u chiqarib tashlanishi kerak:

Olingan investitsiya samaradorligi koeffitsientini tashkilotning barcha kapitalining samaradorlik koeffitsienti bilan taqqoslash tavsiya etiladi, uni formula bo'yicha balans ma'lumotlari asosida hisoblash mumkin
Ushbu usulning afzalliklari orasida hisoblashning soddaligi va ravshanligi, muqobil loyihalarni bitta ko'rsatkich bo'yicha taqqoslash imkoniyati mavjud. Usulning kamchiliklari shundaki, u foydaning vaqt tarkibiy qismini hisobga olmaydi. Shunday qilib, masalan, bu bir xil o'rtacha yillik, ammo aslida yillar bo'yicha o'zgarib turadigan foyda, shuningdek, bir xil o'rtacha yillik foyda keltiradigan, ammo turli yillar davomida loyihalarni taqqoslashga imkon bermaydi.
Buxgalteriya ko'rsatkichlari usuli. Moliyaviy hisobot ma'lumotlari bo'yicha hisoblangan ko'rsatkichlardan foydalanish investitsiya loyihalarini moliyaviy avtonomiyasi nuqtai nazaridan baholashga imkon beradi.
Ka.инв. investitsiya loyihasining moliyaviy avtonomiyasi koeffitsienti quyidagi formula bo'yicha topiladi

bu erda Cсоб, -Avtomobil transport tashkilotining o'z mablag'lari; Cзаем — uning qarz mablag'lari.
Ushbu koeffitsient loyihani ta'minlashning moliyaviy kuchini tavsiflaydi. Agar (Ка.инв > 1) bo'lsa, unda loyiha tashkilotning o'z mablag'lari bilan ta'minlanadi, (Ка.инв = 1) da o'z va qarz mablag'larining tengligi kuzatiladi, (Ка.инв < 1) bo'lsa, tadbirlar asosan jalb qilingan mablag'lar hisobidan amalga oshiriladi.
Moliyaviy avtonomiya koeffitsientidan foydalanib, siz Avtomobil transport tashkilotining o'z imkoniyatlarini uchinchi tomon investitsiyalari bilan taqqoslashingiz mumkin. Odatda Cзаем aktsiyalarni sotish yoki Avtomobil transport tashkilotining keyingi daromadlarida ishtirok etish uchun qidiriladi.
Investitsiya loyihasining joriy likvidlik koeffitsiyenti КТЛ.инв joriy aktivlar miqdorini Oa qarz mablag'larining umumiy miqdoriga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi Cзаем:

Ushbu ko'rsatkich joriy aktivlarni sotish orqali qarz mablag'larini o'z-o'zidan qoplash imkoniyatini tavsiflaydi. Nisbat КТЛ.инв ≥ 1 Avtomobil transport tashkilotining qarzlarni o'z vaqtida to'lash imkoniyatini ko'rsatadi.