Oliy va oʻrta maxsus ta’lim vazirligi toshkent davlat iqtisodiyot

P₀=E₁ / k + (K Kelgusi investitsion imkoniyatlarni sof keltirilgan qiymati).
Misol uchun: Nogrowth Co kompaniyani qaysiki, aksiyasiga to‘g‘ri kelgan sof foyda(ERS )si koʻrsatkichi 15 doll. qilgan.
Kompaniya har yili ishlab chiqarsh ekspuluatatsiyasidan chiqqanlarni almashtirish uchun faqat yetarli summa investitsiya qiladi:
-ish quvvati va shuning uchun uning sof investitsiyasi har yili nolga teng.
Shunday qilib, bu kompaniya oʻz sof foydasini devidend koʻrinishda to‘laydi va bu yerda qandaydir oʻsish yuzaga kelmaydi.
Masalan, bozor hisob stavkasi 15 %, u holda u quyidagiga tengdir:


R₀ = 15 doll./0,15 = 100 doll.
Endi Nogrowth Co. kompaniyani koʻrib chiqamiz.
Avvalo boshida Nogrowth Co shunda sof foydaga ega edi, va Nogrowth Co ham, bu har yili oʻz sof foydasini ishlab chiqarishni kengaytirish uchun 60 foizini reninvestitsiya qiladi.
Bu daromadlilik stavkasini yiliga 20 % gacha ortishiga olib keladi(yoki bozor hisob stavkasi 15%dan %5 ortiq).
Growthstok Co aksiyasi bunday devidendlari avvallari Nogrowth Co.aksiya devidendiga nisbatan past boʻlgan.
Aksiyaga 15 doll hajmida devidend toʻlash oʻrniga bu ikkala Nogrowth Co., Growthstok Co kompaniya 15 doll. dan atigi 40 foizini toʻlagan (yoki bir aksiyaga 6 doll. teng).
Bir dona aksiyaga toʻgʻri kelgan qolgan sof foydani 9 doll. ini 20
%li daromadlilik stavkasiga yetish uchun reinvestitsiya qilgan. Aksiyaga devidendlar darajasi Nogrowth Co.,ga nisbatan kompaniyaga nisbatan Growthstok Co kompaniyaniki past boʻlsa xam, mazkur davr ichida bu ortib boradi.
Growthstok Co kompaniya aksiyasini bahosi Nogrowth Co aksiya bahosiga nisbatan yuqoridir. Nima sababdanligini bilish uchun, uning devidendlarni oʻsish darajasini topamiz va soʻng devidendlarni diskontlash usulini qoʻllaymiz.
Quyida, EPS³ va devidendlarni oʻsish darajasini hisoblash uchun formula berilgan.

3. 
   o‘sayotgan sof foydani joriy sof foydaga nisbatiga teng tarzda sof foydani kutilayotgan o‘sish sur’atini aniqlash bo‘yicha:isbotnoma:
   

g= E/E
sonlarni ko‘paytirib va sof investitsiyaga drobni almashtirib quyidagini olamiz:
g = sof foydadan ushlash koeffitsiyenti x yangi investitsiyani daromadlilik stavkasi
Growthstok Co. kompaniya uchun olamiz


g= 0,6 x 0,2 = 0,12 yoki yiliga 12% .
Growthstok Co. kompaniya aksiyasini joriy bahosi uchun devi- dendlarni doimiy oʻsish darajasini hisoblash formulasini qoʻllaymiz:
P₀ = 6 / (0,15 – 0,12) = 6/0,03 = 200 doll.
Growthstok Co ni kelgusi investitsiyasini sof keltirilgan qiymati uning aksiyasi va Nogrowth Co kompaniya aksiyasini baholari oʻrtasidagi 100 doll. lik farqni anglatadi.
Kelgusi investitsiyani sof keltirilgan qiymati=200 doll- 100 doll.
=100 doll. Bu yerda shuni tushunish zarurki, Growthstok Co kompa- niya aksiyasi bahosi Nogrowth Co. kompaniya aksiyasi bahosidan yuqori boʻlishini sababi, amalda, investitsiya kompaniyasini oʻz oʻzidan oʻsishida emas, balki uning reninvestitsiya qilgan sof foydasi uni daromadlilik darajasini shu ortayotgan bozor hisob stavkasini taqqoslanadigan yillik 15 % dan 20 %gacha darajaga koʻtardi.
Aksent qilish uchun asosiy e’tiborni bu tasdiqqa qaratish, agar kelgusi investitsiyalar boʻyicha daromadlilik stavkasi 20 % oʻrniga fakat 15 % boʻlishini koʻrib chiqamiz.. Normalprofit Co. –ni daro- madlilik stavkasi kam korxona deylik. Normalprofit Co. ning kelgusi investitsiyasini daromadlilik stavkasi yiliga 15 % ni tashkil etdi, va kompaniya har yili oʻz sof foydasidan 60 % ini reninvestitsiya qilyapti.
Shunday qilib, uning sof foyda oʻsish darajasi va devidendlari yillik 9 % ni tashkil etdi.
g= 0,6 x 0,15 = 0,09, yoki 9% yiliga
ularni doimiy oʻsish darajasi bilan devidendlarni diskontlash usuli uchun formula qoʻllab, Normalprofit Co ning aksiya bahosini aniqlaymiz. U quyidagiga teng

P₀ = 6 / (0,15 – 0,09) = 6/0,06 = 100 doll.

g=I/E * E/I
tenglatirishni birinichi soni- bu kkinchi va daromadni ushlab qolish koeffitsiyenti-yangi sof investisiyalarni daromadlilik stavkasi.
Normalprofit Co kompaniya aksiyasi bahosi yiliga aksiyani devi- dendlarini oʻsishi 9% kutilayotgan boʻlsa ham, xuddi Nogrowth Co ga oʻxshashdir.
Normalprofit Co devidendi eng yuqori tempda boʻlishi, uning avvalgi past devidendlarini toʻliq toʻldirishini bildiradi.