O‘zbekiston respublikasi oliy va o‘rta maxsus ta’lim vazirligi toshkent moliya instituti biznes moliyasi

Masalaning yechimi
Konvertatsiya qilinadigan obligatsiya narxi p_C0 quyidagi formula orqali hisoblab chiqiladi:
P _ y i PEO ^{(1 +} g⁾ Rc
CO £ (1 + kc )^л (1 + kc) t ,
bunda, i - bir yilda konvertatsiyagacha foizlarning har yillik to‘lovi t, PEo — oddiy aksiyaning joriy bozor narxi, g - aksiya qiymatining o‘sish sur‘ati, R_C - konversion nisbat, k_C esa - konvertatsiya qiymati. Ushbu misolda biz quyidagilarga ega bo‘lamiz:

140 f. st. =

11 f. st (1 - 0,30) 11 f. st (1 - 0,30) 11 f. st (1 - 0,30)

(1 + kc )2

' ⁺ ” ⁺ (1 + kc )3

, 11 f. st (1 - 0,30) ₊

(1 + kc )4
11 f.st(1 - 0,30) (1 - 0,55)5 X 2,20f.st. x 50

(1 + kc )2

(1 + kc )5 ⁺
k_C.ni (sinovlar va xatolar usuli yordamida) topish moliyalash manbai sifatida konvertatsiya qilinadigan obligatsiya qiymatining taxminan 5,5 foizini beradi. Qayd etib o‘tamiz, 5,5% muqobil qiymatni ifodalaydi, ya‘ni:

• 
  
  —Tower plc” kompaniyasi xuddi shu muddatlarda yana biroz konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar chiqarishi va ularni 100 f. st. nominalda 140 f. st. bo‘yicha muomalaga kiritishi mumkin yoki;
  
• 
  
  agar kompaniya o‘z konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarini 140 f. st. to‘lab qaytarib olsa, u besh yil mobaynida har yili 11 f. st. (soliq chegirilgan holda) olishi, besh yildan keyin esa - ulardan obligatsiyalar qiymatini to‘lab qaytarib olish uchun foydalanish o‘rniga sotish uchun aksiyalarni chiqarishi (emissiya qilishi) mumkin. —Tower plc” uchun bu 5,5% miqdorda har yillik daromad keltirgan bo‘lardi.
  

Variantdan daromadlar aksiya xarid qilingandan so‘ng saqlanib qolishidan tashqari, variantlar analogik tarzda baholanadi.
6.2. Korxona uchun kapitalning o‘rtacha qiymati
Ko‘rib chiqqanimizdek, alohida kapital manbalari qiymati joriy bozor narxlariga va u yoxud bu muayyan manba bilan bog‘liq kelgusi pul oqimlari prognozlariga asoslanib hisoblab chiqiladi. Aksariyat kompaniyalar biz tomondan ko‘rib chiqilgan moliyaviy manbalarning eng kamida ikkitasidan foydalanadi va ularning har biri o‘z kapital qiymatiga ega. Masalan, investor uchun kapital bozorida obligatsiya xuddi shu korxona aksiyalariga nisbatan kamroq tavakkalchilik bilan bog‘liq. Shunday qilib, aksiyalar bo‘yicha daromadlardan kutiladigan natija yuqoriroq bo‘ladi. Alohida kapital manbalari qiymatining mazkur farqi hisobga olingan holda, kelgusi investitsiya loyihalarining mo‘ljallangan pul oqimlariga qanday diskontlash stavkasi qo‘llanishi kerak?