O‘zbekiston respublikasi oliy va o‘rta maxsus ta’lim vazirligi toshkent moliya instituti biznes moliyasi

Fisherning xalqaro ta'siri
Fisher (xalqaro Fisher ta'siri)ning xalqaro samarasi Fisher va XQQning umumiy ta'sirining asosiy tamoyillarini birlashtiradi. Fisherga ko‘ra, foiz stavkalari inflyatsiya darajasiga qarab o‘zgaradi:
^{1 +} rnh ₌1 ⁺ i
^{1 +} rnf ^{1 +} inf ’
XQQ ma'lumotlariga ko‘ra, valyuta kurslari inflyatsiya
darajasining farqiga qarab o‘zgaradi (yuqorida qarang).
^e1_;; ¹⁺ih
e 0 ^{1 +} if '
Nominal foiz stavkalari XQQ doirasida ko‘rib chiqilayotganda, Fisher effekti va XQQ pozitsiyalarini birlashtirib, biz quyidagilarni olamiz:
e1 ^{1 +} rnh
e 0 ^{1 +} rnf '
Shunday qilib, Fisherning xalqaro ta'siri, nazariy jihatdan, kursning nominal foizlarga bevosita bog‘liqligin ko‘rsatadi.
Shunga qaramay, Shapiro va Balbiryer (2000), bu raqamlar odatda to‘g‘ri ekanligini ko‘rsatadi.
Foiz stavkasi pariteti
Ushbu bo‘limda ilgari ko‘rganimizdek, valyuta sotib olish yoki sotish paytida ikkita yondashuv mavjud. Biz valyuta almashinuvi bo‘yicha spot narxni darhol almashtirish orqali savdo qila olamiz. Shu bilan bir qatorda, oldindan tuzilgan shartnomaga asosan valyutani sotib olish yoki sotishimiz mumkin. Bu holda, to‘lov kelajakda bir nuqtada amalga oshiriladi, ammo bitimning almashinuv kursi operatsiya paytida belgilanadi. Tabiiyki, forvard tezligi spot almashinuv kursi bilan chambarchas bog‘liq. Nazariy jihatdan, nominal foiz stavkalari turli valyutaga ega bo‘lgan ikki mamlakatda bir xil bo‘lsa, spot bahosi va forvard kursi bir xil bo‘ladi. Shuni eslatib o‘tishimiz kerakki, nominal foiz stavkalari real foizlar va inflyatsiya nisbatlarini aks ettiradi.
Shunday qilib, tenglik foiz stavkalari (foiz nisbati) quyidagi ma'nolar bilan umumlashtirilishi mumkin. Agar nominal foiz stavkalari mamlakatdan mamlakatga qarab farq qilsa, spot kursi va muddatli valyuta kursi ham farq qiladi. Ularning nisbati quyidagicha bo‘ladi:
^{1 +} rnh ₌ f_
^{1 +} rnf e 0 ,
bu yerda f1 - chet el valyutasi birligi bo‘yicha mamlakatning milliy valyutasida fyuchers bahosi. Qolgan qismi yuqorida aytib o‘tildi.
Ishlab chiqaruvchi mamlakatlardagi foiz stavkasi xorijiy mamlakatga nisbatan yuqoriroq bo‘lgan taqdirda, muddatli valyuta kursi spot-kursi darajasidan yuqori bo‘ladi. Masalan, Buyuk Britaniyadagi foiz stavkalari AQSHga qaraganda yuqori bo‘lsa, kelajakda siz dollar sotib olsangiz (va funt sterling) spot-kursi bo‘yicha emas, balki AQSH dollari uchun qo‘shimcha funt sterlingni to‘laysiz. Siz buni qilishingiz kerak, chunki natijada siz darhol dollar almashinuvidan ko‘ra ko‘proq Angliya uchun qulayroq foiz stavkalaridan foydalana olasiz. Aksincha bayonot ham to‘g‘ri bo‘ladi.
Misol uchun, spot-kursi bo‘yicha 1 funt sterling = 1.95 AQSH dollari, yoki 1 AQSH dollari 1.95 = 0.51 funt sterling. Taxminlarga ko‘ra, kelgusi yilda quyidagi foiz stavkalari: AQSHda 10 foiz va Buyuk Britaniyada esa 5 foiz miqdorida bo‘ladi. Agar biz hozir 0,51 funt sterlingni aylantirsak, biz AQSHga sarmoya kirita oladigan 1 dollarga tushamiz va shu bilan yil oxiriga kelib daromadlarni 1,10 dollargacha oshirishimiz mumkin. Bizdan 0,51 funt sterling olgan kishi esa Buyuk Britaniyaga sarmoya kiritishi va yil oxiriga qadar 0,54 funt sterlingga mablag‘ini ko‘tarishi mumkin. Shu vaqtga kelib, har bir birja qatnashchisi olgan kapitalga bo‘lgan foizlarni hisobga olganda, valyuta kursi bo‘yicha 1 AQSH dollari = 0,49 (0,54 / 1,10) funt sterlingni tashkil etadi. Ushbu kursdan bir yil ichida bitim tuzishda foydalaniladi.
Yuqorida ko‘rib chiqilgan formuladan foydalanib, xuddi shunday natijaga erishamiz: ya‘ni:
1+0,05 ₌ Л
1+0,10 0,51’
_{f =} 1,05x0,51 ₌
1,10 ^и’^4У‘
Bu yerda shuni belgilab olishimiz kerakki, funt sterling uchun dollar almashinuvi funt sterlingga chegirma bilan forvard stavka bo‘yicha amalga oshiriladi. Agar vaziyat teskari bo‘lganda (foiz stavkalari AQSHda baland bo‘lganda ya'ni Buyuk Britaniyada emas), u holda funt sterling dollarga nisbatan chegirma bilan forvard kursi bilan almashtiriladi. To‘lov yoki chegirma miqdori qisman to‘lov muddatining uzoqligi va nisbiy foiz stavkalariga bog‘liqdir.
Amalda, foiz stavkasi tengligi odatda, nazariy modelga juda mos keladi.