Слабое звено: кризис и его последствия для доллара США

К истокам дисбаланса (iii)

• Дальнейшее развитие (продолжение):
• кризис системы фиксированных обменных курсов: торговые дефициты США ведут к тому, что рыночная цена золота выше курса, установленного соглашением в Бреттон-Вудс
• возникновение специальных прав заимствования (SDR) – «бумажное золото»
• кризис администрации президента США Р.Никсона (1971)
• возникновение международной системы плавающих обменных курсов
• доллар США остается основной валютой международных расчетов

Кризисные механизмы последних 30 лет (i)

• CA = NKA + RA
• Рост международных валютных резервов (Duncan, 2005):
• 1949 - 1969гг. +55%
• 1969 - 1971гг. +57%
• 1979 - 1989 гг. +700%
• 1989 - 2000гг. +150%

Кризисные механизмы последних 30 лет (ii)

• CA = NKA + RA
• Быстрый рост резервов (RA) ведет к
• росту кредитования в экономике
• темпу роста инвестиций, превышающему темп роста производительности труда и покупательной способности населения
• пузырям на фондовых рынках и рынке реальных активов (недвижимости)
• кризису перепроизводства
• болезненной коррекции и дефляции
• Примеры: Латинская Америка (80-е гг.), Япония и Скандинавия (1-я половина 90-x гг.), страны Юго-Восточной Азии (1997г.)

Кризисные механизмы последних 30 лет (iii)

• С середины 1980-х годов сложилась следующая система (Resende, 2009):
• Развитые страны Европейского Запада, США и Япония
• мульти-национальные корпорации перемещают производство в развивающиеся страны
• страны потребляют больше, чем экспортируют (отрицательный CA, Япония - исключение)
• наводняют развивающиеся страны ликвидностью в виде резервных валют и, в то же время, долговыми обязательствами