Кризисные механизмы последних 30 лет (iv) - С середины 1980-х годов сложилась следующая система (Resende, 2009):
- Развивающиеся страны, чтобы избежать процесса изоляции вынуждены
- поддерживать доверие внешних инвесторов за счет стабилизации курсов национальных валют и накопления з.-в. резервов
- поддерживать развитие отраслей, экспортирующих в развитые страны за счет отраслей, снабжающих внутренний рынок
- сдерживать рост внутреннего спроса (положительный CA), снижать инфляцию, и привлекать иностранных инвесторов за счет повышения процентных ставок
- инвестировать з.-в. резервы в долговые обязательства развитых стран (а вот что еще?!)
Великая Депрессия и кризис 2007-2009 гг. (i) - Великая Депрессия в США в 1930-е годы:
- рост резервов золота в США в 1910-е гг.
- избыточная ликвидность и рост кредитования населения в 1920-е гг.
- пузырь на фондовом рынке в 1929 г.
- краткосрочная дефляция и крах банковской системы
- сжатие денежной массы (M2)
- отсутствие немедленных экспансивных денежной и фискальной политик
Великая Депрессия и кризис 2007-2009 гг. (ii) - Кризис 2007-2009 гг.:
- огромный рост золото-валютных резервов в мире за последние 30 лет
- Китай, Россия, развивающиеся страны с положительным CA инвестируют з.-в. резервы в долговые обязательства США (сроком исполнения 10-30 лет)
- долгосрочные ставки процента в США снижаются
- одновременно правительство США снижает краткосрочные ставки процента, для стимуляции экономики и исправления отрицательного CA
- вся кривая доходности долгового рынка (yield curve) перемещается вниз
- как следствие - рост альтернативных инвестиций в CDO и CDS (Lord Turner: «macro-imbalances meet financial innovation»!)
- ипотечный пузырь
- экспансивные экономические политики (см. ранее) работают плохо
- Вопрос: ПОЧЕМУ? Ответ…
Do'stlaringiz bilan baham: |
