- Основной политический план по борьбе с кризисом: не допустить ошибок 1929-1933 гг. Поэтому, немедленные меры включали
- Снижение процентных ставок с целью побудить банковский сектор к выдаче кредитов частному сектору
- Ре-капитализация некоторых («too big to fail», e.g. RBS) банков
- Фискальные политики («французская модель»; снижение налогов)
- Quantitative Easing (QE) – увеличение базовых денег в обращении (г.о. резервов коммерческих банков в ЦБ за счет выкупа облигаций гос. долга)
- Credit Easing (CE) – прямая покупка долговых обязательств частного сектора центральным банком (с последующей стерилизацией или без нее)
- Enhanced Credit Support (ECS) – открытие кредитных линий коммерческим банкам под залог активов, на срок до одного года по официальной процентной ставке
Методы борьбы с кризисом: что получилось - Э-э-э…?
- удалось избежать краха банковской системы и снабдить ее достаточной (избыточной!) ликвидностью
- однако, не удалось улучшить способность или готовность банков кредитовать нефинансовый сектор
- QE не работает ни в США, ни в Великобритании, ни в Японии…
- CE - плохие результаты в США; в Великобритании политика CE почти не применялась, хотя были ярые ее сторонники (e.g. Willem Buiter)
- ECS применялось в зоне Евро, результаты плачевные
- Вопрос: ПОЧЕМУ? Ответ: чуть позже…
Методы борьбы с кризисом: ближайшее будущее - Основная программа (Европа, США и Япония) включает
- новые требования к резервам коммерческих и инвестиционных банков
- macro-prudential analysis of systemic risks
- регулирование рынка деривативов
- новые подходы к управлению рисками внутри инвестиционных банков (e.g, Credit Valuation/Default Adjustments – CVA, CDA - учитываются в цене контрактов)
- изменение политик ЦБ в отношении процентных ставок: возможно, будут не просто следовать правилу Тейлора, а учитывать также состояние инфляции цен инвестиционных активов (акций, жилья, и т.п.)
- реформу системы компенсации внутри банков
- Это все актуально, но не решает основной проблемы!..
Do'stlaringiz bilan baham: |
