The essays of warren buffett lessons for corporate america

Часть VII. Учетная политика предприятия и вопросы налогообложения 243
К сожалению, генеральные директора, использующие вариации этих 
схем подсчета очков, очень быстро привыкают к такой игре. В конце 
концов, гораздо проще подделать протокол результатов, чем тратить 
часы на тренировки ударов и так и не суметь побороть желание бросить 
их. Подобная тактика напоминает одно из выражений Вольтера по по-
воду сексуальных экспериментов: «Чем более человек склонен к фило-
софствованию, тем более он извращен». 
В сфере поглощений реструктурирование стало чем-то вроде искус-
ства: директора теперь часто используют слияния, чтобы бессовестно 
скрыть стоимость активов и пассивов, применяя методы, позволяющие 
«уровнять» и «увеличить» будущую прибыль. Безусловно, во время 
сделок крупные аудиторские фирмы иногда явно указывают на возмож-
ности небольшого (или большого) бухгалтерского волшебства. Подбад-
риваемые таким образом первоклассные специалисты часто «опуска-
ются» до третьесортных методик. Руководителю компании нелегко 
отвергнуть стратегию, «благословленную» аудитором, ведь она приве-
дет к увеличению будущей «прибыли». 
Пример из сферы страхования имущества от несчастных случаев на-
глядно показывает эти возможности. При поглощении публичной ком-
пании покупатель часто в значительной степени увеличивает ее резервы 
для покрытия убытков. Такие действия единственно могут отразить 
предыдущую неадекватность резервов, хотя просто невероятно, как 
часто «разоблачения» подобного рода совпадают с одновременным под-
писанием контрактов. В любом случае этот ход дает возможность внести 
«прибыль» предприятия в фактическую годовую прибыль чуть позже, 
когда выделены резервы. 
Berkshire всегда держалась в стороне от таких махинаций: если нам 
суждено огорчить вас, то скорее это будет касаться нашей прибыли, а 
не бухгалтерии. Каждый раз при поглощении компаний мы оставляем 
резервы на покрытие убытков на том уровне, на каком они были до 
поглощения. Мы объединились с руководителями страховых компаний, 
которые достаточно осведомлены и честны в ведении финансовой от-
четности. Когда совершается сделка, при которой задолженность сразу 
и значительно возрастает, простая логика нам подсказывает, что как 
минимум одно из достоинств отсутствует или, может быть, покупатель 
просто «готовит почву» для будущих вливаний «прибыли». 
Вот вам реальная история, иллюстрирующая обобщенный взгляд на 
корпоративную Америку. Генеральные директора двух крупных банков, 
один из которых осуществил много операций по поглощению компаний, 
недавно участвовали в дружеской беседе о слиянии компаний (которая 
тем не менее не привела к какой-либо сделке). Тот банкир, что считал-
ся опытным покупателем, приводил достоинства различных комбинаций 

---

244 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
покупок. Второй директор прерывал его скептическими замечаниями: 
«Не приведет ли это к огромным затратам, — спрашивал он. — Скажем, 
в один миллиард долларов?» На что умудренный банкир ответил: «Что 
ж, тогда мы еще больше завысим сумму выплат. Так мы и ведем дела».
Компания R.G. Associates, г. Балтимор, провела предварительный 
подсчет специальных расходов, понесенных или объявленных, в 1998 г.: 
расходов на реструктурирование, на незавершенные научные исследо-
вания и разработки, на операции по слиянию, а также на частичное 
списание со счетов. В результате идентифицировано не менее 1369 ста-
тей затрат, а их сумма составила 72,1 млрд. долл. Такая сумма ошелом-
ляет, ведь прибыль компаний из списка Fortune 500 за 1997 г. составила 
324 млрд. долл.
Безусловно, абсолютное неуважение к честной отчетности, которое 
демонстрируют многие руководители, — это позор для делового мира. 
И аудиторы, как мы уже заметили, делают очень мало для улучшения 
ситуации. Несмотря на то что аудиторы должны защищать интересы 
инвесторов, они предпочитают ублажать руководителей, которые их 
выбрали в консультанты, и получать свою долю (кто платит, тот и му-
зыку заказывает).
Однако есть и хорошие новости. Комиссия по ценным бумагам и 
биржам, возглавляемая Артуром Левиттом, похоже, решила-таки при-
звать корпоративную Америку привести в порядок свою бухгалтерию. 
В своем выдающемся выступлении в сентябре прошлого года Левитт 
призвал положить конец «управлению прибылями». Как он корректно 
заметил, «слишком много руководителей компаний, аудиторов и ана-
литиков вовлечены в игру "кивков и подмигиваний"». А затем он 
предъявил настоящее обвинение: «Подобное управление может при-
вести к манипуляциям, и честность может уступить место иллюзии».
Я советую вам прочитать речь председателя (вы можете найти ее в 
Интернете по адресу www.sec.gov.) и поддержать его в стремлении обязать 
корпоративную Америку предоставлять акционерам адекватные сведения 
о деятельности компании. Работа, которую предстоит сделать Левитту, 
воистину геркулесова, но сейчас для него нет ничего важнее.
D. Сегментная отчетность и консолидация *
В соответствии с одним из нововведений GAAP, вступившим в силу с 
1988 г., мы должны включать в консолидированный баланс и отчет о 
прибылях и убытках сведения о всех дочерних компаниях. Раньше 
компании Mutual Savings and Loan и Scott Fetzer Financial (кредитная
* 1988.

---