The essays of warren buffett lessons for corporate america
Download 3.69 Mb. Pdf ko'rish
|
buffett
|
Часть VII. Учетная политика предприятия и вопросы налогообложения 241 отчаянно борющихся с попытками FASB противостоять фиктивным оп- ционам, и FASB фактически оказалась в меньшинстве. Их оппоненты даже вовлекли в борьбу Конгресс США, затеяв тяжбу и представляя дело как затрагивающее национальные интересы. Тем не менее, я уверен, что поведение руководства стало гораздо хуже, когда дело дошло до реструктуризации и учета слияний. Многие руководители намеренно искажали цифры, пытаясь ввести в заблуждение инвесторов. Майкл Кинзли сказал однажды о Вашингтоне: «Скандал чаще возникает не там, где что-то сделано незаконно, а там, где все бы- ло в рамках закона». Раньше было несложно отличить добросовестных бухгалтеров от не- добросовестных. К слову, в конце 1960-х появилось то, что один шарлатан охарактеризовал как «смелую, с фантазией бухгалтерию» (что, кстати, сделало его на некоторое время «любимчиком» Уолл-стрит, потому как он умел оправдывать надежды). Но большинство инвесторов того времени прекрасно знали, кто «играет в игры». И к их чести, практически все самые известные американские компании избегали махинаций. В последние годы честность стала не в почете. Многие крупные ком- пании продолжают честную игру, но значительное и постоянно растущее число высококвалифицированных топ-менеджеров (и вы посчитали бы за счастье иметь такого дельца в качестве супруга дочери или супруги сына или в качестве доверенного лица по завещанию) пришло к выводу, что нет ничего предосудительного в манипулировании показателями прибылями, если этого ждет Уолл-стрит. Есть и такие генеральные ди- ректора, которые считают, что подобные манипуляции не только в по- рядке вещей, а даже их священный долг. Такие управляющие аргумен- тируют свои поступки тем, что их работа заключается в постоянном поддержании наивысшей цены акции (предположение, с которым мы категорически не согласны). Чтобы поднять цену, они борются за отлич- ные показатели хозяйственной деятельности, что, безусловно, очень похвально. Но когда эта деятельность не приносит желаемых результатов, они прибегают к бухгалтерским уловкам, не заслуживающим уважения: либо фабрикуют «необходимую» прибыль, либо подготавливают для нее почву на будущее. Обосновывая свое поведение, эти руководители часто заявляют, что интересы их акционеров будут ущемлены, если валюта, используемая для осуществления сделок (т.е. их акции), недооценена. Они также ут- верждают, что, используя различные бухгалтерские уловки для получения «нужных» цифр, они делают то же, что и все. Как только позиция «делаю как все» начинает превалировать, чувство неправомерности содеянного куда-то исчезает. Подобное поведение несложно сформулировать: плохой учет вытесняет хороший. 16 Уоррен Баффетт 242 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями Еще один классический пример искажения смысла — «издержки реструктуризации», бухгалтерский термин, вполне законный, однако все чаще используемый для манипуляций с прибылью. В данном случае обман состоит в том, что крупная сумма расходов, которую следовало бы распределить на несколько лет, гасится за квартал к общему разо- чарованию инвесторов. В некоторых случаях цель подобных выплат — «подчистить» фиктивные отчеты о доходах прошлых лет, в других — под- готовить почву для будущих фиктивных отчетов. В обоих случаях размер и синхронизация таких выплат определяются исходя из цинич- ного предположения, что Уолл-стрит «не обидится», если в течение квартала прибыль уменьшится на 5 долл. на акцию. Эта стратегия рассчитана на то, что повышение стоимости акции на 5 центов в бу- дущем превысит пессимистичные прогнозы, сформировавшиеся в ре- зультате падения цены. Такое «сваливание» выплат в один квартал похоже на «смелый, с фантазией» подход к подсчету очков в гольфе. В первом круге сезона игрок в гольф не должен заботиться о показателях своей игры, он должен просто заполнить свою игровую карточку любыми, даже самыми плохи- ми результатами (с двойными, тройными, четверными боги), а затем сыграть уж совсем плохо и набрать 140 очков*. Создав такой «резерв», игрок должен пойти к своему профи и сказать, что он хотел бы «рест- руктурировать» свой неудачный удар. Во время нового выступления на площадке он должен подсчитывать только удачные удары. При подсчете результатов учитывается последний удар первого выступления и после- дующие удары нового выступления. После пяти кругов его результат будет выглядеть так: 140, 80, 80, 80, 80, а не 91, 94, 89, 94, 92. Но на Уолл-стрит результат 140 был бы проигнорирован, ведь он относился к предыдущему кругу, и нашего героя отнесли бы к игрокам со средним результатом 80 очков (к тем, кто никогда не разочаровывает). Для тех, кто предпочитает обманывать, глядя в глаза, существует другой вариант этой стратегии. Игрок в гольф, выступающий в одиноч- ку со своим кэдди, не учитывает плохие удары, засчитывая четыре вы- ступления по 80 очков, принимает аплодисменты за такой атлетизм и стабильность результатов, а в пятом круге выступления набирает 140 оч- ков. «Исправив» таким образом результаты прошлых выступлений с по- мощью «списания больших затрат», он может пробормотать несколько извинений и не возвращать сумму разницы, получившуюся ранее в ре- зультате сравнения с карточками результатов других игроков в гольф- клубе. (А кэдди, заметим, приобретет верного покровителя.) * В гольфе выигрывает игрок с наименьшим количеством очков. — Прим. пер. |
